國(guó)際動(dòng)蕩倒逼中國(guó)石油金融市場(chǎng)發(fā)展

當(dāng)前，伊拉克沖突正影響著該國(guó)石油行業(yè)生產(chǎn)。由于伊拉克是石油輸出國(guó)組織中的第二大產(chǎn)油國(guó)，其內(nèi)部危機(jī)快速升級(jí)使得國(guó)際原油價(jià)格從109美元/桶左右上漲到近9個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)—114美元/桶，而這實(shí)際還遠(yuǎn)未觸及一旦伊拉克停止出口國(guó)際石油將達(dá)到的價(jià)格。中國(guó)作為石油消費(fèi)大國(guó)，尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定的石油供應(yīng)渠道，成為中國(guó)能源安全戰(zhàn)略的重要組成部分。但是，由于我國(guó)石油行業(yè)體制機(jī)制改革緩慢，石油金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，“中國(guó)需求”因素不僅未能影響國(guó)際石油定價(jià)，反而成為國(guó)際金融投機(jī)資本炒作的借口。目前，國(guó)際石油市場(chǎng)已經(jīng)形成了包括現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨等在內(nèi)的較為成熟、完善的市場(chǎng)體系，期貨交易開(kāi)始逐漸替代現(xiàn)貨貿(mào)易成為國(guó)際能源市場(chǎng)的定價(jià)基礎(chǔ)。雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)仍是能源價(jià)格形成的基礎(chǔ)，但由于期貨市場(chǎng)具有良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力和更強(qiáng)的流動(dòng)性，國(guó)際原油期貨價(jià)格開(kāi)始逐漸成為國(guó)際石油價(jià)格形成的參照基準(zhǔn)。在國(guó)際石油價(jià)格形成過(guò)程中，石油的金融屬性日益突出，金融資產(chǎn)的角色越發(fā)凸顯，而資源商品的角色卻被逐漸淡化。國(guó)際金融資本對(duì)石油商品及其金融衍生品的過(guò)度投機(jī)行為使得國(guó)際石油價(jià)格逐漸脫離供需基本面，其劇烈波動(dòng)嚴(yán)重干擾了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。伴隨著快速的石油消費(fèi)增長(zhǎng)，中國(guó)石油金融也發(fā)展迅速。目前，2004年8月上海期貨交易所（SHFE）推出的燃料油（180CST）期貨的交易量已經(jīng)僅次于NYMEX上市的WTI輕質(zhì)低硫原油期貨和IPE上市的布倫特原油期貨，成為全球第三大能源期貨期權(quán)品種。上海燃料油期貨價(jià)格與國(guó)際石油價(jià)格和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格之間形成了一定的聯(lián)動(dòng)，其在國(guó)際石油市場(chǎng)的影響力也開(kāi)始顯現(xiàn)，尤其是在與新加坡燃料油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中逐漸占據(jù)主動(dòng)，并形成有力的競(jìng)爭(zhēng)，改變了過(guò)去中國(guó)企業(yè)只能以新加坡期貨市場(chǎng)的普氏報(bào)價(jià)作為進(jìn)口結(jié)算參考基準(zhǔn)的局面，逐漸形成了反映中國(guó)市場(chǎng)供求實(shí)際狀況的“中國(guó)價(jià)格”和“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”。國(guó)內(nèi)研究表明，上海燃料油期貨市場(chǎng)相對(duì)有效，其運(yùn)行是成功的，為中國(guó)爭(zhēng)取國(guó)際石油市場(chǎng)影響力邁出了重要一步。但是，未來(lái)仍須吸引更多的境外交易者參與，提高燃料油期貨市場(chǎng)的信息承載量和輻射能力，爭(zhēng)取成為亞洲的燃料油定價(jià)中心，進(jìn)一步提高對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的影響力。中國(guó)燃料油期貨的成功運(yùn)行積累了一定的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，為今后中國(guó)推出更多的石油期貨合約品種，發(fā)展和完善石油金融體系創(chuàng)造了條件，但目前國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的建設(shè)還面臨著以下客觀條件的約束。第一，石油儲(chǔ)備體系尚不完善，容易出現(xiàn)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)脫節(jié)的現(xiàn)象，使得期貨市場(chǎng)不能反映真實(shí)市場(chǎng)供求狀況。這一點(diǎn)在燃料油期貨交易初期就曾出現(xiàn)過(guò)，導(dǎo)致燃料油期貨價(jià)格在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不能與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格同步。第二，石油產(chǎn)品的現(xiàn)貨交易量還不夠大，不足以支撐期貨市場(chǎng)的交易。缺乏牢固的石油現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)，不僅會(huì)造成期貨實(shí)物交割的困難，還會(huì)使其無(wú)法發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能。第三，也是最關(guān)鍵的問(wèn)題，由于政府定價(jià)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)石油行業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，具體表現(xiàn)在現(xiàn)行的原油和成品油定價(jià)機(jī)制很大程度上是針對(duì)三大國(guó)有石油公司的，市場(chǎng)化程度相對(duì)較低；市場(chǎng)參與主體單一，比如在原油市場(chǎng)中，盡管目前國(guó)內(nèi)原油價(jià)格已逐步與國(guó)際接軌，但有資格參與國(guó)際原油貿(mào)易的企業(yè)仍限于三大國(guó)有石油企業(yè)和一些大型國(guó)企（雖然有16家非國(guó)有企業(yè)拿到了原油進(jìn)口牌照，但其所占市場(chǎng)比重微乎其微）。第四，資本項(xiàng)目下人民幣不可自由兌換，影響國(guó)際投資者參與國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的意愿，制約了石油期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力的發(fā)揮。筆者認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)石油金融市場(chǎng)的發(fā)展取決于以下幾個(gè)方面：首先，應(yīng)加快石油流通體制改革，建立現(xiàn)代石油市場(chǎng)機(jī)制。實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)后，可以?xún)?yōu)先考慮上市汽油、柴油等石油產(chǎn)品的期貨合約，原油價(jià)格的改革可以在石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中再逐步解決。其次，改革現(xiàn)有的石油產(chǎn)業(yè)管理體制和市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，加快混合所有制改革，對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放煉化、勘探開(kāi)采等上游業(yè)務(wù)，放松石油進(jìn)出口管制，打破石油供應(yīng)的壟斷局面，培育市場(chǎng)主體，促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)。再次，制定專(zhuān)門(mén)的石油金融貨幣政策，針對(duì)戰(zhàn)略性期貨儲(chǔ)備所需的長(zhǎng)期融資和短期投機(jī)運(yùn)作所需的短期融資制定不同政策，培育期貨市場(chǎng)交易主體。同時(shí)，將石油等資源實(shí)物儲(chǔ)備和期貨儲(chǔ)備納入國(guó)家外匯儲(chǔ)備體系中，提高外匯儲(chǔ)備靈活性和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。