市場(chǎng)深度觀察

1.供給端

進(jìn)口煤：4月限制進(jìn)口煤后，進(jìn)口量大幅度減少，由于對(duì)后期政策的不確定性，貿(mào)易商不敢大量操作進(jìn)口煤。今年全球煤炭需求同比增長(zhǎng)，5月的伊核協(xié)議和對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁導(dǎo)致油價(jià)高企，進(jìn)口煤價(jià)格最近受供給減少和油價(jià)的影響，價(jià)格上升，今年美國(guó)主導(dǎo)全球縮表，美元上行，阿根廷已經(jīng)爆發(fā)外匯危機(jī)，3天利率上浮40%，總體來(lái)看，今年的油價(jià)與美元應(yīng)該處于強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致今年到岸的進(jìn)口煤價(jià)格不會(huì)比往年低，會(huì)逐步上行，4月進(jìn)口煤價(jià)格應(yīng)該處于全年低位。對(duì)市場(chǎng)偏利多

礦區(qū)：原產(chǎn)地產(chǎn)量釋放一般，以我們自身采購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)常采購(gòu)的礦區(qū)發(fā)現(xiàn)，年后的開(kāi)工數(shù)量和產(chǎn)能目前釋放緩慢，總體比去年年底下降20-30%左右。最近源頭庫(kù)存量相對(duì)減少，山西煤排隊(duì)拉煤車(chē)多，蒙煤車(chē)輛一般。據(jù)了解今年的確有停了幾年的礦重新審批開(kāi)采的計(jì)劃，符合政策響應(yīng)，但是目前進(jìn)度緩慢。礦區(qū)以銷(xiāo)定邊現(xiàn)象普遍，由于前兩年的煤價(jià)高企，大多數(shù)礦區(qū)補(bǔ)平前期虧損，沒(méi)有還貸壓力，導(dǎo)致不需要大量生產(chǎn)。礦區(qū)基本接到開(kāi)采與綠化掛鉤，所以下一步的源頭供給量并不清晰，礦區(qū)挺價(jià)較為堅(jiān)決，可以抗住一段時(shí)間。

中轉(zhuǎn)：這次的煤價(jià)反彈，有相當(dāng)一部分的量轉(zhuǎn)移到中途的站臺(tái)和貨場(chǎng)成為庫(kù)存，年后基本這些地方在逐步消化，這段時(shí)間的庫(kù)存普遍增加，目前無(wú)直接銷(xiāo)售計(jì)劃，以屯煤為主，庫(kù)存量適中。

港口：目前華北與長(zhǎng)江港口庫(kù)存處于絕對(duì)高位，但是通過(guò)觀察發(fā)現(xiàn)，在過(guò)年前后的這段時(shí)間增加最多，很多國(guó)企與托盤(pán)都是在相對(duì)高位入局的，導(dǎo)致看似庫(kù)存高位但是由于體質(zhì)不能虧損的原因，可流通部分可能并不如去年同期，單純的庫(kù)存量不能反映出全部的供給端，這部分供給并沒(méi)有想象中那么大。

2.需求端

今年的發(fā)電量官方預(yù)計(jì)同比增加5.5%，實(shí)際可能還會(huì)略高，最近日耗高位并不奇怪。電廠的整體庫(kù)存量是處于歷史高位，實(shí)際上庫(kù)存天數(shù)相對(duì)偏低，在前期日耗相對(duì)較低水平下，可用天數(shù)僅僅22天左右，實(shí)際的電廠場(chǎng)存是有限的。今年連續(xù)兩次提到電廠的可用天數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，沿海為20天，并且有考核獎(jiǎng)懲措施，也咨詢了相關(guān)人士，對(duì)待這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)各大電廠需要嚴(yán)格執(zhí)行，也就是說(shuō)以前平均可用天數(shù)的分水嶺在16-18天，今年要上調(diào)，意味著一旦庫(kù)存減少有著剛性的需求。這次進(jìn)口煤的限制，央企電廠沒(méi)有收到影響，地方大型電廠據(jù)了解減少了進(jìn)口量的一半。

今年的長(zhǎng)協(xié)保供的決心大，一些大型電廠有些充足的長(zhǎng)協(xié)煤，但是一些小型地電的煤源相應(yīng)的萎縮，6大電力可用天數(shù)不能反應(yīng)全部情況，小型電廠的這部分需求將會(huì)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)中。

3.政策端

目前政策每次開(kāi)會(huì)都是回歸綠色區(qū)間，能看到?jīng)Q心很大，但是政策只能去調(diào)節(jié)供需，具體能調(diào)節(jié)到什么程度，尚不清晰，這個(gè)是最大的不確定性。反正最近強(qiáng)調(diào)了幾次500-570，之后煤價(jià)就從570飛到600多了。

最近開(kāi)會(huì)提到打擊屯煤，加強(qiáng)疏港等等，大家可以關(guān)注政策走向，自行判斷。

馬上進(jìn)入用煤高峰期，這次調(diào)控尤為關(guān)鍵，如果政策影響的供需不大，那么綠色區(qū)間又遙遙無(wú)期了。短期的煤價(jià)處于階段高位，高油價(jià)，高運(yùn)費(fèi)，前期的礦價(jià)也沒(méi)有大幅度降低。前段時(shí)間的凈調(diào)入量很一般，希望此次的政策導(dǎo)向能讓市場(chǎng)回歸正常。