LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)極低毛利率背后

　　客戶遍布全球卻不怎么賺錢，LG化學(xué)是電池行業(yè)中的典型代表。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)(包括小型電池、動(dòng)力電池和ESS電池)收入274億元，占總收入的17%，電池業(yè)務(wù)營業(yè)利潤1.73億元。對(duì)比來看，近年來公司電池業(yè)務(wù)營業(yè)收入持續(xù)增長，但營業(yè)利潤一直處于較低水平，如下圖所示(2016年為負(fù)值，2015年和2017年?duì)I業(yè)利潤為正，但毛利率接近為0)：

　　單看LG化學(xué)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，盈利情況也不樂觀，韓國梧倉、美國霍蘭德、中國南京、波蘭弗羅茨瓦夫四大工廠2016年、2017年利潤及凈利率偏低，波蘭弗羅茨瓦夫一直處于虧損狀態(tài);四家工廠2017年銷售額共55.44億元，利潤1.54億元，詳細(xì)數(shù)據(jù)如下：

　　上圖中，韓國HLGreenpower公司，LG化學(xué)持股49%，現(xiàn)代Mobis持股51%;美國LG Chem Michigan公司，LG化學(xué)持股100%;中國Nanjing LG Chem New Energy Battery公司，LG化學(xué)持股50%(2017年將部分生產(chǎn)設(shè)備和知識(shí)產(chǎn)權(quán)出售，但股權(quán)未變化，LG化學(xué)仍持有南京樂金化學(xué)新能源公司50%股權(quán));波蘭LGChem Wroclaw Energy公司，LG化學(xué)持股100%。這四家工廠動(dòng)力電池產(chǎn)能分布如下：

　　作為全球軟包電池龍頭企業(yè)，LG化學(xué)的產(chǎn)品技術(shù)處于頂尖水平，但產(chǎn)品售價(jià)卻非?！皩?shí)惠”，2016年2.06元/wh，2017年1.41元/wh，2018年尚無準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。高舉“物美價(jià)廉”利器，近年來LG化學(xué)所向披靡，成功俘獲雷諾、通用、現(xiàn)代、福特、起亞、沃爾沃、上汽等眾多全球一線車企。很顯然，LG化學(xué)以犧牲利潤為代價(jià)搶奪市場的策略十分奏效。

　　但需注意的是，此策略并不適合所有動(dòng)力電池企業(yè)，LG化學(xué)能夠這么做，是因?yàn)楸澈笥行酆竦馁Y金實(shí)力支撐，且其他業(yè)務(wù)板塊收入可以彌補(bǔ)電池板塊的損失。

　　資料顯示，LG集團(tuán)成立于1947年，由樂喜化學(xué)工業(yè)公司(現(xiàn)LG化學(xué))、金星公司(現(xiàn)LG電子)、LGTELECOM(現(xiàn)LGU+)三部分組成，2017年LG集團(tuán)成立70周年，是韓國第二大跨國企業(yè)。LG化學(xué)是三部分中最早成立的公司，自1947年至今發(fā)展了70年，總部在韓國首爾，共有35個(gè)附屬企業(yè)，11個(gè)聯(lián)盟公司及合資公司。

　　LG化學(xué)涉及五大業(yè)務(wù)：基礎(chǔ)材料、電池、信息電子材料、材料、生命科學(xué)。截至2017年底，公司員工總數(shù)達(dá)到29573人，其中韓國國內(nèi)16945人，國外員工12628人。2017年LG化學(xué)的銷售額為1569.89億元，凈利潤118.84億元。年報(bào)顯示公司2017年五大業(yè)務(wù)占比和凈利潤占比情況如下：

　　從圖中可以看出，作為全球電池產(chǎn)業(yè)中唯一一家基于化學(xué)業(yè)務(wù)、擅長基礎(chǔ)材料的公司，LG化學(xué)各業(yè)務(wù)板塊中，基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比最大，達(dá)到68.72%，而凈利潤占比高達(dá)93.55%，凈利率最高。營收占比第二高的是電池板塊，達(dá)到18.17%，但目前電池業(yè)務(wù)的凈利率還很低，只有0.96%。

　　值得一提的是，今年以來，LG化學(xué)正在加大原材料布局，比如5月宣布與華友鈷業(yè)合資投建三元前驅(qū)體新材料項(xiàng)目，8月與贛鋒鋰業(yè)全資子公司贛鋒國際簽訂《供貨合同》，約定自2019年1月1日起至2022年12月31日購買氫氧化鋰產(chǎn)品共計(jì)4.76萬噸。這些舉動(dòng)都在為后續(xù)動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張做好準(zhǔn)備，也有利于成本的降低。

　　在中國補(bǔ)貼即將褪去、市場即將放開之際，正在中國南京大幅擴(kuò)建產(chǎn)能的LG化學(xué)無疑將是國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)的一大勁敵。