電力行業(yè)｜水電回落火電回升 核電持續(xù)高增長(zhǎng)

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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2018年11月份電力生產(chǎn)數(shù)據(jù)。11月份，全國(guó)發(fā)電量5543億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%；日均發(fā)電184.8億千瓦時(shí)，環(huán)比增加12.9億千瓦時(shí)；1-11月份，發(fā)電量61626億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.9%。

點(diǎn)評(píng)

11月份發(fā)電量增速放緩，水電回落火電回升。據(jù)國(guó)家能源局介紹，11月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。11月份全國(guó)平均氣溫3.12℃，較常年同期偏高0.23℃，或是用電需求有所下降的主要原因之一。分發(fā)電類型來看，去年同期云南、四川等地來水偏豐、基數(shù)較大，水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.5%，同比/環(huán)比回落了7.2/4.7個(gè)百分點(diǎn)；11月風(fēng)速較低且光照較差，風(fēng)電、太陽能發(fā)電分別同比下降9.5%和同比增長(zhǎng)2.5%，增速環(huán)比分別回落13.7和16.3個(gè)百分點(diǎn)；受益于水電、風(fēng)電和太陽能發(fā)電讓出發(fā)電空間，火電出力增大，11月發(fā)電量同比/環(huán)比上升了5.3/0.9個(gè)百分點(diǎn);核電出力持續(xù)高增長(zhǎng)，11月份同比增長(zhǎng)24.7%，同比/環(huán)比變化了10.0/-0.4個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，1-11月份發(fā)電量仍保持較快增長(zhǎng)，增速較上年同期提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

電廠高庫存或壓制煤價(jià)。近期全國(guó)多地遭遇冷空氣，氣溫下降采暖需求上升，目前沿海主要電廠日均耗煤量有所提升，達(dá)70萬噸左右，回升至正常水平?？紤]到去年采暖季電煤供需緊張，今年電廠普遍提高煤炭庫存，目前沿海主要電廠煤炭庫存近1800萬噸，處于歷史同期高位，高庫存或?qū)褐泼簝r(jià)。若氣溫后續(xù)正?；厣?，電廠耗煤量或?qū)⒒芈?，煤炭需求支撐較弱，價(jià)格易跌難漲。長(zhǎng)期來看，落后煤炭產(chǎn)能淘汰即將完成，隨著新增煤炭產(chǎn)能釋放以及鐵路運(yùn)力改善等因素推動(dòng)，煤炭?jī)r(jià)格有望回歸綠色區(qū)間，裝機(jī)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的發(fā)電企業(yè)有望持續(xù)受益，可關(guān)注華能國(guó)際、華電國(guó)際、皖能電力、申能股份等。

EPR機(jī)組正式商運(yùn)，第三代核電再下一城。12月13日，中廣核集團(tuán)旗下采用EPR技術(shù)的臺(tái)山核電1號(hào)機(jī)組正式具備商業(yè)運(yùn)行條件，這是繼AP1000首堆-三門核電商運(yùn)后又一第三代核電項(xiàng)目落地。今年以來，受益于全社會(huì)用電量較快增長(zhǎng)，核電發(fā)電量維持高增長(zhǎng)，發(fā)電量占比持續(xù)提升，11月份占比為5.0%，同比/環(huán)比提高了0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)組利用率提高，盈利能力改善，同時(shí)隨著新機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)，板塊業(yè)績(jī)將持續(xù)向好，可關(guān)注中國(guó)核電、浙能電力、中廣核電力等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策實(shí)施不及預(yù)期；用電需求低于預(yù)期。