從中信大錳業(yè)績窺探錳產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)

7月27日，中信大錳暴漲19．19％，報(bào)0．59港元，成交量6279萬港元，當(dāng)日，上證指數(shù)微跌0．07％，深證成指微跌0．02％。

從今年年初開始，股市的情形一直不太樂觀，據(jù)中國證券報(bào)近日?qǐng)?bào)道，目前已有283家A股公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，創(chuàng)下2008年以來新高。其中，房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)破凈公司數(shù)量居前，銀行業(yè)破凈公司占比高。不少破凈公司借助股份回購、大股東增持、員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等方式積極自救。

當(dāng)綠色的長陰線成為常態(tài)，日漲20％的股價(jià)如同一只禮花炮彈，劃過黯淡已久的股市夜空。在個(gè)股盡相哀嚎的同時(shí)，這家企業(yè)究竟為何能夠拉升如此？SMM將從這家公司的業(yè)績報(bào)看起，來探一探它與它的行業(yè)。

故事的主人公中信大錳，注冊(cè)于2005年8月，注冊(cè)資本5億元，為中外合資企業(yè)，擁有13家分公司和控股公司，員工4500人，為廣西十佳企業(yè)。公司錳礦資源豐富，占全國總儲(chǔ)量的22％，位居中國之首，同時(shí)還擁有海外高品質(zhì)礦產(chǎn)資源基地。主要從事錳礦開采和錳系產(chǎn)品深加工，核心產(chǎn)品生產(chǎn)均通過國家行業(yè)準(zhǔn)入，并取得國際質(zhì)量體系認(rèn)證，是全球錳系產(chǎn)品的重要供應(yīng)商，為電解金屬錳、天然放電錳粉、化工錳粉國家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的起草和審定的主要單位。

一、錳行業(yè)的源頭錳礦

錳及其化合物應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，其最大的也是最重要的領(lǐng)域便是鋼鐵工業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，90％～95％的錳用于煉鐵和煉鋼過程中的脫氧劑和脫硫劑。其余10％～5％的錳用于化學(xué)工業(yè)（制造各種含錳鹽類）、輕工業(yè)（用于電池、火柴、印漆、制皂等）、建材工業(yè)（玻璃和陶瓷的著色劑和褪色劑）、國防工業(yè)、電子工業(yè)，以及環(huán)境保護(hù)和農(nóng)牧業(yè)等等。

作為重要的工業(yè)品，其最初的源頭錳礦全球資源儲(chǔ)量豐富，但是分布不均，一些國家例如美國的錳礦品位就很低，并且開采成本很高。在所有國家之中，南非擁有全世界78％以上的查明錳礦儲(chǔ)量，因此南非錳礦被認(rèn)為具有很大的增產(chǎn)潛力。

SMM認(rèn)為，世界范圍內(nèi)錳礦儲(chǔ)量雖然較為豐富，但適合生產(chǎn)錳系合金的中高品位氧化錳礦則主要集中在南非、澳大利亞、加蓬和巴西等少數(shù)國家，因此從錳礦的資源供給格局上看，掌握這幾個(gè)國家的礦山的巨頭企業(yè)將長期占據(jù)領(lǐng)先地位。

一般所說的錳礦分為兩種，即碳酸錳礦和氧化錳礦，其兩者主要的區(qū)別在于是否被氧化，氧化錳礦地表出露，而非氧化的碳酸錳礦則在深部，通常氧化錳礦的品位通常都比較高。

我國的錳礦主要是碳酸錳礦，主產(chǎn)地為廣西、貴州、湖南、重慶，次要產(chǎn)地為湖北、云南、新疆，其中湖南花垣、貴州松桃、重慶秀山由于資源豐富，被稱為“錳三角”。碳酸錳礦是生產(chǎn)電解錳的主要原料，據(jù)SMM調(diào)研，南方地區(qū)的錳企常使用國產(chǎn)碳酸錳礦進(jìn)行生產(chǎn)，僅個(gè)別企業(yè)會(huì)考慮在礦石供應(yīng)不足的時(shí)候使用加納碳酸錳礦。而北方地區(qū)最大生產(chǎn)企業(yè)位于寧夏，當(dāng)?shù)責(zé)o錳礦資源，一直使用進(jìn)口加納錳礦進(jìn)行電解錳生產(chǎn)，并在2017年內(nèi)完成了對(duì)加納碳酸錳礦供應(yīng)商澳大利亞聯(lián)合礦業(yè)（CML）的收購。

在中國，錳資源位居榜首的便是中信大錳，其旗下?lián)碛绣i礦五座，分別為大新錳礦、天等錳礦、外伏錳礦、長溝錳礦與Bembele錳礦，中信大錳錳礦資源總計(jì)124．17百萬噸，錳礦石儲(chǔ)量總計(jì)99．18百萬噸，其中大新錳礦截止2017年12月31日，資源達(dá)66．9百萬噸，占比超過的五座礦山全部資源的一半有余，錳礦石資源更是達(dá)到63．72百萬噸，占比64％。

大新錳礦于一九五八年發(fā)現(xiàn)，大新錳礦及天等錳礦位于廣西境內(nèi)一個(gè)以儲(chǔ)量豐富的錳礦化帶聞名的地區(qū)。該地區(qū)為亞熱帶氣候，平均溫度20攝氏度。年降雨量為135厘米至192厘米。大新錳礦位處山區(qū)，位于海拔241至845米處。

根據(jù)SRK報(bào)告，大新錳礦為中國最大的錳礦。大新錳礦及其相關(guān)加工設(shè)施位于廣西大新縣以西約50公里，廣西省會(huì)南寧以西約210公里。大新錳礦礦區(qū)位于上殷—下雷大型坡向鈄層的東南部，該坡向斜層自西向東，軸心低角度向下傾斜，指向東方，長約9公里，寬約2至2．5公里。礦區(qū)確定三條錳礦體礦床，相互持續(xù)穩(wěn)定平行。氧化錳礦石處于礦體上半部，而碳酸錳礦石位于礦體深層。氧化錳礦石較碳酸錳礦石易于開采，亦更經(jīng)濟(jì)。大新錳礦實(shí)行露天采礦及地下采礦。露天采礦在四個(gè)采礦分區(qū)進(jìn)行。公司已取得合法及有效的權(quán)利，在大新錳礦的采礦許可證所覆蓋的地區(qū)內(nèi)進(jìn)行采礦營運(yùn)，同時(shí)獲得大新錳礦采礦許可證所覆蓋范圍土地的使用權(quán)證。于二零一一年十二月三十一日，根據(jù)JORC標(biāo)準(zhǔn)，大新錳礦的錳礦石儲(chǔ)量為約72，920，000噸錳礦石，平均錳品位為19．11％。

二、錳行業(yè)的加工產(chǎn)品們

產(chǎn)品一電解錳

電解金屬錳是指用錳礦石經(jīng)酸浸出獲得錳鹽，再送電解槽電解析出的單質(zhì)金屬，由于錳可以提高合金的強(qiáng)度、韌性、耐磨性和耐腐蝕性，常用作增加合金屬材料的硬度，應(yīng)用最廣的有錳銅合金、錳鋁合金，200系列不銹鋼，其中200系不銹鋼對(duì)電解錳需求量最大，據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，2017年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)（含不銹鋼、特鋼）占國內(nèi)電解錳下游需求量的86％左右。海外市場(chǎng)采購電解錳主要用于生產(chǎn)特鋼和高硅鋼等。

在我國的電解錳產(chǎn)業(yè)中，生產(chǎn)企業(yè)主要分布在湖南、廣西、寧夏、貴州、重慶，以2017年年產(chǎn)量為統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，其五個(gè)省份占全國的90．64％，而在這五個(gè)省份中，數(shù)寧夏的電解錳產(chǎn)量為最，其中基本上為寧夏天元的產(chǎn)量，這也使得寧夏天元成為全國最大的電解錳生產(chǎn)廠家，排名第二的便數(shù)地處廣西的中信大錳。

據(jù)中信大錳各年年報(bào)統(tǒng)計(jì)，2017年其電解金屬錳產(chǎn)量184千噸，較去年的178．2千噸，同比增長3％。據(jù)最新數(shù)據(jù)，中信大錳今年上半年電解錳產(chǎn)量89．2千噸，其中大新電解金屬錳廠49．9千噸，占比56％。

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