基差偏大 動力煤期現(xiàn)互動值得期待

從二季度末開始，動力煤現(xiàn)貨價格一路上揚，5500千卡/千克動力煤國慶節(jié)后沖高至730～740元/噸水平。近期動力煤基本面已逐步改變，不能支撐如此高的煤價。本周煤炭現(xiàn)貨價格高位松動，終于對供求關系的最新變化做出了回應。

今年煤炭去產(chǎn)能任務超進度完成第四季度動力煤供應將逐步上量

首先，國資委對外公布，煤炭去產(chǎn)能遠超目標進度。截至7月底，全國共退出煤炭產(chǎn)能1.28億噸，完成年度目標任務量的85%。其中，內(nèi)蒙古、遼寧等7個?。▍^(qū)、市）已超額完成全年目標任務。隨著本年度去產(chǎn)能任務接近完成，第四季度煤炭產(chǎn)能有充分保障。

其次，隨著十九大的圓滿落幕，煤礦安全生產(chǎn)工作將平穩(wěn)有序進行。本年度剩余時段的煤炭生產(chǎn)將保持安全高效格局，四季度煤炭產(chǎn)量或?qū)睾蜕狭俊?/p>

再次，環(huán)渤海港口煤炭庫存近期穩(wěn)步上揚，貨運環(huán)節(jié)得到充分保障。其中秦皇島港庫存連續(xù)半月穩(wěn)定在700萬噸上方，并且連續(xù)波動上行，成為動力煤供需格局中的定海神針。正在檢修中的大秦線，每天3小時的檢修僅影響15萬噸發(fā)運量，附近曹妃甸港、黃驊港等適量增加運力，仍能充分保障煤炭供應。

電煤消費量趨勢性走弱后期動力煤消費量同比將持平或下降

首先，8月底以來，沿海電廠日耗近期穩(wěn)定回落。電廠日耗旺季時一度達到85萬噸/日左右水平，近期回落到55萬噸水平。這一決定性的變化對沸騰的煤炭市場釜底抽薪，部分貿(mào)易商逐步從之前的多頭預期中回過神來。

其次，沿海電廠庫存正在逐步恢復，沿海電廠庫存總和從本月中旬最低點時的941萬噸，已經(jīng)逐步攀升至昨日的1093萬噸，并呈現(xiàn)出加速跡象。煤炭緊缺狀況得到極大緩解，電廠捉襟見肘，火急火燎地向貿(mào)易商發(fā)函催貨的日子一去不復返了。

另外，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月火力發(fā)電量3623億千瓦時，同比下滑0.5%。該數(shù)據(jù)顯示火力發(fā)電量連續(xù)十五個月同比增加的局面徹底扭轉(zhuǎn)，打破了市場對動力煤消費量持續(xù)上行的線性預期。目前盡管逐步接近取暖備煤時點，但不可忽視今年熱力領域的“煤改氣”供給側(cè)改革對動力煤消費量的影響，四季度動力煤消費量將維持同比持平甚至下降格局。

隨著動力煤需求和供應狀況的此消彼長，動力煤現(xiàn)貨價格將向下尋求支撐，現(xiàn)貨價格或?qū)⑾蛘{(diào)控區(qū)間逐步回歸。目前基差維持在100元/噸左右，期貨對現(xiàn)貨的引領作用將更加明確。建議有裸露頭寸貿(mào)易商規(guī)避風險，賣出現(xiàn)貨同時在期貨市場上擇機建立虛擬庫存。