6.8失守！3天連破10道關(guān)口 人民幣匯率再創(chuàng)一年新低

6.80的重要關(guān)口，還是破了！

7月19日，人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值。離岸匯率甚至一度跌破6.8關(guān)口，為去年7月以來的首次，跌幅擴(kuò)大至逾500點(diǎn)，盤中最高觸及6.8029 。從17日開始，離岸人民幣從6.70跌至6.80，3天時(shí)間連破10道關(guān)口。

在岸匯率跌幅更大，截至7月19日16：30，在岸人民幣兌美元匯率收盤報(bào)6.7734，較上一日下跌近600點(diǎn)，再創(chuàng)一年以來新低。

更為重要的是，在人民幣兌美元匯率加速貶值之際，在岸與離岸的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，一度擴(kuò)大近400點(diǎn)。兩岸匯率價(jià)差的持續(xù)擴(kuò)大，說明當(dāng)前人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)。目前，越來越多的觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣兌美元匯率年內(nèi)破7的概率較大。

人民幣三大壓力乍現(xiàn)

未來若人民幣匯率繼續(xù)加速貶值，市場貶值預(yù)期持續(xù)惡化，央行也將大概率及時(shí)出手予以干預(yù)。但另一方面，考慮到昨日央行和銀保監(jiān)會釋放的加大信貸投放的消息，“寬貨幣+緊信用”政策組合轉(zhuǎn)向?yàn)?ldquo;寬貨幣+寬信用”，信用擴(kuò)張重啟，貨幣環(huán)境將中性偏松，中國的貨幣政策正與美國的貨幣政策日益分化。在這種背景下，人民幣匯率進(jìn)一步承壓，市場和貨幣當(dāng)局將如何“角力”？前景不確定性加大。

壓力一：貶值預(yù)期強(qiáng)化

觀察市場對人民幣匯率走勢預(yù)期的一個(gè)常用的風(fēng)向標(biāo)，就是CNH和CNY之間的價(jià)差。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤表示，判斷市場預(yù)期是否分化首先可以通過看CNH和CNY之間的價(jià)差大不大，如果不斷擴(kuò)大，意味著供求失衡比較嚴(yán)重，單邊貶值預(yù)期會增強(qiáng)。然后看這種價(jià)差的偏離是不是持續(xù)在一個(gè)方向，持續(xù)在一個(gè)方向，就視為一種單邊預(yù)期。

近幾日，CNH和CNY之間的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，一度擴(kuò)大近400點(diǎn)，今日的價(jià)差也在大多數(shù)時(shí)間維持在200點(diǎn)以上。“這兩天境內(nèi)外匯差比較大，因?yàn)殡x岸市場市場化程度更高、受管制少，通常更加代表市場真實(shí)意愿。”北京一大行外匯分析師對記者說。

壓力二：結(jié)售匯順差收窄近九成

反映市場主體購匯、結(jié)匯意愿的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不容樂觀。盡管今日國家外匯局公布的6月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月銀行結(jié)售匯順差131億元人民幣，為連續(xù)第三個(gè)月順差，但順差規(guī)模環(huán)比大降近九成。同期，銀行代客遠(yuǎn)期凈售匯887億元人民幣。上述數(shù)據(jù)均顯示，受6月人民幣步入快速貶值通道以來，跨境資金流動(dòng)形勢也出現(xiàn)微調(diào)。

但在此之前，由于上半年人民幣匯率總體趨穩(wěn)，跨境資金流動(dòng)形勢向好。國家外匯局國際收支司司長王春英表示，總體來看，上半年我國外匯供求基本平衡，企業(yè)購匯意愿總體下降，外匯融資情況更趨平穩(wěn)；結(jié)匯率有所上升，市場主體持匯意愿總體下降。

不過，隨著進(jìn)入6月以來，人民幣兌美元匯率急轉(zhuǎn)直下，由上半年的升值變?yōu)榭焖儋H值，并已全部回吐上半年的升值，下半年跨境資金流動(dòng)形勢能否保持上半年的良好態(tài)勢，則值得繼續(xù)觀察。

壓力三：美元指數(shù)走勢預(yù)期分化

根據(jù)目前的人民幣兌美元匯率中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制，人民幣兌美元的走勢，很大程度上取決于美元指數(shù)的走勢，即美元走強(qiáng)，人民幣就相應(yīng)走弱；美元走弱，人民幣則相應(yīng)走強(qiáng)。因此，美元指數(shù)的未來走勢，對人民幣匯率的影響至關(guān)重要。

對此，管濤表示，目前還不好判斷?，F(xiàn)在市場上有不同看法。目前支持美元走強(qiáng)的因素，一是美國貨幣政策正常化的進(jìn)度比較領(lǐng)先。不過，現(xiàn)在美國的利率水平已經(jīng)1.75%，接近正常水平，預(yù)計(jì)加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲。美國的兩年期和十年期國債收益率水平的利差已經(jīng)逐漸扁平化收斂，有觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)接近尾聲。

第二個(gè)因素來自歐洲等其他市場。因?yàn)橥鈪R是一種貨幣和另一種貨幣的比價(jià)關(guān)系，去年美元弱勢，主要是因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)超預(yù)期。但是今年開局至今，歐洲經(jīng)濟(jì)并不是特別理想，同時(shí)意大利、西班牙等出現(xiàn)政局動(dòng)蕩，歐元下跌較多。未來不知道歐洲經(jīng)濟(jì)是否會重拾升勢，歐洲政局動(dòng)蕩能否緩解。

誠如管濤所說，目前市場對于美元指數(shù)的走勢預(yù)判缺失存在分化。不過，正是由于對美元走勢預(yù)期分化，亦有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，未來人民幣兌美元匯率會成雙向波動(dòng)走勢，只不過波動(dòng)幅度會加大。

企業(yè)應(yīng)及時(shí)做好匯率套期保值，避免匯率“裸奔”

綜合目前市場的觀點(diǎn)看，大家對美元走勢預(yù)期分化，進(jìn)而對人民幣匯率的看法不一，但當(dāng)前認(rèn)為會進(jìn)一步貶值的聲音更為主流。

不過，考慮到當(dāng)前影響匯率走勢的國內(nèi)外因素日趨復(fù)雜，人民幣匯率走勢的不確定性也在加大。因此，從更為務(wù)實(shí)角度講，進(jìn)出口企業(yè)更理性保險(xiǎn)的做法就是做好匯率的套期保值，而非賭匯率的單邊貶值或升值。尤其是那些賭人民幣單邊貶值的空頭勢力，見證了“811”匯改后央行的一系列操作后，應(yīng)該知道貨幣當(dāng)局手中的匯率管理政策威力不容小覷。

銀保監(jiān)會主席郭樹清近日就表示，人民幣匯率經(jīng)過去年以來的調(diào)整，已進(jìn)入雙向波動(dòng)的合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)基本面決定了其不存在大幅貶值的可能。作為一個(gè)逐漸國際化的新興儲備貨幣，人民幣未來總體上會趨于走強(qiáng)。過去30多年里，凡是看貶人民幣、搶購并較長時(shí)間持有外匯的居民和企業(yè)，最終都蒙受了較大損失。近些年里，一些國際投機(jī)者試圖通過做空人民幣謀取暴利，事實(shí)證明他們嚴(yán)重誤判了形勢。

此外，正如央行副行長潘功說所說，在匯率波動(dòng)性增強(qiáng)的環(huán)境下，市場主體要樹立財(cái)務(wù)中性的理念。近兩年來，經(jīng)過市場的教育和洗禮，中國企業(yè)的避險(xiǎn)意識有所提升，但整體而言避險(xiǎn)意識不強(qiáng)。企業(yè)在外匯市場的“裸奔”行為不僅在宏觀上因?yàn)槭袌鲋黧w的羊群效應(yīng)，容易引起市場的共振，而且在微觀上使企業(yè)面臨很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。所以隨著匯率形成機(jī)制的市場化，匯率的波動(dòng)性逐步加大，企業(yè)的外匯管理應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持服務(wù)于主業(yè)，堅(jiān)持財(cái)務(wù)中性的原則。運(yùn)用外匯市場的工具開展套期保值，減少押注單邊升貶值的行為。

外匯局：維護(hù)外匯市場穩(wěn)定，保障外儲安全

對于下一步的跨境資金流動(dòng)形勢，王春英坦言，非常關(guān)注中美貿(mào)易摩擦，未來的演變還需持續(xù)觀察。不過，過去幾年，外匯局在應(yīng)對外部壓力方面進(jìn)一步積累了管理經(jīng)驗(yàn)，也豐富了政策工具。未來將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)：

一方面，深化外匯管理改革，推動(dòng)金融市場雙向開放。另一方面，維護(hù)外匯市場穩(wěn)定，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障外匯儲備安全、流動(dòng)、保值增值，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全。

王春英強(qiáng)調(diào)，總的來說，我國外匯市場運(yùn)行密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)基本面和政策基本面依然穩(wěn)健，我國跨境資金流動(dòng)和外匯市場運(yùn)行有條件保持總體平穩(wěn)。