煤炭開采行業(yè)：山西成本擠壓不易 企業(yè)回款難

近期,我們對(duì)山西幾個(gè)非上市的煤炭企業(yè)進(jìn)行了走訪,并與相關(guān)人士交流,此次草根調(diào)研的結(jié)論如下:企業(yè)成本壓縮空間有限,預(yù)計(jì)煤價(jià)下跌空間不大成本下降空間有限,對(duì)煤價(jià)的支撐作用增強(qiáng)。省內(nèi)企業(yè)噸煤成本2013年降至334元/噸,同比降幅13.92%,從企業(yè)自身來看,可降因素僅有人工薪酬,未來噸煤成本進(jìn)一步下降空間有限。煤價(jià)經(jīng)歷前期快速下跌,預(yù)計(jì)未來下跌空間有限。省內(nèi)企業(yè)的商品煤售價(jià)2013年均價(jià)已跌穿2008年來最低點(diǎn)。2014年截至5月,商品煤售價(jià)較年初跌幅已超10%。隨著價(jià)格跌至成本線附近,成本對(duì)價(jià)格的支撐作用會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng),未來煤炭價(jià)格下跌空間有限。噸煤利潤大幅下滑,凈利下滑幅度遠(yuǎn)超毛利。煤炭企業(yè)2012年噸煤凈利的下滑幅度為39.03%,較噸煤毛利20.73%有18個(gè)百分點(diǎn)的差距,而2013年噸煤凈利的下滑幅度則為67.83%,遠(yuǎn)超噸煤毛利下滑幅度27.40%?；乜钋闆r整體呈下滑趨勢(shì),2014Q1回款形勢(shì)嚴(yán)峻。2013年,應(yīng)收占比較2012年有較大幅度提升,提升幅度達(dá)到8.42個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到季調(diào)因素,從2014年Q1的數(shù)據(jù)來看,山西省內(nèi)煤炭企業(yè)整體應(yīng)收占比同比提升幅度超過60個(gè)百分點(diǎn)。政府積極應(yīng)對(duì),多輪“救市”政策密集出臺(tái)2013年年中至今,省政府及地方政府陸續(xù)出臺(tái)了累計(jì)10項(xiàng)規(guī)范煤炭行業(yè)運(yùn)行的政策,而政策關(guān)注點(diǎn)則主要集中在清理煤炭行業(yè)稅費(fèi)、規(guī)范煤礦審批、開展煤炭清潔能源利用等方面。目前行政稅費(fèi)在企業(yè)經(jīng)營成本中占比大概20%,清理煤炭行業(yè)稅費(fèi)能夠有效降低企業(yè)的經(jīng)營成本,短期改善企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。反腐力度持續(xù)升級(jí),短期沖擊行業(yè)公司煤炭行業(yè)在2012年之前經(jīng)歷了持續(xù)十年的快速發(fā)展。行業(yè)的高度景氣附帶了行業(yè)可能的腐敗。十八大以來的強(qiáng)力反腐,近期出現(xiàn)的行業(yè)腐敗案例,預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)行業(yè)以及相關(guān)公司產(chǎn)生一定負(fù)面影響,雖然長期利好行業(yè)。