興業(yè)太陽能：債務(wù)危機(jī)尚未得到解決

　　 在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)一個(gè)多月之后，目前危機(jī)仍未解除。

　　公司違約了于10月17日到期的1.6億美元優(yōu)先債。該債務(wù)危機(jī)在歷經(jīng)了1個(gè)多月之后，目前仍未有得到解決，我們相信本次危機(jī)將損害公司的業(yè)務(wù)前景。向前看，我們預(yù)計(jì)公司的融資成本將大幅攀升，而其EPC業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿經(jīng)_擊，特別是考慮到長(zhǎng)期的伙伴及供應(yīng)商或?qū)⒃诖撕笤谂c興業(yè)的商業(yè)往來中變得更為保守。

　　太陽能電站預(yù)計(jì)將被處置以償還債權(quán)人。

　　由于對(duì)美元債的違約或已引發(fā)對(duì)其他現(xiàn)有債務(wù)的違約，我們相信興業(yè)將處置其太陽能電站資產(chǎn)以解決其當(dāng)前所面對(duì)的債務(wù)危機(jī)。作為拯救公司的有效措施，我們認(rèn)為處置手中的太陽能電站資產(chǎn)已經(jīng)無可避免。

　　我們下調(diào)評(píng)級(jí)至“賣出”并調(diào)低目標(biāo)價(jià)至1.80港元。

　　近期的債務(wù)違約事件無疑將推升公司未來的融資成本并損害公司的業(yè)務(wù)前景，我們因此下調(diào)了2018至2020年間的盈利預(yù)測(cè)(分別下調(diào)了25.1%/22.9%/21.1%)。