石油化工：布油價格中樞或站上60美元/桶

第173屆全體OPEC代表會議及OPEC和非OPEC部長級會議于2017年11月30日在維也納舉行,參會的OPEC及非OPEC國家同意將減產(chǎn)協(xié)議期限延長至2018年底,減產(chǎn)額度與前期相同,約為180萬桶/日;兩大豁免國利比亞和尼日利亞將從2018年初開始加入減產(chǎn)協(xié)議,但產(chǎn)量均將保持在2017年的水平;俄羅斯2018年原油產(chǎn)出水平也將與2017年持平。

減產(chǎn)協(xié)議如期延長至2018年底?；诶^續(xù)降庫存的目標,OPEC各國及部分非OPEC國家表示支持延長原油減產(chǎn)協(xié)議9個月至2018年底。會議還指出,2018年前三季度OPEC各國將不會討論減產(chǎn)退出措施,6月將對減產(chǎn)協(xié)議的效果進行階段性評估,但在例會評估原油減產(chǎn)協(xié)議上沒有特定計劃。這也一定程度上說明在全球原油庫存沒有降至OPEC各國的目標水平時,未來的協(xié)議退出將是漸進性的。不過前述會議結(jié)果處于市場預(yù)期范圍之內(nèi),無明顯新增利好。

兩大豁免國及俄羅斯的產(chǎn)量將與2017年相當。利比亞和尼日利亞此前為2017減產(chǎn)協(xié)議豁免國,兩國將從2018年初加入此輪減產(chǎn)協(xié)議,但原油產(chǎn)量均將保持在2017年的水平,產(chǎn)量上限之和為280萬桶/日。非OPEC減產(chǎn)重要參與國俄羅斯亦加入支持延長減產(chǎn)9個月的隊伍,其2018年石油產(chǎn)出計劃為547百萬噸,與2017年水平相當。

此次會議或為油價注入一定穩(wěn)定劑。正如我們此前的分析,如果此次減產(chǎn)會議有超出預(yù)期的減產(chǎn)時間或者更高的減產(chǎn)量,油價大概率持續(xù)上漲,而若正如市場預(yù)期按照原有額度延長至明年底,全球原油市場則將繼續(xù)處于去庫存、提需求與頁巖油增產(chǎn)的動態(tài)博弈中,油價也較難大幅波動。

去庫存仍在繼續(xù),布油價格中樞或站上60美元/桶。供給方面,美國頁巖油仍有較強增產(chǎn)能力,其中Permian地區(qū)庫存井數(shù)已從年初的1,411口持續(xù)上升至2,533口,頁巖油主產(chǎn)區(qū)庫存井總數(shù)也創(chuàng)新高。需求方面,根據(jù)11月14日IEA發(fā)布的原油市場月報,預(yù)計世界原油需求將從2017年的97.7百萬桶/天增至2018年的98.9百萬桶/天。庫存方面,以2017年年初至今OECD商業(yè)原油庫存的平均減少速度計算,2018年中期有可能觸碰庫存5年均線。故我們認為,2018年布油價格中樞或站上60美元/桶。