2018年亞太LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)和“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)”

　　中國(guó)對(duì) LNG的巨大需求是推動(dòng)現(xiàn)貨LNG漲至三年高點(diǎn)的主因。問(wèn)題是，下一步會(huì)怎樣？LNG是否有望走向更成熟的市場(chǎng)？

　　這是今年以來(lái)天然氣行業(yè)內(nèi)最受矚目的問(wèn)題之一。

　　首先從全球LNG貿(mào)易趨勢(shì)來(lái)看，近年來(lái)全球LNG產(chǎn)能的擴(kuò)張導(dǎo)致LNG市場(chǎng)呈走弱趨勢(shì)，但2017年價(jià)格受東北亞需求支撐依然堅(jiān)挺，未來(lái)亞洲仍將是全球最大的LNG進(jìn)口地區(qū)，但不確定性更加突出。由于買方對(duì)價(jià)格靈活性提出了更多要求，正推動(dòng)LNG定價(jià)模式由與油價(jià)掛鉤向與區(qū)域中心價(jià)格掛鉤轉(zhuǎn)變，以此應(yīng)對(duì)天然氣需求增長(zhǎng)的不確定性，實(shí)現(xiàn)亞洲市場(chǎng)自由化，從而保持天然氣對(duì)煤炭的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，面對(duì)更靈活的LNG供應(yīng)，傳統(tǒng)的長(zhǎng)期合同模式正在面臨挑戰(zhàn)，其主導(dǎo)地位將發(fā)生變化，LNG現(xiàn)貨貿(mào)易越來(lái)越盛行。

　　整體來(lái)看，亞洲現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商的影響力增加顯著。普氏能源的數(shù)據(jù)顯示，亞洲地區(qū)現(xiàn)貨交易占交易總量約10-20％ ， 2017年共進(jìn)行了255次亞洲現(xiàn)貨交易，對(duì)比2016年的186 次，交易量漲幅明顯，尤其中國(guó)和印度的終端用戶大幅增加現(xiàn)貨采購(gòu)。與此同時(shí)，也出現(xiàn)了更多交易轉(zhuǎn)手，使得交易鏈拉長(zhǎng)。另一方面，從交易形勢(shì)來(lái)看，目前亞洲的大多數(shù)現(xiàn)貨交易是在招標(biāo)基礎(chǔ)上完成的，貿(mào)易商、供應(yīng)商為優(yōu)化手上資源，積極參與招投標(biāo)，因此接近60％招標(biāo)來(lái)自終端用戶采購(gòu)招標(biāo)。有意思的是，中國(guó)買家傾向于雙邊貿(mào)易，而印度和巴基斯坦等買家喜歡招標(biāo)貿(mào)易。

　　對(duì)于2018年亞洲LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)有怎樣的變化，不難看出，亞洲各國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量、核能、煤炭、新能源的政策以及各國(guó)天然氣價(jià)格機(jī)制等因素，都將對(duì)亞洲天然氣需求產(chǎn)生影響。其中最突出的是，中、韓將持續(xù)驅(qū)動(dòng)LNG市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)，如隨著中國(guó)煤改氣的持續(xù)推動(dòng)，北方地區(qū)冬季的供需不平衡會(huì)更敏感地反映在價(jià)格上。因此有分析提出了“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)”，認(rèn)為中國(guó)LNG需求的季節(jié)性起落特性，可能因?yàn)楫?dāng)前政策而更加放大。其次可以預(yù)期的變化是中國(guó)的采購(gòu)量將全年性提高，然而印度的需求將有投機(jī)性質(zhì)，普氏能源認(rèn)為，印度買家重拾價(jià)格敏感的心態(tài)。從供應(yīng)來(lái)看，美國(guó)LNG供應(yīng)日趨靈活，加之新注入的澳洲供應(yīng)量將繼續(xù)提高全球現(xiàn)貨供應(yīng)量。

　　就價(jià)格和市場(chǎng)而言，全球有北美、歐洲、亞太這三個(gè)區(qū)域性的市場(chǎng)，三個(gè)市場(chǎng)采取不同的定價(jià)方式，美、歐、亞三地的現(xiàn)貨交易價(jià)格有別，以往全球天然氣區(qū)域市場(chǎng)較大的價(jià)差吸引著大量的資金流入套利。據(jù)普氏能源分析師介紹，LNG船運(yùn)市場(chǎng)的供需將是大西洋與太平洋之間套利窗口能否開放的關(guān)鍵。相關(guān)企業(yè)均已注意到這一套利的空間，中國(guó)企業(yè)在面對(duì)國(guó)內(nèi)巨大的需求時(shí)，將投資的目光轉(zhuǎn)向價(jià)格更便宜的美國(guó)市場(chǎng)。普氏能源同時(shí)指出，中國(guó)的需求將進(jìn)一步減少貧氣、富氣之間的價(jià)差。

　　與現(xiàn)貨市場(chǎng)相伴的還有掉期交易，例如亞洲買家通過(guò)交換和美國(guó)簽署的液化天然氣貨物貿(mào)易協(xié)議，轉(zhuǎn)而在近岸市場(chǎng)拿取天然氣現(xiàn)貨，以節(jié)省運(yùn)輸成本。抑或當(dāng)遠(yuǎn)岸價(jià)格低迷時(shí)，以近岸合約換取遠(yuǎn)岸天然氣現(xiàn)貨，據(jù)普氏能源的觀察亞太掉期市場(chǎng)呈高速增長(zhǎng)，與現(xiàn)貨活動(dòng)相輔相成。

　　綜上可見，2018年亞太地區(qū)的LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)保持活躍，并可能有新的增長(zhǎng)，那么LNG市場(chǎng)走向成熟是否可期？似乎并不盡然。相比大宗商品如石油類、鐵礦石、石化產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入電子估價(jià)窗口的模式、以即時(shí)成交作為估價(jià)基礎(chǔ)、價(jià)格透明，有很高的市場(chǎng)參與度，LNG還處于中級(jí)市場(chǎng)。其價(jià)格透明度和市場(chǎng)參與度有待進(jìn)一步提高。雖然目前LNG現(xiàn)貨交易可以獲得已經(jīng)證實(shí)的價(jià)格資訊，參與者基數(shù)擴(kuò)大，市場(chǎng)活躍度和透明度正在提高，定價(jià)也趨向于更精準(zhǔn)的價(jià)格范圍，但距離石油類產(chǎn)品成熟的市場(chǎng)還有不遠(yuǎn)的距離。（eo記者 蔡譯萱）