一季度工業(yè)利潤保持兩位數(shù)增長 穩(wěn)中向好格局未變

國家統(tǒng)計(jì)局4月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1至3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額15533.2億元，同比增長11.6%，增速比1至2月份放緩4.5個百分點(diǎn)。“1至3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長11.6%，繼續(xù)保持兩位數(shù)較快增長，利潤結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，企業(yè)效益持續(xù)改善，工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的格局沒有改變。” 國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平作出如上評價(jià)。

華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)評工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)稱，3月下行幅度較大與今年春節(jié)較晚、節(jié)后開工延后，工業(yè)領(lǐng)域量價(jià)齊跌有關(guān)，體現(xiàn)一定季節(jié)性。預(yù)計(jì)隨著二季度PPI階段性回升，工業(yè)企業(yè)利潤也將有階段性改善，預(yù)計(jì)全年不會超預(yù)期下行，減稅降費(fèi)也將延緩利潤下行走勢。

影響工業(yè)企業(yè)利潤回落因素 有望在4月消除

數(shù)據(jù)顯示，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.1%，增速比1至2月份明顯回落13個百分點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，開工偏晚以及價(jià)格回落是利潤繼續(xù)下滑的主因。

何平認(rèn)為，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯回落，主要受三方面因素影響。一是春節(jié)延后的影響。2018年春節(jié)假期在2月中下旬，元宵節(jié)在3月2日，部分企業(yè)尚未復(fù)工，實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營天數(shù)比上年同期有所減少。受此影響，規(guī)模以上工業(yè)增加值和主營業(yè)務(wù)收入增速均有所回落。

二是工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格漲幅回落。3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲3.1%，漲幅比1至2月份回落0.9個百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲3.7%，漲幅比1至2月份回落1.1個百分點(diǎn)。初步測算，因價(jià)格變動，利潤同比增加約624.6億元，對利潤增速的拉動作用為10.9個百分點(diǎn)，比1至2月份下降5.9個百分點(diǎn)，明顯減弱。

三是匯兌損失等使財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。上年末以來，因匯兌損失、利息凈支出增加等原因，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增長有所加快。3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長15.1%，增速比1至2月份、上年全年分別加快2.8個、8.6個百分點(diǎn)。

從最近的工業(yè)企業(yè)運(yùn)行情況來看，國泰君安固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，3月份最后一周以來，節(jié)后開工已經(jīng)呈現(xiàn)出加速復(fù)蘇的跡象，螺紋價(jià)格也從底部回升，這些負(fù)面因素的影響有望在4月份消除，利潤數(shù)據(jù)的快速下滑不可持續(xù)。

利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化 企業(yè)效益改善

1至3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額增速雖然比1至2月份放緩4.5個百分點(diǎn)，但也呈現(xiàn)出利潤結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、企業(yè)效益持續(xù)改善的可喜態(tài)勢。

具體來看，首先，盈利能力增強(qiáng)，制造業(yè)比重上升。1至3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率為6.18%，同比提高0.11個百分點(diǎn)。何平表示，1至3月份，在全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額中，制造業(yè)的比重為83.9%，比1至2月份上升0.3個百分點(diǎn)。據(jù)測算，1至3月份，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利潤增長10.7%，保持較快增長勢頭。

其次，成本下降，杠桿率降低。1至3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本費(fèi)用為92.61元，同比下降0.13元；其中，每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為84.33元，同比下降0.18元。3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.4%，同比降低0.8個百分點(diǎn)。其中，國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為59.5%，同比降低1.5個百分點(diǎn)。

此外，產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快。在招商證券(16.430, 0.13, 0.80%)宏觀分析師高明看來，一季度工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增長8.7%，顯示當(dāng)前庫存周期韌性較強(qiáng)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)失速的可能性不大，其背后有民間投資反彈、新動能高速增長等支撐。

華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本輪庫存周期不同以往，可能受到環(huán)保限產(chǎn)影響出現(xiàn)階段性反復(fù)，預(yù)計(jì)今年企業(yè)將持續(xù)處于去庫存階段。