高位庫(kù)存制約采購(gòu)需求煤價(jià)繼續(xù)下行

12月中旬，已進(jìn)入傳統(tǒng)的煤炭消費(fèi)旺季，但產(chǎn)地價(jià)格已開始向下松動(dòng)，增加了港口環(huán)節(jié)價(jià)格下行空間。下游需求雖有一定的回升，但高庫(kù)存的支撐及即將放開的進(jìn)口配額均制約著電力企業(yè)的采購(gòu)熱情。本周期，現(xiàn)貨市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)向買方傾斜，沿海煤價(jià)再次旺季下挫。

動(dòng)力煤價(jià)格旺季下跌

12月19日，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收570元/噸，環(huán)比下降1元/噸；現(xiàn)貨市場(chǎng)主流成交價(jià)格在612元/噸左右，環(huán)比下降12元/噸。

本周期，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤規(guī)格品成交價(jià)格大幅呈現(xiàn)放大跡象，70%港口規(guī)格品出現(xiàn)下跌，跌幅在5-10元/噸不等。其中，秦皇島港4500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為465-475元/噸，5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為525-535元/噸，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為565-575元/噸，5800大卡發(fā)熱量動(dòng)力煤價(jià)格為625-635元/噸，除5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格與上期持平外，其余各規(guī)格品均下跌10元/噸。

秦皇島煤炭網(wǎng)研究發(fā)展部分析認(rèn)為，促使本期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)下跌走勢(shì)的因素主要有：

首先，日耗雖高，未能有效拉動(dòng)采購(gòu)需求。本周沿海主要電廠日耗穩(wěn)定于70萬(wàn)噸以上，但受高庫(kù)存、長(zhǎng)協(xié)煤的支撐以及下月外貿(mào)煤補(bǔ)充的預(yù)期，電廠對(duì)現(xiàn)貨的實(shí)際采購(gòu)需求有限，以緩慢去庫(kù)為主。據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至19日，六大電力集團(tuán)沿海主要電廠存煤為1691.5萬(wàn)噸，同比增加591.3萬(wàn)噸，充沛的庫(kù)存足以滿足進(jìn)口煤通關(guān)前的消耗。

其次，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)交錯(cuò)影響，價(jià)格普跌。主產(chǎn)地弱勢(shì)依舊，產(chǎn)銷格局相對(duì)寬松，電煤跌勢(shì)未改；在沿海接卸與內(nèi)河港口市場(chǎng)，電廠采購(gòu)動(dòng)能不足，現(xiàn)貨成交寥寥，煤價(jià)呈下跌走勢(shì)；北方下水港方面，電廠壓價(jià)采購(gòu)，多以指數(shù)下浮價(jià)格成交，短期無(wú)明顯利好支撐，持貨成本較高的貿(mào)易商止損出貨現(xiàn)象增多，現(xiàn)貨加速下跌。

再次，國(guó)內(nèi)外及期現(xiàn)市場(chǎng)共振，看空情緒蔓延。電廠近期對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)減少，國(guó)際煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，1月份若進(jìn)口煤政策放松，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的進(jìn)口煤將沖擊內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)；鄭煤盤面，臨近交割的1901合約連續(xù)大幅收陰，貼水再度擴(kuò)大，主力1905合約也放量下跌，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)下，期價(jià)的下挫加劇市場(chǎng)看跌情緒。

綜合來(lái)看，傳統(tǒng)的旺季利好失效，下游詢價(jià)較少，報(bào)盤價(jià)格已下滑，而還盤壓價(jià)更低，現(xiàn)貨成交繼續(xù)保持清冷，隨著后期冷空氣逐漸減弱，高需求持續(xù)性不足，而部分煤企為進(jìn)行年底沖刺營(yíng)銷，庫(kù)存仍向電力企業(yè)傳送，電企庫(kù)存預(yù)計(jì)將持續(xù)保持相對(duì)高位。另外，進(jìn)口煤份額即將放開，供需將轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?duì)內(nèi)貿(mào)煤炭?jī)r(jià)格也將形成新一輪的沖擊，市場(chǎng)悲觀情緒不斷蔓延。因此，在需求未有實(shí)質(zhì)性提升，而供給放量預(yù)期不斷加大的背景下，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)煤價(jià)仍將處于下行通道中。

國(guó)際國(guó)內(nèi)運(yùn)價(jià)走勢(shì)分歧

本周期（2018年12月13日至12月19日）波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）繼續(xù)窄幅上行。12月19日，BDI報(bào)收1378點(diǎn)，較上周同期上漲25點(diǎn)，漲幅1.85%。分子指數(shù)來(lái)看：波羅的海海岬型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲111點(diǎn)至2264點(diǎn)，漲幅5.16%。海岬型船舶日均獲利增加202美元，報(bào)17010美元。波羅的海巴拿馬型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲47點(diǎn)至1492點(diǎn)，漲幅3.25%。巴拿馬型船舶日均獲利增加390美元，報(bào)11944美元。較小型船舶中，超靈便型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲16點(diǎn)至979點(diǎn)，漲幅1.66%。超靈便型船舶日均獲利增加182美元，報(bào)11316美元。

內(nèi)貿(mào)航運(yùn)方面，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）顯示，本報(bào)告期（2018年12月11日至2018年12月18日），國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)震蕩上行。12月18日運(yùn)價(jià)指數(shù)收于778.73點(diǎn)，與12月11日相比，上行34.07點(diǎn)，增幅為4.58%。具體到部分主要船型和航線，12月18日與12月11日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)環(huán)比上行0.3元/噸至34.5元/噸；秦皇島至上海航線4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)環(huán)比上行1.1元/噸至26.3元/噸；秦皇島至江陰航線4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)環(huán)比上行3.7元/噸至30.5元/噸。

從秦皇島煤炭網(wǎng)了解到，國(guó)內(nèi)外航運(yùn)互動(dòng)加強(qiáng)，國(guó)際運(yùn)價(jià)不斷上漲，使得部分內(nèi)貿(mào)船舶轉(zhuǎn)向外貿(mào)市場(chǎng)，而非煤炭貨盤也占據(jù)了一定的市場(chǎng)運(yùn)力，內(nèi)貿(mào)船舶運(yùn)力有效供給減弱，加之北方港口頻繁封航導(dǎo)致船舶周轉(zhuǎn)相對(duì)緩慢，船東挺價(jià)情緒較高，尤其進(jìn)江航線價(jià)格漲幅較明顯。但因煤炭貨盤并未如預(yù)期增加，船多貨少的格局并未改變，貨主對(duì)運(yùn)價(jià)上漲接受程度不高，周期末端，內(nèi)貿(mào)航運(yùn)價(jià)格已出現(xiàn)下滑跡象。