煤炭后期走勢預(yù)測

（一）煤炭需求有望繼續(xù)增長

今年上半年，煤炭需求出現(xiàn)超預(yù)期增長，其主導(dǎo)因素主要耗煤產(chǎn)品特別是火電的超預(yù)期增長，究其深層原因，除氣候因素外，從基本面看，一是經(jīng)濟基本面出現(xiàn)明顯利好的新情勢，二是能源結(jié)構(gòu)變革對火電形成明顯超預(yù)期的結(jié)構(gòu)性帶動。

預(yù)計，下半年煤炭需求的基本面因素仍將維持基本強健狀態(tài)。

一是上半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模擴張勢頭減弱，后期或?qū)②叿€(wěn)反彈。

1-6月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長7.3%，增速比1-5月份回落2.1個百分點，比一季度的13%回落5.7個百分點，已經(jīng)連續(xù)六個季度呈回落態(tài)勢。

針對貿(mào)易戰(zhàn)外溢效應(yīng)不斷累積所可能引發(fā)的經(jīng)濟失穩(wěn)風(fēng)險加大，近期國家宏觀調(diào)控政策有所調(diào)整，國務(wù)院常務(wù)會議指出積極財政政策要更加積極，明確加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項目上早見成效，這將有利于穩(wěn)定后期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模。總體上，上半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是煤炭需求的減量因素，下半年或有望成為穩(wěn)量因素甚或成為新增量因素。

二是房地產(chǎn)開發(fā)投資仍較快，房屋新開工面積增勢強勁，有利于支撐煤炭需求。

據(jù)悉，房屋新開工超預(yù)期增長的主導(dǎo)力量是公租房建設(shè)政策，目前該政策的具體參數(shù)及實施進(jìn)度皆沒有確切信息，下半年房屋新開工增勢存在一定程度的不確定性。

總體上，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資是拉動煤炭需求的增量因素。如果房屋新開工繼續(xù)保持兩位數(shù)增長狀態(tài)，則今后幾個月煤炭需求仍將保持基本旺盛狀態(tài)；反之，經(jīng)濟基本面對煤炭需求的支撐力度或?qū)⒂兴鶞p弱，但基于新開工項目施工的后續(xù)效應(yīng)，三、五個月內(nèi)經(jīng)濟基本面所帶動的煤炭需求不會明顯轉(zhuǎn)弱，保守估測，今后幾個月房地產(chǎn)開發(fā)仍將作為穩(wěn)量因素繼續(xù)發(fā)揮重要支撐作用。

三是民間投資穩(wěn)定增長，制造業(yè)投資有所改善。

去年底民間投資已呈現(xiàn)啟動跡象，1-6月民間投資同比增長8.4%，增幅比1-5月回升0.3個百分點；測算6月當(dāng)月增長9.2%，比上月回升1.8個百分點。制造業(yè)投資有所改善，1-6月制造業(yè)投資同比增幅回升至6.8%，主要是由于供給側(cè)改革下持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合，其帶來的供需關(guān)系改善使得產(chǎn)能利用率回升。近期召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，激發(fā)社會活力，推動有效投資穩(wěn)定增長，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革補短板、鞏固經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭、促進(jìn)就業(yè)的重要舉措，明確要深化投資領(lǐng)域“放管服”改革，調(diào)動民間投資積極性，預(yù)計下半年民間投資仍將是支撐煤炭需求的穩(wěn)定器之一。

四是貿(mào)易戰(zhàn)對出口影響尚未完全顯現(xiàn)，后期有待觀察。

數(shù)據(jù)顯示，上半年我國出口以美元計增速12.8%，高于去年同期的7.7%；進(jìn)口以美元計增速19.9%，接近去年上半年的18.8%，表明全球貿(mào)易環(huán)境尚未惡化。同時，上半年我國對美出口占比總出口有所回落，但從歷史來看并不特別顯著，4-6月間我國對美出口對總出口的拉動呈現(xiàn)逐月上升走勢，可見中美貿(mào)易摩擦對我國出口的影響尚未顯現(xiàn)。7月6日起，第一批340億美元的商品征稅方案進(jìn)入執(zhí)行期，而近期又公布了加征2000億美元10%關(guān)稅的方案，有專業(yè)人士估算對出口拖累約2%，但進(jìn)入6月之后，隨著人民幣兌美元出現(xiàn)貶值，人民幣指數(shù)也有所走弱，或一定程度緩解中美貿(mào)易沖突帶來的負(fù)面效應(yīng)。后期走勢有待進(jìn)一步觀察，總體上對下半年國內(nèi)煤炭需求的影響不大。

五是電能替代、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性因素促進(jìn)用電量增長，加之水電出力不濟拉升火電增幅。

今年以來，全社會用電量超預(yù)期增長，這與我國目前特有的發(fā)展階段以及能源消費結(jié)構(gòu)的快速轉(zhuǎn)變有關(guān)，同時也受到環(huán)保相關(guān)政策的影響。首先，居民用電對整體用電增長的貢獻(xiàn)率日益提高，上半年第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量同比分別增長14.7%和13.2%，預(yù)計今后一段時間仍將保持10%以上的水平。其次，近年隨著“新經(jīng)濟”行業(yè)快速增長，高電耗數(shù)據(jù)中心及數(shù)字貨幣“爆發(fā)式”增長大幅推高了總用電量。第三，從國家電網(wǎng)和南網(wǎng)的數(shù)據(jù)看，2017年電能替代完成量在1286億度。國網(wǎng)提出到2020年力爭完成5800億度電能替代的目標(biāo)，據(jù)此預(yù)測2018年電能替代電量仍將貢獻(xiàn)電力增速約2個百分點。第四，上半年水電出力不足，是支撐火電高速增長的重要原因之一。進(jìn)入7月份隨著來水情況有所好轉(zhuǎn)，水電上、中旬同比分別增長了8.1%和2.6%，預(yù)計全月水電增幅將比上月3.7%增幅有所擴大。水電出力的波動將對電煤需求產(chǎn)生較大影響。

六是氣候因素所帶動煤炭需求波動加大。

去年夏季提早進(jìn)入高溫季節(jié)，且持續(xù)大面積高溫，冬季總體偏寒，氣候?qū)γ禾啃枨笮纬僧惓＜恿?。今年氣候因素再度出現(xiàn)異常波動，5月份南方地區(qū)提早開啟高溫模式，進(jìn)入6月份全國平均氣溫較往年同期偏高0.8℃。天氣是導(dǎo)致居民電力增長的外因，消費升級是居民電力增長的內(nèi)因?？傮w上，隨著人民生活水平提高，夏季降溫、冬季取暖需求不斷增長，預(yù)計氣候因素所帶動煤炭需求總體好于預(yù)期，并且導(dǎo)致電煤需求的季節(jié)性波動加大。

綜合上述各方面因素，預(yù)測全年煤炭需求比上年小幅增長；今后一段時間，受房屋新開工增長后續(xù)效應(yīng)影響，以及民間投資穩(wěn)定增長、制造業(yè)投資改善等，加之夏季氣溫偏高，判斷煤炭需求將繼續(xù)保持增長。

（二）煤炭供應(yīng)能力將保持增長

優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能將繼續(xù)釋放。

今年是煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，煤炭去產(chǎn)能由總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能。今年的煤炭去產(chǎn)能時間過半，各地在淘汰落后產(chǎn)能的同時，也為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能騰出釋放空間。

為積極應(yīng)對迎峰度夏，國家發(fā)改委近期將通過加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放、推進(jìn)中長期合同簽訂履約、保障鐵路運輸?shù)却胧?，增加煤炭供?yīng)。

7月6日，國家煤監(jiān)局發(fā)布通知要求各地在7至9月份組織開展深化依法打擊和重點整治煤礦安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為專項行動，進(jìn)一步推動全國煤礦安全生產(chǎn)形勢持續(xù)穩(wěn)定好轉(zhuǎn)。

綜合來看，在煤炭行業(yè)安全生產(chǎn)形勢保持總體穩(wěn)定情況下，預(yù)計我國煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化升級，我國煤炭供應(yīng)能力將保持增長。

煤炭鐵路運力將保持增長。

今年上半年，中鐵總貨運量已完成全年目標(biāo)的64.8%，增勢強勁。計劃到2020年，全國鐵路貨運量較2017年增長30%，大宗貨物運量占鐵路貨運總量的比例穩(wěn)定保持在90%以上，其中，2020年全國鐵路煤炭運量預(yù)計達(dá)到28.1億噸，比2017年增長6.5億噸，鐵路運輸煤炭要占全國煤炭產(chǎn)量的75%，比2017年產(chǎn)運比提高15%。

為確保計劃目標(biāo)如期實現(xiàn)，未來3年，中鐵總將以擴充煤炭外運通道能力為著力點，以“六線六區(qū)域”為重點，挖掘運輸潛力，為鐵路貨運增量提供運力保障。同時，在唐呼線、瓦日線增開萬噸重載列車，到2020年，將唐呼線、瓦日線分別打造成年運量1.5億噸、1億噸的打能量貨運通道。隨著上述舉措逐步實施，預(yù)計后期我國鐵路煤炭運力將持續(xù)保持增長。

煤炭進(jìn)口可能有所增長。

今年上半年，我國煤炭進(jìn)口量同比保持快速增長。近期我國煤炭市場成交略顯低迷，多地港口進(jìn)口煤出現(xiàn)壓港現(xiàn)象。目前我國正處于迎峰度夏時期，沿海地區(qū)電廠煤耗維持在相對高位，而電廠和港口煤炭庫存也處于較高水平。隨著高溫天氣持續(xù)，預(yù)計各環(huán)節(jié)煤炭庫存將逐步回落，動力煤市場需求有望保持增長，沿海地區(qū)電廠對進(jìn)口煤將維持一定需求?？紤]到國內(nèi)煤炭供需呈現(xiàn)相對平衡局面，煤炭供應(yīng)能力比較充足，預(yù)計后期煤炭進(jìn)口量可能會有所增長，但增幅不會很大。

（三）判斷后期煤炭供求關(guān)系總體相對平衡，煤炭價格可能小幅波動。

依據(jù)上述對煤炭供需兩個方面的分析結(jié)論，預(yù)計全年煤炭需求比上年小幅增長；今后一段時間，受房屋新開工增長后續(xù)效應(yīng)影響，以及民間投資穩(wěn)定增長、制造業(yè)投資改善等，加之夏季氣溫偏高，判斷煤炭需求將繼續(xù)保持增長；供應(yīng)側(cè)，隨著優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，加上煤炭運輸結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計全年煤炭產(chǎn)量和鐵路運煤量將保持增長，不過環(huán)保、安全監(jiān)管等因素將使煤礦生產(chǎn)受到一定制約，同時由于沿海地區(qū)電廠煤耗維持高位，后期煤炭進(jìn)口量將有所增長，但增幅不會很大。

綜合判斷，隨著夏季用電、用煤高峰繼續(xù)推進(jìn)，后期我國煤炭需求將保持增長，而煤炭市場供應(yīng)也將穩(wěn)步增加，判斷煤炭供求總體相對平衡，市場價格可能小幅波動。