海外風(fēng)電項目投資的四條法則

　　2017年11月17日，中國在非洲第一個集投資、建設(shè)、運營為一體的風(fēng)電項目正式投運。這一裝機容量為24.45萬千瓦的項目（實為兩個項目，分別為14.4萬千瓦和10.05萬千瓦）是由龍源電力集團股份有限公司（以下簡稱龍源電力）在南非開發(fā)的。

　　從中標(biāo)開始，歷經(jīng)數(shù)道難關(guān)，到被評為唯一優(yōu)秀開發(fā)項目以及正式投產(chǎn)，面對文化、經(jīng)濟等方面的差異，這一“走出去”項目如何做到“突出質(zhì)量效益，嚴(yán)格防控風(fēng)險”？此時中國能源企業(yè)“走出去”背后的邏輯與經(jīng)驗尤其重要。

　　“當(dāng)?shù)卣址€(wěn)定、法律健全尤為重要”

　　時間回到了八年前，2009年6月，龍源電力啟動了南非風(fēng)電項目開發(fā)的前期接洽與考察工作，并以此為契機成立了龍源電力海外事業(yè)部。同年末，龍源電力在香港成功上市，并向廣大股東承諾，會將所募集資金按一定比例投向海外市場，將龍源電力的資源進行全球化配置。2015年11月，原國電集團正式批復(fù)成立龍源電力海外公司。

　　龍源電力海外公司總經(jīng)理陳明告訴記者，龍源電力對于海外市場的開拓是基于國家“走出去”的戰(zhàn)略部署，目的是要“把中國的裝備、技術(shù)帶出去”。為了達(dá)成這一目的，需遵循“突出質(zhì)量效益，嚴(yán)格防控風(fēng)險”的原則。陳明解釋，作為央企，確保國有資產(chǎn)的保值增值是首要任務(wù)。

　　一方面是要保值，即要注重對風(fēng)險的把控，尤其是“走出去”項目，固定資產(chǎn)均在國外，難以收回，并且龍源電力對開展海外業(yè)務(wù)的要求是長期持有，當(dāng)?shù)卣址€(wěn)定、法律健全就顯得尤為重要。另一方面是要增值，考慮到新能源發(fā)展的特點，在現(xiàn)階段還需要政府的扶持，這意味著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)達(dá)也很重要。

　　綜合考慮，陳明表示，龍源電力對于海外市場的拓展，更傾向于歐美、澳洲等發(fā)達(dá)國家，同時對于國家戰(zhàn)略中提出的“一帶一路”沿線國家也會認(rèn)真挑選。

　　基于“突出質(zhì)量效益，嚴(yán)格防控風(fēng)險”的原則，想要拓展海外業(yè)務(wù)的龍源電力瞅準(zhǔn)了南非市場。

　　從風(fēng)險的角度分析，南非長期政局穩(wěn)定，且中南兩國政治關(guān)系良好。此外，南非經(jīng)濟穩(wěn)健、開放程度較高，且法律體系健全。從效益角度看，南非電力工業(yè)較為發(fā)達(dá)，發(fā)電量一度占到全非洲的2/3。但在2008年以前，南非是世界上電費最低的國家之一，因為南非政府采取的是低電價促進經(jīng)濟增長的能源政策，但由于這項政策，南非電力市場處于缺電狀態(tài)，老機組處于超期服役，南非電力公司正逐步關(guān)停老機組。據(jù)此，龍源電力海外公司綜合管理部主任錢賀分析，在南非投資新能源項目，可以在一定程度上緩解當(dāng)?shù)氐娜彪姮F(xiàn)狀。

　　從收益的維度考量，為了吸引足夠的投資參與電力建設(shè)，2009年8月，南非在原有電力管理法基礎(chǔ)上通過了新增發(fā)電容量管理的內(nèi)容，以鼓勵獨立發(fā)電商（IPPs）投資建設(shè)電站。同年早些時候，南非國家能源管理委員會制定了的可再生能源強制上網(wǎng)電價，其中風(fēng)電上網(wǎng)電價為1.25蘭特/kWh（南非貨幣，不含稅，約合人民幣0.96元）。錢賀表示這一電價頗具吸引力。

　　經(jīng)過3個月的實地摸底，2009年6月，龍源電力與中非發(fā)展基金、當(dāng)?shù)毓灸戏悄铝β蹇稍偕茉垂荆ㄏ挛暮喎Q穆力洛）三方簽署了合作備忘錄，達(dá)成合作共識。后通過對穆利洛擁有的6處潛在合作項目進行考察，確定開展德阿、納馬夸蘭等項目的前期工作。在開展測風(fēng)工作的同時，同步推進了環(huán)境評估、土地租賃、電網(wǎng)接入設(shè)計、現(xiàn)場地勘、可行性研究、融資方案制定等前期工作。

　　2011年初，前期測風(fēng)基本完畢，經(jīng)分析測算項目，收益符合預(yù)期，同年6月，龍源電力獲得當(dāng)?shù)丨h(huán)境事務(wù)署對待開發(fā)項目的批準(zhǔn)，至此，龍源電力南非風(fēng)電項目已具備了工程投標(biāo)條件和工程建設(shè)條件。

　　2011年8月，南非政府廢除了原來的固定電價，正式啟動首輪可再生能源招標(biāo)工作。不同于國內(nèi)的電價模式，南非采用的是項目業(yè)主與電力公司簽署長期購售電協(xié)議（PPA）的方式，協(xié)議年限可長達(dá)20年，明確規(guī)定投產(chǎn)后各年協(xié)議電價，并會按居民消費價格指數(shù)（CPI）調(diào)整電價。

　　據(jù)介紹，南非可再生能源項目招標(biāo)文件中的執(zhí)行協(xié)議，已明確南非能源部代表政府具有擔(dān)保責(zé)任，即能源部有權(quán)要求電力公司按照購電協(xié)議價格全額收購賣方生產(chǎn)的電能，如執(zhí)行過程中發(fā)生買方－南非電力公司違約，南非能源部將根據(jù)合同條款進行相應(yīng)補償，這種保證機制降低了電力公司違約風(fēng)險。

　　風(fēng)機認(rèn)證是門檻

　　但是，龍源電力并沒有參與南非首輪可再生能源的投標(biāo)。龍源電力海外投資公司副總經(jīng)理徐占解釋，放棄這次投標(biāo)的主要原因是風(fēng)機認(rèn)證未能滿足投標(biāo)要求。

　　據(jù)介紹，當(dāng)時的標(biāo)書經(jīng)南非政府交由一家歐洲咨詢公司起草，其中有一條規(guī)定，要求項目所使用風(fēng)機必須取得歐洲四家知名認(rèn)證機構(gòu)之一的認(rèn)證，但龍源電力準(zhǔn)備使用的由國電聯(lián)合動力技術(shù)有限公司（以下簡稱聯(lián)合動力）生產(chǎn)的風(fēng)機卻沒有取得相關(guān)認(rèn)證。這一招標(biāo)規(guī)則將龍源電力打了一個措手不及，宣布招標(biāo)到最終招標(biāo)日只有兩個多月的時間，而兩個月的時間內(nèi)無法完成認(rèn)證，所以龍源電力也就無緣第一次招標(biāo)。

　　當(dāng)時，中國大多數(shù)風(fēng)機取得的是中國認(rèn)證機構(gòu)如北京鑒衡認(rèn)證中心、中國船級社的認(rèn)證，而這兩個認(rèn)證機構(gòu)和歐洲的認(rèn)證機構(gòu)一樣，均使用IEC 61400-1的測試標(biāo)準(zhǔn)，理論上認(rèn)證效果一致。為此，當(dāng)時北京鑒衡認(rèn)證中心、以及國內(nèi)的幾家大型風(fēng)電制造廠商金風(fēng)科技、聯(lián)合動力、華銳風(fēng)電等聯(lián)合起來，通過中國駐南非大使館經(jīng)濟商務(wù)參贊處、南非中國經(jīng)貿(mào)協(xié)會同南非能源部進行有效溝通。南非能源部高度重視與中國的經(jīng)貿(mào)合作，經(jīng)過認(rèn)真評估和深入論證，確認(rèn)中國認(rèn)證機構(gòu)的國際資質(zhì)，實現(xiàn)了中國風(fēng)電機組順利進入南非市場。

　　解決了國產(chǎn)風(fēng)電機組的認(rèn)證問題，龍源電力2012年3月參與了第二輪招標(biāo)，然而招標(biāo)結(jié)果是共有七家公司中標(biāo)，龍源電力排名第八。龍源電力內(nèi)部分析，失利的關(guān)鍵原因是所報電價稍高，而中標(biāo)的幾家公司均為南非本土企業(yè)，通過第一輪投標(biāo)吸取了經(jīng)驗，在第二輪真正展現(xiàn)出實力來。

　　前兩輪的失利，為龍源電力積累了豐富的經(jīng)驗，終于在2013年10月的第三輪招標(biāo)中，龍源電力成功中標(biāo)德阿一期和德阿二期風(fēng)電項目。其中德阿一期在該輪七個中標(biāo)項目中電價最高，為南非風(fēng)能協(xié)會2014年唯一評定的優(yōu)秀開發(fā)項目，也是第三輪中標(biāo)項目中唯一獲此獎項的風(fēng)電項目。

　　據(jù)了解，這兩期項目裝機容量分別為10.05萬千瓦和14.4萬千瓦，共安裝163臺聯(lián)合動力生產(chǎn)的1.5兆瓦風(fēng)機，項目動態(tài)總投資約為25億人民幣。

　　在第三輪招標(biāo)中，龍源電力的競爭對手是法電（EDF）、意電（Enel）、葡電(EDP)等眾多國際知名電力企業(yè)。，龍源電力內(nèi)部總結(jié)，龍源電力自身能脫穎而出主要得益于三方面的經(jīng)驗。

　　首先是成本控制的優(yōu)勢。龍源電力和聯(lián)合動力同屬國電集團，兩者是常年的合作伙伴，對于龍源電力而言，風(fēng)機的供貨周期、質(zhì)量更為可控。其次是全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢。相比于國外知名電力企業(yè)，龍源電力更專注于風(fēng)電開發(fā)，從前期到工程建設(shè)再到后期運維，龍源都有相應(yīng)的專業(yè)公司，在專業(yè)性和協(xié)調(diào)性方面占據(jù)一定優(yōu)勢。最后是補齊了融資短板。中資企業(yè)在境外開發(fā)項目常常會面臨融資成本較高的困難，從而在競爭中稍顯劣勢，而龍源電力通過熟悉并學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)厝谫Y方式，與當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)建立起互信關(guān)系，采用項目融資，在較大程度上降低了投資風(fēng)險與資金成本。

　　至于為何能被評為優(yōu)秀開發(fā)項目，龍源電力自身分析則主要是由于項目在幫助當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)發(fā)展方面貢獻突出。據(jù)了解，在投標(biāo)項目評分中有30分（滿分100分）是用于考慮項目對于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的促進作用，主要考察指標(biāo)包括本地化率、創(chuàng)造就業(yè)量等，且南非政府對于這些指標(biāo)均有最低限額，標(biāo)書中的規(guī)劃越有利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，得分越高。為此，龍源電力成立了專門的社區(qū)基金，致力于項目所在地社區(qū)的文教、健康、醫(yī)療衛(wèi)生、技能培訓(xùn)等領(lǐng)域。

　　防范金融風(fēng)險是關(guān)鍵

　　中標(biāo)，只是一個開始，真正的考驗還在后面。

　　根據(jù)南非政府對項目公司本土化的要求，南非本地公司占股不能低于40%，黑人經(jīng)營公司占股不能低于20%。所以，該項目所涉及的三家公司，龍源穆利洛德阿風(fēng)電有限公司（德阿I期）、龍源穆利洛德阿II期北區(qū)風(fēng)電有限公司（德阿II期）和龍源南非工程公司，龍源南非可再生能源有限公司（以下簡稱“龍源南非公司”，龍源電力全資公司）均絕對控股，其他當(dāng)?shù)氐墓揪醋畹捅壤急取?/p>

　　據(jù)了解介紹，投標(biāo)前，龍源電力曾考慮采用中資銀行的美元貸款，但南非本地公司無法提供股東擔(dān)保，難以在中資銀行貸款。另外，美元對蘭特的匯率波動較大，對沖成本較高。綜合考慮后，公司最終采用了南非“商業(yè)銀行Nedbank+政策性銀行IDC”組團提供的無追索項目融資模式。據(jù)此，項目通過銀行籌集所需總投資額的75%。

　　這種融資模式可以最大程度上降低項目的風(fēng)險，因為它不需要項目的主辦方提供信用擔(dān)保，即如果項目出現(xiàn)意外，貸款人無權(quán)向項目主辦方追償，項目主辦人僅需承擔(dān)所投資本金的損失。

　　雖然這種融資方式可以最大程度地降低風(fēng)險，但也增加了審批難度。在國內(nèi)三個月左右就可以完成的融資關(guān)閉環(huán)節(jié)，該項目的融資關(guān)閉花費了約15個月。這是因為，作為貸款方的當(dāng)?shù)劂y團將承擔(dān)最大的風(fēng)險，整個放貸過程格外謹(jǐn)慎，對項目展開了法律、技術(shù)、保險、財務(wù)模型等一系列嚴(yán)格的調(diào)查和評估，以確保項目盈利能力足以償還銀行貸款。龍源電力很注重這一環(huán)節(jié)，認(rèn)為這一過程本身也是系統(tǒng)梳理項目建設(shè)條件、識別潛在風(fēng)險與提出預(yù)防措施的過程，是搞好國際項目的關(guān)鍵。

　　龍源電力海外公司副總經(jīng)理吳昊也十分認(rèn)同項目融資的重要性，他曾經(jīng)擔(dān)任過龍源電力另一個海外項目——加拿大風(fēng)電項目的主要負(fù)責(zé)人。他告訴記者，對海外項目而言，融資是關(guān)鍵，其中項目融資是在西方國家較常使用的融資模式，中資企業(yè)雖然擁有良好信譽，但僅限國內(nèi)，在境外想要采用項目融資模式，取得項目當(dāng)?shù)劂y行的認(rèn)可最為關(guān)鍵也十分困難。

　　適應(yīng)別人的游戲規(guī)則，其中很重要的一條就是使用金融工具防范風(fēng)險，采用無追索項目融資只是其中之一，使用金融工具防范匯率風(fēng)險也是所有境外項目必須考慮的。

　　南非是實行市場匯率的國家，漲跌頻繁且幅度很大，針對工程公司潛在匯率風(fēng)險，在融資關(guān)閉期間，龍源電力先后與多家國際知名銀行商談匯率套期保值業(yè)務(wù)。但鑒于蘭特為小幣種，國際市場上針對蘭特提供相關(guān)套期服務(wù)的銀行較少，產(chǎn)品種類單一。2015年2月，在融資關(guān)閉后，龍源南非工程公司與匯豐銀行及時簽訂匯率遠(yuǎn)期服務(wù)協(xié)議，鎖定建設(shè)期內(nèi)支付風(fēng)機設(shè)備貨款的匯率風(fēng)險。

　　但這并非一勞永逸，2015年7月至12月，受南非國內(nèi)出口萎縮、美元加息等各種不利因素的影響，南非蘭特發(fā)生階段性貶值，跌破套期產(chǎn)品保護上限，原匯率保護措施失效。龍源電力按照融資關(guān)閉期間制定的預(yù)案，通過南非公司提取短期低息美元貸款，直接支付主機設(shè)備的美元貨款，防止對項目產(chǎn)生實質(zhì)的結(jié)匯損失。同時，通過美元貸款與蘭特貸款利差收益，彌補潛在匯率風(fēng)險。這一些列的措施確保了項目工程造價不受匯率波動影響。

　　必須滿足的本土化率

　　金融風(fēng)險只是海外項目面臨的眾多風(fēng)險之一，在融資關(guān)閉期間，一個意想不到的問題又出現(xiàn)了。

　　按照南非政府要求，風(fēng)電場生產(chǎn)設(shè)備須滿足本土化率的要求，所以龍愿南非公司在投標(biāo)時，計劃從南非本土的一家廠家DCD采購塔筒，并達(dá)成初步協(xié)商。但是中標(biāo)后，在龍源南非公司準(zhǔn)備與塔筒供應(yīng)商簽正式合同時，對方卻表示無法提供合同中約定數(shù)量的塔筒。這無疑是當(dāng)頭一棒，對于龍源南非公司而言，如果無法遵守投標(biāo)時本土化的承諾，將面臨約2000萬蘭特的罰款。

　　龍源南非公司迅速成立內(nèi)部小組，對DCD公司進行實地考察，詳細(xì)搜集了其最近兩年的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)南非本土具備塔筒供應(yīng)能力的廠家僅有DCD一家，且產(chǎn)能不足200套/年。德阿項目塔筒供應(yīng)時間為2016年3月至2017年2月底，該公司對應(yīng)時段的產(chǎn)能已完全被Vestas風(fēng)機廠家買斷。因此，龍源南非公司認(rèn)為這一罰款并不合理，無法踐行使用當(dāng)?shù)厮驳某兄Z純屬客觀障礙。

　　通過與南非能源部、貿(mào)工部等政府部門進行長時間的公關(guān)游說和多輪溝通，龍源南非公司最終爭取到所有塔筒設(shè)備從中國進口的合法權(quán)益，且無需繳納相應(yīng)的罰款。如此一來，既保證了項目的設(shè)備供貨進度和施工工期，又節(jié)約了塔筒的整體造價。

　　雖然經(jīng)協(xié)商后，塔筒可使用中國國產(chǎn)設(shè)備，但投標(biāo)時在本土化方面的作出的承諾仍需完成。為此，龍源南非公司通過加大黑人用工比例，擴大南非本地采購等手段，確保了本土化率目標(biāo)的達(dá)成。據(jù)了解，目前龍源南非公司共有員工25人，其中中國外派員工10人，主要從事管理及技術(shù)工作，未來還將進一步縮編中方人員，以最終實現(xiàn)“本土化”管理。

　　總體而言，除大型設(shè)備（如風(fēng)機、塔筒、主要電氣設(shè)備）可利用中國國產(chǎn)設(shè)備外，龍源南非項目所涉及的一般設(shè)備、安裝服務(wù)、技術(shù)及法律咨詢服務(wù)、勞工乃至部分高級管理人員都是盡量本土化。特別是在技術(shù)及法律咨詢服務(wù)方面，龍源南非公司都盡量采用當(dāng)?shù)胤?wù)商，主要是考慮到本地咨詢公司更熟悉本地政策法規(guī)及政府管理體制，更有優(yōu)勢。

　　在咨詢服務(wù)上，本土化有信息、資源方面的優(yōu)勢，但在勞工方面，本土化則帶來了一些困難。

　　由于文化差異，黨派選舉紛爭等因素，在龍源南非風(fēng)電項目施工過程中，曾碰到過多次現(xiàn)場所在區(qū)域公會組織的工人罷工。對此，龍源南非公司迅速聯(lián)系當(dāng)?shù)氐暮献骰锇?，與當(dāng)?shù)卣e極溝通，并通過聘請經(jīng)驗豐富、溝通能力強、有一定威望聲譽的當(dāng)?shù)貙I(yè)人資機構(gòu)，協(xié)調(diào)處理爭端問題。

　　這些突發(fā)事件是對工程建設(shè)的一大考驗，為減少此類突發(fā)事件，龍源南非公司在與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)建立互利互信關(guān)系上也下了些功夫。據(jù)了解，在項目實施過程中，龍源南非公司通過多渠道開展本地扶貧項目，比如為學(xué)生分發(fā)學(xué)習(xí)、生活用品等。另外，在公司治理上，龍源南非公司與當(dāng)?shù)刭Y本形成利益共同體，通過合理安排董事會席位、高管任命以及紅利分配等方案，多方密切溝通、利益共享，形成了良好的合作氛圍。

　　既然是“走出去”，龍源電力海外公司副總經(jīng)理吳昊認(rèn)為“就要學(xué)會并適應(yīng)別人的游戲規(guī)則”。（eo記者 趙希）