能源電力行業(yè)企業(yè)發(fā)行綠色債券指南（一）

:一、國內(nèi)債券發(fā)行監(jiān)管體系概要

當(dāng)前，我國債券發(fā)行市場的的總體格局是按照產(chǎn)品發(fā)行主體和發(fā)行品種對債券產(chǎn)品實(shí)行多頭監(jiān)管，債券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括發(fā)改委、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等（詳情見表一）。例如，公司發(fā)行短期融資券要向銀行間市場交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行注冊，發(fā)行企業(yè)債券由發(fā)改委審批，發(fā)行公司債券由證監(jiān)會(huì)審批，保險(xiǎn)公司發(fā)行保險(xiǎn)公司債券需由保監(jiān)會(huì)審批。

二、綠色債券的定義

國際綠色債券市場肇始于2007年歐洲投資銀行(EIB)發(fā)行的全球第一支氣候意識債(ClimateAwarenessBond),為其可再生能源和能效改進(jìn)項(xiàng)目融資。

通常理解，綠色債券是指通過債券市場募集資金投資于符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券。作為國際綠色債券規(guī)則的制定者之一，國際資本市場協(xié)會(huì)（InternationalCapitalMarketAssociation，簡稱ICMA）發(fā)布的《綠色債券原則》（GreenBondPrinciples，簡稱GBP），“并未界定具體的綠色債券是什么，而是規(guī)定任何將募集資金用于綠色項(xiàng)目（包括項(xiàng)目、資產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)，下同）并具備其提出的四個(gè)核心要素（corecomponents，又稱四項(xiàng)原則）的債券都是綠色債券，為此總結(jié)了四種綠色債券結(jié)構(gòu)，由此體現(xiàn)出一種開放的態(tài)度。”另一國家綠色債券規(guī)則制定方氣候債券倡議組織（CBI）發(fā)布的《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)》（ClimateBondsStandard，簡稱CBS），將綠色債券描述為：綠色債券=標(biāo)準(zhǔn)債券+綠色。

在國內(nèi)，在債券發(fā)行多頭監(jiān)管的格局下，根據(jù)各機(jī)構(gòu)監(jiān)管債權(quán)類型，對綠色債券進(jìn)行定義如下：

綠色金融債券：

中國人民銀行在《中國人民銀行公告【2015】第39號》中的定義：“綠色金融債券是指金融機(jī)構(gòu)法人依法發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)并按約定還本付息的有價(jià)證券。”

綠色企業(yè)債：

發(fā)改委在《綠色債券發(fā)行指引》中的定義為：“募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)、低碳試點(diǎn)示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)債券。”

綠色公司債：

證監(jiān)會(huì)在《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》中的定義為：“本指導(dǎo)意見所稱綠色公司債券,是指符合《證券法》《公司法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,遵循證券交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的要求,募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的公司債券。”

非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具：

中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)在《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》中定義：“本指引所稱綠色債務(wù)融資工具,是指境內(nèi)外具有法人資格的非金融企業(yè)(以下簡稱企業(yè))在銀行間市場發(fā)行的,募集資金專項(xiàng)用于節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等綠色項(xiàng)目的債務(wù)融資工具。”

目前，根據(jù)筆者查詢，國內(nèi)尚無保險(xiǎn)公司發(fā)行的綠色債券產(chǎn)品。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)2017年11月21日的報(bào)道，加拿大跨國金融保險(xiǎn)及財(cái)富管理公司宏利金融有限公司近日完成發(fā)行本金總額為5億新加坡元（約合人民幣24.47億元）、利率3.00厘的票據(jù)，系人壽保險(xiǎn)公司的首宗綠色債券發(fā)行。

不論國際規(guī)則還是國內(nèi)規(guī)則，對綠色債券的界定均是從債券資金投向上作為區(qū)分綠色債券與普通債券的核心要件，以明確綠色債券支持環(huán)保低碳經(jīng)濟(jì)、支持可持續(xù)發(fā)展的理念。

三、綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

（一）國際標(biāo)準(zhǔn)

國際綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)主要有兩套標(biāo)準(zhǔn)。一是國際資本市場協(xié)會(huì)（International Capital Market Association，簡稱ICMA）于2014年1月31日發(fā)布的《綠色債券原則》（Green Bond Principles，簡稱GBP），歷經(jīng)多次修訂，目前適用的是2017年6月2日發(fā)布的最新版本；二是氣候債券倡議組織（CBI）于2011年年底發(fā)布的《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)》（ClimateBondsStandard，簡稱CBS），目前適用的是2017年年中實(shí)施的CBS2.1版本。

1．GBP認(rèn)定綠色債券的四項(xiàng)原則

原則一：募集資金用途。發(fā)行人應(yīng)在募集說明書等法律文件中適當(dāng)描述募集資金用途，確保所投資的綠色項(xiàng)目能夠產(chǎn)生積極的環(huán)境效益，這種效益應(yīng)可被評估并在可能的情況下被量化。

原則二：項(xiàng)目評估和篩選流程。發(fā)行人應(yīng)披露募集資金所投項(xiàng)目符合適格綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)及其具體決策過程。

原則三：募集資金管理。發(fā)行人應(yīng)建立募集資金追溯管理制度，通過設(shè)立專門賬戶或以適當(dāng)方式追溯募集資金的使用，并建立正式的內(nèi)部流程驗(yàn)證相關(guān)資金被用于綠色項(xiàng)目的投資與運(yùn)作。發(fā)行人可將閑置資金進(jìn)行適當(dāng)投資，但應(yīng)向投資者披露。

原則四：報(bào)告和披露。發(fā)行人應(yīng)至少一年一次對外披露募集資金使用情況報(bào)告，內(nèi)容應(yīng)包括募集資金投向的綠色項(xiàng)目清單、項(xiàng)目的簡要描述、募集資金的支出總額以及項(xiàng)目的預(yù)期影響。”

2.氣候債券倡議組織倡導(dǎo)的CBS

氣候債券倡議組織認(rèn)可的綠色項(xiàng)目類型包括太陽能、風(fēng)能、快速公交系統(tǒng)、低碳建筑、低碳運(yùn)輸、生物質(zhì)能、水資源、農(nóng)林、地?zé)崮?/strong>、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境適應(yīng)力、廢棄物管理、工業(yè)能效和其他可再生能源等。需要強(qiáng)調(diào)的是，CBS明確排除了所有與化石燃料相關(guān)的項(xiàng)目。

（二）國內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)

在國內(nèi)，綠色債券主要是從債券資金投向上進(jìn)行界定，因此確定哪些項(xiàng)目屬于綠色項(xiàng)目就成為認(rèn)定綠色債券的核心指標(biāo)。目前界定綠色項(xiàng)目的相關(guān)文件有兩個(gè)，一是發(fā)改委的《綠色債券發(fā)行指引》，二是中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》。

1．《綠色債券發(fā)行指引》界定的綠色項(xiàng)目

根據(jù)發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》第一條“適用范圍和支持重點(diǎn)”的規(guī)定，“現(xiàn)階段支持重點(diǎn)為：

（一）節(jié)能減排技術(shù)改造項(xiàng)目。包括燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，以及余熱暖民等余熱余壓利用、燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保提升改造、電機(jī)系統(tǒng)能效提升、企業(yè)能效綜合提升、綠色照明等。

（二）綠色城鎮(zhèn)化項(xiàng)目。包括綠色債券發(fā)展、建筑工業(yè)化、既有建筑節(jié)能改造、海綿城市建設(shè)、智慧城市建設(shè)、智能電網(wǎng)建設(shè)、新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)等。

（三）能源清潔高效利用項(xiàng)目。包括煤炭、石油等能源的高效清潔化利用。

（四）新能源開發(fā)利用項(xiàng)目。包括水能、風(fēng)能、核能、太陽能、生物質(zhì)能、地?zé)?、淺層地溫能、海洋能、空氣能等開發(fā)利用。

（五）循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目。包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)循環(huán)化改造、廢棄物資源化利用、農(nóng)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、再制造產(chǎn)業(yè)等。

（六）水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用項(xiàng)目。包括節(jié)水改造、海水（苦咸水）淡化、中水利用等。

（七）污染防治項(xiàng)目。包括污水垃圾等環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大氣、水、土壤等突出環(huán)境問題治理，危廢、醫(yī)廢、工業(yè)尾礦等處理處置。

（八）生態(tài)農(nóng)林業(yè)項(xiàng)目。包括發(fā)展有機(jī)農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)，以及特色經(jīng)濟(jì)林、林下經(jīng)濟(jì)、森林旅游等林產(chǎn)業(yè)。

（九）節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。包括節(jié)能環(huán)保重大裝備、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，合同能源管理，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地（園區(qū)）建設(shè)等。

（十）低碳產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。包括國家重點(diǎn)推廣的低碳技術(shù)及相關(guān)裝備的產(chǎn)業(yè)化，低碳產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，低碳服務(wù)相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目等。

（十一）生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目。包括生態(tài)文明先行示范區(qū)的資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、生態(tài)建設(shè)等項(xiàng)目。

（十二）低碳發(fā)展試點(diǎn)示范項(xiàng)目。包括低碳省市試點(diǎn)、低碳城（鎮(zhèn)）試點(diǎn)、低碳社區(qū)試點(diǎn)、低碳園區(qū)試點(diǎn)的低碳能源、低碳工業(yè)、低碳交通、低碳建筑等低碳基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及碳管理平臺建設(shè)項(xiàng)目。

我委將根據(jù)實(shí)際情況，適時(shí)調(diào)整可采用市場化方式融資的綠色項(xiàng)目和綠色債券支持的范圍，并繼續(xù)創(chuàng)新推出綠色發(fā)展領(lǐng)域新的債券品種。”

需要說明的是，因發(fā)改委主管企業(yè)債的發(fā)行，上述綠色項(xiàng)目的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)僅適用于企業(yè)債券的發(fā)行，其他類型債券不適用。

2．《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》界定的綠色項(xiàng)目

根據(jù)中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》納入了6大類（一級分類）和31小類（二級分類）環(huán)境效益顯著項(xiàng)目及其解釋說明和界定條件。具體如下：

1.節(jié)能

以高能效設(shè)施建設(shè)、節(jié)能技術(shù)改造等能效提升行動(dòng)，實(shí)現(xiàn)單位產(chǎn)品或服務(wù)能源/水資源/原料等資源消耗降低以及使資源消耗所產(chǎn)生的污染物、二氧化碳等溫室氣體排放下降。

2.污染防治

通過脫硫、脫硝、除塵、污水處理等設(shè)施建設(shè)以及其他類型環(huán)境綜合治理行動(dòng)，實(shí)現(xiàn)削減污染物排放，治理環(huán)境污染，保護(hù)、恢復(fù)和改善環(huán)境。

3.資源節(jié)約與循環(huán)利用

包括尾礦、伴生礦可再開發(fā)利用，工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)廢棄物利用，廢棄金屬、非金屬等資源再生利用、再制造等，以提高資源利用率為手段，實(shí)現(xiàn)資源節(jié)約，同時(shí)減少環(huán)境損害。

4.清潔交通

包括鐵路、城市軌道交通建設(shè)，清潔燃油生產(chǎn)裝置建設(shè)，新能源汽車推廣等行動(dòng)，降低交通領(lǐng)域溫室氣體排放及污染物排放強(qiáng)度，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排效益。

5.清潔能源

通過太陽能、風(fēng)能、水能、地?zé)崮堋⒑Ｑ竽艿瓤稍偕茉蠢?，替代化石能源消耗，減少化石能源開發(fā)、生產(chǎn)、消耗所產(chǎn)生的污染物和二氧化碳排放；通過天然氣等清潔低碳能源利用，實(shí)現(xiàn)污染物削減及溫室氣體減排效益。

6.生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化

包括水土流失綜合治理、生態(tài)修復(fù)及災(zāi)害防控、自然保護(hù)區(qū)建設(shè)等，實(shí)現(xiàn)改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量、減災(zāi)防災(zāi)、保護(hù)生物多樣性等環(huán)境效益；采取植樹造林、森林撫育經(jīng)營和保護(hù)、推進(jìn)生態(tài)農(nóng)牧漁業(yè)、強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等措施來適應(yīng)氣候變化的影響。

根據(jù)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的針對綠色債券發(fā)行的規(guī)范，中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中對綠色項(xiàng)目的界定適用于綠色公司債、綠色金融債和非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具的發(fā)行。