補(bǔ)貼退坡對(duì)光伏項(xiàng)目收益率的影響

　　國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)顯示，光伏項(xiàng)目的補(bǔ)貼退坡是不可避免的趨勢(shì)。由于近期光伏補(bǔ)貼退坡的說(shuō)法很多，我們將從IRR角度入手，研究不同補(bǔ)貼退坡程度對(duì)光伏項(xiàng)目IRR的影響，主要回答三個(gè)問(wèn)題：(1)影響光伏項(xiàng)目IRR的關(guān)鍵因素有哪些?(2)補(bǔ)貼退坡的原因以及參考標(biāo)準(zhǔn)?(3)補(bǔ)貼退坡對(duì)光伏項(xiàng)目IRR的影響程度?

　　一、光伏電站收益率的核心影響因素有哪些?

　　光伏電站收益率影響因素很多。光伏電站從設(shè)計(jì)、選型、建造和運(yùn)維涉及方方面面，每個(gè)環(huán)節(jié)的變化都會(huì)對(duì)電站的收益率有影響。由于本文的目的是探究補(bǔ)貼退坡對(duì)光伏項(xiàng)目IRR的影響，雖然補(bǔ)貼會(huì)出現(xiàn)退坡，但光伏的系統(tǒng)成本也會(huì)下降，這使得光伏電站收益率有望維持在合理的水平上。因此，標(biāo)桿電價(jià)(補(bǔ)貼)和系統(tǒng)成本是我們關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)。除此之外，不同資源區(qū)利用小時(shí)數(shù)有差異，而不同類(lèi)型電站的投資主體融資能力不同(貸款利率)。因此，我們主要以第III類(lèi)資源區(qū)中的集中式光伏電站為研究對(duì)象，探討標(biāo)桿電價(jià)(補(bǔ)貼)、系統(tǒng)成本、貸款利率和日照小時(shí)數(shù)四個(gè)關(guān)鍵因素對(duì)電站IRR的影響。

　　標(biāo)桿電價(jià)和系統(tǒng)成本對(duì)IRR影響最大，貸款利率對(duì)IRR影響最小。在標(biāo)桿電價(jià)(補(bǔ)貼)、系統(tǒng)成本、貸款利率和日照小時(shí)數(shù)四個(gè)關(guān)鍵因素都變化20%的時(shí)候，光伏項(xiàng)目IRR分別變化了110%、83%、14%和80%。由此可知，就對(duì)第III類(lèi)資源區(qū)的集中式光伏電站項(xiàng)目IRR的影響程度來(lái)說(shuō)，標(biāo)桿電價(jià)>系統(tǒng)成本>利用小時(shí)數(shù)>貸款利率。

　　二、補(bǔ)貼退坡的原因以及退坡幅度確定的標(biāo)準(zhǔn)?

　　補(bǔ)貼退坡最主要的目的是為了降低成本、提高光伏發(fā)電的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2013年8月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》(發(fā)改價(jià)格[2013]1638號(hào))對(duì)補(bǔ)貼退坡的原因進(jìn)行了簡(jiǎn)明扼要的闡述：國(guó)家根據(jù)光伏發(fā)電發(fā)展規(guī)模、發(fā)電成本變化情況等因素，逐步調(diào)減光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)和分布式光伏發(fā)電電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)科技進(jìn)步，降低成本，提高光伏發(fā)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　補(bǔ)貼退坡幅度調(diào)整主要是考慮光伏項(xiàng)目具有合理的收益率，模型測(cè)算和“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”的招標(biāo)過(guò)程是確定補(bǔ)貼退坡幅度的兩種方式。光伏行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力是項(xiàng)目IRR，只要能夠保證運(yùn)營(yíng)端的IRR達(dá)到有吸引力的水平，如8%以上，光伏的投資就能維持在相對(duì)較高的水平，光伏的新增裝機(jī)需求也就有所保障，制造端和運(yùn)營(yíng)端可以同時(shí)受益。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)降本增效不斷推進(jìn)，光伏組件和系統(tǒng)成本呈下降趨勢(shì)，為了確保光伏項(xiàng)目具有合理的收益率，補(bǔ)貼退坡是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。而補(bǔ)貼退坡的幅度我們認(rèn)為主要會(huì)從兩個(gè)維度考慮：(1)結(jié)合系統(tǒng)成本下降等邊界條件，按照IRR理論計(jì)算模型給出一個(gè)補(bǔ)貼退坡的區(qū)間;(2)由于理論計(jì)算模型和實(shí)際項(xiàng)目存在一定的差距，因此補(bǔ)貼退坡也會(huì)參考一些光伏項(xiàng)目的招標(biāo)結(jié)果，將招標(biāo)行為視為“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”的過(guò)程。因此，補(bǔ)貼退坡幅度主要是結(jié)合模型測(cè)算結(jié)果以及招標(biāo)過(guò)程的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”結(jié)果，確定最終的補(bǔ)貼退坡幅度。

　　三、補(bǔ)貼退坡對(duì)集中式光伏電站收益率的影響?

　　集中式電站具有規(guī)模效應(yīng)，路條資源緊俏，競(jìng)爭(zhēng)者主要是央企、國(guó)企和大型上市公司等，這些競(jìng)爭(zhēng)者具有強(qiáng)大融資能力。與分布式電站相比，集中式電站的規(guī)模效應(yīng)明顯，對(duì)公司增長(zhǎng)幫助很大，因此集中式電站的路條十分緊俏。而且集中式電站開(kāi)發(fā)和建設(shè)難度也相對(duì)較高，對(duì)資金實(shí)力的要求比較大，因此目前主要是央企、國(guó)企和大型上市公司參與路條的競(jìng)爭(zhēng)。這些公司實(shí)力雄厚、企業(yè)形象好，融資能力很強(qiáng)，可以從銀行獲得與基準(zhǔn)利率相當(dāng)?shù)馁J款。下面將從標(biāo)桿電價(jià)和系統(tǒng)成本兩個(gè)維度考慮三類(lèi)資源區(qū)的光伏項(xiàng)目IRR如何變化?

　　第I類(lèi)資源區(qū)集中式光伏電站在補(bǔ)貼下降20%的時(shí)候還具有9.3%的收益率。對(duì)于第I類(lèi)資源區(qū)的集中式光伏電站，當(dāng)標(biāo)桿電價(jià)從目前的0.65元/kWh下降20%到0.52元/kWh，如果系統(tǒng)成本不變，IRR還有9.3%，如果系統(tǒng)成本在這個(gè)過(guò)程中降低10%到5.67元/W，IRR能夠達(dá)到12.7%。

　　第II類(lèi)資源區(qū)集中式光伏電站在補(bǔ)貼下降20%的時(shí)候還具有8.8%的收益率。對(duì)于第II類(lèi)資源區(qū)的集中式光伏電站，當(dāng)標(biāo)桿電價(jià)從目前的0.75元/kWh下降20%到0.60元/kWh，如果系統(tǒng)成本不變，IRR還有8.8%，如果系統(tǒng)成本在這個(gè)過(guò)程中降低10%到5.67元/W，IRR能夠達(dá)到12.3%。

　　第III類(lèi)資源區(qū)集中式光伏電站在補(bǔ)貼下降20%的時(shí)候具有7.1%的收益率。對(duì)于第III類(lèi)資源區(qū)的集中式光伏電站，當(dāng)標(biāo)桿電價(jià)從目前的0.85元/kWh下降20%到0.68元/kWh，如果系統(tǒng)成本不變，IRR還有7.1%，如果系統(tǒng)成本在這個(gè)過(guò)程中降低10%到5.67元/W，IRR能夠達(dá)到10.3%。

　　棄光限電和補(bǔ)貼拖欠導(dǎo)致集中式電站收益率打折扣。從上面的計(jì)算結(jié)果可知，三類(lèi)資源區(qū)的集中式電站IRR非常具有吸引力，即使在系統(tǒng)成本不變的情況下，補(bǔ)貼退坡20%后三類(lèi)資源區(qū)的IRR也達(dá)到9.3%-7.1%，表面上看光伏項(xiàng)目十分具有吸引力。但集中式電站存在棄光限電和補(bǔ)貼拖欠的問(wèn)題，這些都會(huì)導(dǎo)致集中式電站收益率打折扣。由于補(bǔ)貼拖欠的周期存在不確定性，我們測(cè)算了棄光率對(duì)第I類(lèi)資源區(qū)集中式光伏電站IRR的影響。當(dāng)棄光率為10%時(shí)，電站IRR由17.4%下降到13.1%，而當(dāng)棄光率達(dá)到20%時(shí)，電站IRR會(huì)進(jìn)一步降低至9.0%。但集中式電站由于規(guī)模效應(yīng)好，目前也是資本追逐的重要方向，路條資源緊俏。

　　四、補(bǔ)貼退坡對(duì)分布式光伏電站收益率的影響?

　　分布式光伏存在“全額上網(wǎng)”、“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”和“隔墻售電”三種上網(wǎng)模式，對(duì)應(yīng)不同的測(cè)算模型。分布式光伏電站有三種上網(wǎng)方式，分別是“全額上網(wǎng)”、“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”和“隔墻售電”?？紤]到“隔墻售電”目前僅處于試點(diǎn)階段，因此本部分只針對(duì)“全額上網(wǎng)”、“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”兩種上網(wǎng)模式的分布式進(jìn)行測(cè)算。此外，僅考慮第III類(lèi)資源區(qū)的情況，主要原因有兩點(diǎn)：(1)集中式電站部分的討論表明不同資源區(qū)具有類(lèi)似的規(guī)律;(2)分布式大多建設(shè)在中東部III類(lèi)資源區(qū)。

　　第III類(lèi)資源區(qū)全額上網(wǎng)分布式電站在系統(tǒng)成本下降10%的時(shí)候可以抵御10%的標(biāo)桿電價(jià)退坡。全額上網(wǎng)分布式的電價(jià)執(zhí)行當(dāng)?shù)丶惺焦夥娬镜臉?biāo)桿電價(jià)。對(duì)于第III類(lèi)資源區(qū)全額上網(wǎng)分布式光伏電站，當(dāng)標(biāo)桿電價(jià)從目前的0.85元/kWh下降10%到0.77元/kWh，如果系統(tǒng)成本不變，IRR只有4.8%，如果系統(tǒng)成本在這個(gè)過(guò)程中降低10%到6.3元/W，IRR能夠達(dá)到7.8%。這表明，系統(tǒng)成本的降低可以一定程度減緩補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的影響。

　　“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”分布式自用電量和上網(wǎng)電量執(zhí)行不同的電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。自發(fā)自用分布式光伏產(chǎn)生的電量分為自用電量和上網(wǎng)電量，自用電量的價(jià)格一般是用戶側(cè)的電價(jià)，上網(wǎng)電量的價(jià)格為當(dāng)?shù)孛弘姌?biāo)桿電價(jià)，針對(duì)所有的發(fā)電量進(jìn)行補(bǔ)貼。在我國(guó)主要用電群體中，一般工商業(yè)的電價(jià)最高，也是做自發(fā)自用分布式最多的群體，因此下面的討論都是基于工商業(yè)用戶進(jìn)行的。

　　第III類(lèi)資源區(qū)50%自發(fā)自用分布式電站在系統(tǒng)成本下降10%的時(shí)候可以抵御40%的標(biāo)桿電價(jià)退坡。50%自發(fā)自用分布式是指分布式光伏所發(fā)的電量有50%為自己使用，剩余50%電量上網(wǎng)，而且自發(fā)自用分布式是對(duì)全電量進(jìn)行補(bǔ)貼。對(duì)于第III類(lèi)資源區(qū)中50%自發(fā)自用分布式光伏電站，當(dāng)補(bǔ)貼從目前的0.42元/kWh下降40%到0.25元/kWh，如果系統(tǒng)成本不變，IRR只有5.3%，如果系統(tǒng)成本在這個(gè)過(guò)程中降低10%到6.3元/W，IRR能夠達(dá)到8.1%。

　　第III類(lèi)資源區(qū)全部自用分布式電站在系統(tǒng)成本下降10%的時(shí)候可以抵御40%的標(biāo)桿電價(jià)退坡。全部自用分布式(或稱(chēng)100%自發(fā)自用)是指分布式光伏所發(fā)的電量全部自己使用，沒(méi)有多余的電量上網(wǎng)。對(duì)于第III類(lèi)資源區(qū)中全部自用分布式光伏電站，當(dāng)補(bǔ)貼從目前的0.42元/kWh下降40%到0.25元/kWh，如果系統(tǒng)成本不變，IRR也有9.0%，如果系統(tǒng)成本在這個(gè)過(guò)程中降低10%到6.3元/W，IRR能夠達(dá)到12.4%。

　　在電價(jià)相對(duì)較高的工商業(yè)用戶側(cè)，自發(fā)自用比例越高，分布式光伏收益率越高。對(duì)自發(fā)自用分布式來(lái)說(shuō)，由于自用電量為用戶側(cè)電價(jià)，而一般用戶側(cè)電價(jià)要高于當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)，特別是工商業(yè)的用戶側(cè)電價(jià)，因此自用比例越高，自發(fā)自用分布式的等效電價(jià)也會(huì)越高。對(duì)于第III類(lèi)資源區(qū)的自發(fā)自用分布式光伏，當(dāng)自發(fā)自用比例由5%提高到100%時(shí)，等效電價(jià)由0.811元/kWh提高到1.016元/kWh，IRR由7.33%提高到15.11%。其中，當(dāng)自發(fā)自用比例較低時(shí)，自發(fā)自用分布式的收益率還會(huì)低于全額上網(wǎng)分布式的收益率，這是用電負(fù)荷較小群體選擇全額上網(wǎng)的原因之一。