漢能港股私有化回歸A股 切合投資者利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略

10月23日，漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)發(fā)布公告稱，鑒于漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司（HK 00566）（以下簡(jiǎn)稱“上市公司”）停牌已經(jīng)超過(guò)三年，出于對(duì)中小股東利益的保護(hù)，經(jīng)漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)董事會(huì)，決定對(duì)持有上市公司股票的所有投資人發(fā)出私有化要約。

漢能移動(dòng)能源此次要約收購(gòu)價(jià)為每股不低于5港元，以現(xiàn)金收購(gòu)或股票置換，相較于法定底價(jià)溢價(jià)超過(guò)50％。公告中，漢能移動(dòng)能源還表示，“私有化之后公司擬在國(guó)內(nèi)A股上市”。

2015年5月20日，漢能移動(dòng)能源曾遭遇惡意做空，后緊急停牌。時(shí)過(guò)三年，漢能已東山再起，此次大手筆私有化直接證明了目前漢能擁有巨量現(xiàn)金儲(chǔ)備，為股民交上一份答卷。而一系列操作背后的戰(zhàn)略意義，同樣深遠(yuǎn)。

漢能私有化 對(duì)股民是一種擔(dān)當(dāng)

事實(shí)上，近幾年來(lái)漢能一直在為復(fù)牌而做出努力。2017年年初，漢能曾與香港證監(jiān)會(huì)達(dá)成的兩個(gè)復(fù)牌條件完成證券及期貨條例第214條至民事程序及證監(jiān)會(huì)法院命令；發(fā)布一份文件，對(duì)公司活動(dòng)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債、財(cái)務(wù)績(jī)效及前景等資料作出詳細(xì)披露。

今年4月4日，漢能發(fā)布公告稱，“已完成香港證監(jiān)會(huì)對(duì)股票復(fù)牌提出的全部必要條件”。同時(shí)，漢能聯(lián)屬公司對(duì)漢能薄膜的所有受擔(dān)保債務(wù)，已于2018年3月底前全部還清，較原定時(shí)間提早了一年半。

不過(guò)，港證監(jiān)曾表示“即便滿足這兩個(gè)條件，也僅供證監(jiān)會(huì)董事局參考，并不保證漢能最終能夠復(fù)牌。”

這意味著，如果沒能復(fù)牌成功，漢能被港交所摘牌，股民將蒙受巨大損失

漢能此次選擇通過(guò)從港股私有化回歸A股，不失為一著妙棋。而對(duì)于先期低價(jià)買入、長(zhǎng)期持有股民來(lái)說(shuō)，漢能此次的私有化，也保障了他們的利益，減少了損失。

總書記勉勵(lì)民營(yíng)企業(yè)，A股將成為漢能戰(zhàn)略高地

此次私有化之后，漢能移動(dòng)能源將回A股上市，可謂是抓住了戰(zhàn)略良機(jī)。

日前，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人為受表彰的民營(yíng)企業(yè)家回信稱，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展至今，已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。他還強(qiáng)調(diào)，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，是黨中央的一貫方針，這一點(diǎn)絲毫不會(huì)動(dòng)搖。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也召開發(fā)布會(huì)表示，將積極支持優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股上市公司并購(gòu)重組，不斷提升A股上市公司質(zhì)量。

對(duì)于漢能來(lái)說(shuō)，與其在港股被動(dòng)復(fù)牌，不如回A股主動(dòng)出擊，獲得持續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)的源動(dòng)力。

近幾年，人們對(duì)漢能的發(fā)展有目共睹。2018年8月30日，漢能移動(dòng)能源發(fā)布2018財(cái)政年度中期業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，集團(tuán)上半年收入達(dá)204．15億港元，同比增長(zhǎng)約615％，凈利73．29億港元，同比增長(zhǎng)30倍，創(chuàng)下公司歷史最佳半年業(yè)績(jī)紀(jì)錄。

值得一提的是，截至2018年6月30日，集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為11．83億港元；而截至中報(bào)發(fā)布日，集團(tuán)進(jìn)一步從客戶處收到約60．84億港元的款項(xiàng)。

可以看出，漢能發(fā)出私有化要約，并非港股新政下的無(wú)奈之舉，而是充?，F(xiàn)金儲(chǔ)備支撐下的主動(dòng)選擇。

如今，漢能已經(jīng)形成較為成熟的戰(zhàn)略艦隊(duì)。

作為漢能重點(diǎn)布局的主賽道，其上游業(yè)務(wù)為漢能夯實(shí)了堅(jiān)實(shí)的營(yíng)收基礎(chǔ)。伴隨多個(gè)項(xiàng)目的集中交付，漢能上游業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入190．84億港元，占全部收入的93％。

漢能的上游業(yè)務(wù)主要包括薄膜太陽(yáng)能電池生產(chǎn)裝備和生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售及交付，并提供相應(yīng)技術(shù)服務(wù)。自2017年起，漢能薄膜發(fā)電簽訂全國(guó)多個(gè)移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，為其提供薄膜太陽(yáng)能整線生產(chǎn)線“交鑰匙”解決方案。伴隨諸多項(xiàng)目集中交付，漢能的上游業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，漢能還在2018年推出第二代漢瓦、漢包、漢紙、漢傘、漢墻等終端產(chǎn)品，著力布局下游業(yè)務(wù)，考慮到漢能生態(tài)鏈價(jià)值流程時(shí)間釋放滯后，其下游業(yè)務(wù)的市場(chǎng)反饋仍處于積累蟄伏階段。

對(duì)于漢能來(lái)說(shuō)，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目拓展還是下游市場(chǎng)教育和擴(kuò)張，都還有很大投入、增長(zhǎng)空間。

如果漢能需要平衡上下游業(yè)務(wù)，“契機(jī)”便顯得尤為重要。

一般來(lái)看，當(dāng)上市公司準(zhǔn)備進(jìn)行戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，會(huì)主動(dòng)選擇私有化，使公司不受短期價(jià)值判斷的影響，而更有利于著眼于長(zhǎng)期價(jià)值。

戴爾就是一個(gè)典型例子。作為PC市場(chǎng)的領(lǐng)先者，戴爾2012年的PC出貨量掉頭下行，彼時(shí)全球PC出貨量均處于低迷狀態(tài)。面對(duì)風(fēng)云驟變的市場(chǎng)，戴爾在2013年選擇退市，贏得喘息空間，并在2015年斥資670億美元收購(gòu)了信息存儲(chǔ)科技公司易安信，發(fā)力企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)。

這一次豪賭，讓戴爾的債務(wù)總額飆升至500億。可想而知，如果戴爾未退市，這一筆債務(wù)將對(duì)股價(jià)帶來(lái)巨大影響。而在今年財(cái)報(bào)中，戴爾季度收入214億美元，現(xiàn)金和投資余額217億美元，證明了其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功。

與戴爾不同的是，漢能市場(chǎng)表現(xiàn)良好，并已經(jīng)摸索出薄膜太陽(yáng)能電池的盈利之路，同時(shí)也可以看到，這一行業(yè)遠(yuǎn)未成熟，伴隨新產(chǎn)品、新場(chǎng)景的拓展，漢能還有開拓新路的空間。

此次私有化，正是漢能進(jìn)行重大戰(zhàn)略調(diào)整的一次良機(jī)。