高能環(huán)境危廢并購(gòu) 是風(fēng)口還是風(fēng)險(xiǎn)？

北極星環(huán)保網(wǎng)訊:今年，危廢行業(yè)并購(gòu)熱點(diǎn)不斷。

9月，東江環(huán)保一口氣發(fā)起三起并購(gòu)行動(dòng)，先后收購(gòu)唐山萬(wàn)德斯80%的股權(quán)、富龍環(huán)保30%的股權(quán)、華藤環(huán)境10%的股權(quán);10月中旬，中金環(huán)境披露重組方案，擬收購(gòu)金泰萊100%股份……

截止目前，2017年危廢行業(yè)發(fā)起并購(gòu)行為20余起，并購(gòu)方既包括像東江環(huán)保、啟迪桑德、新宇環(huán)保這樣的“行業(yè)老兵”，也不乏碧水源、盛運(yùn)環(huán)保、中金環(huán)境等“后起之秀”，更有金圓股份等“跨界來(lái)者”。

而最博取眼球的當(dāng)屬高能環(huán)境并購(gòu)深投環(huán)保案。目前，高能環(huán)境股票為此停牌已4月余， 而最終重組結(jié)果仍遲遲不見落地，吊足了投資者和業(yè)界的胃口。

圖片來(lái)源一網(wǎng)絡(luò)

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2015年底，兩高司法解釋出臺(tái)，明文規(guī)定“非法傾倒3噸以上的危險(xiǎn)廢棄物，即可認(rèn)定環(huán)境污染罪”。隨后，《固廢法》修訂、《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》修訂等一系列政策密集出臺(tái)。

空前嚴(yán)峻的環(huán)保政策像達(dá)摩克斯之劍，懸在企業(yè)頭上，倒逼企業(yè)和政府俯首對(duì)待危廢處理問題，危廢處置市場(chǎng)隨之爆發(fā)，激起危廢行業(yè)各路諸侯攻城略地，圈地插旗。從今年異?；鸨牟①?gòu)、重組案可見一斑。

并購(gòu)潮來(lái)勢(shì)洶洶，宣示危廢“黃金時(shí)代”號(hào)角吹響!

當(dāng)然，龐大的危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量及其造成的迫切處理需求為危險(xiǎn)廢物行業(yè)的主要推動(dòng)力。 2016 年，我國(guó)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量達(dá) 4450 萬(wàn)噸，按復(fù)合年增長(zhǎng)率 10.5%算，2021 年將達(dá) 7440 萬(wàn)噸。隨著環(huán)保督察、法規(guī)監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，以上數(shù)字只會(huì)加大，不會(huì)變小。因此，按目前危廢市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，預(yù)計(jì)未來(lái)三年危廢處理市場(chǎng)空間將達(dá)2000億元。

但目前危廢市場(chǎng)卻處于有米缺鍋狀態(tài)，企業(yè)危廢處理能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)彌補(bǔ)了巨大的市場(chǎng)缺口!

當(dāng)下，居龍頭的危廢企業(yè)主要有東江環(huán)保、光大國(guó)際、威立雅中國(guó)、新宇國(guó)際等，進(jìn)入危廢處置行業(yè)較早，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展已經(jīng)具備一定的規(guī)模和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。但這些行業(yè)內(nèi)排名前十的大公司僅占總設(shè)計(jì)處置能力的7.9%，九成以上的市場(chǎng)掌握在為數(shù)眾多的中小企業(yè)之手。

2016年危廢處理率為83.7%，顯示處理能力整體供應(yīng)短缺。危廢經(jīng)營(yíng)設(shè)施數(shù)量與保障能力雖逐年增加，但總體規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)分散。鑒于大量危險(xiǎn)廢物遭非法處置，實(shí)際的合法處理率可能更低。

危險(xiǎn)廢棄物處置能力不足是行業(yè)目前面臨的最大問題，處置設(shè)施能力與工業(yè)發(fā)展需求確實(shí)存在比較明顯的不配套。

對(duì)此，威立雅中國(guó)危廢業(yè)務(wù)總經(jīng)理鄺秀芬感受頗深。她說(shuō)，隨著“兩高”司法解釋和新環(huán)保法等出臺(tái)，整個(gè)行業(yè)都面臨危廢大量增加的局面。“很多同行，包括我們旗下的危廢處理廠都是滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，還有不少無(wú)法及時(shí)處理的情況。

一方面現(xiàn)有處置能力不足，另一方面由于危險(xiǎn)廢物本身的高危性和復(fù)雜性，危險(xiǎn)廢物處理處置行業(yè)在資質(zhì)、技術(shù)、資金和管理等方面存在較高的進(jìn)入壁壘，又限制了一般環(huán)保公司的進(jìn)入，行業(yè)快速整合不易突破。

這輪危廢企業(yè)并購(gòu)重組潮，雖然整體危廢核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模并不會(huì)因之而大幅提升，但將會(huì)帶來(lái)實(shí)際處理能力的顯著提高。有專業(yè)人士認(rèn)為，并購(gòu)企業(yè)將會(huì)通過(guò)市場(chǎng)需求，激活和優(yōu)化之前標(biāo)的危廢企業(yè)尚未啟動(dòng)的資質(zhì)處理能力，一定程度上縮小核準(zhǔn)處理和實(shí)際處理能力之間存在的缺口。

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高能環(huán)境并購(gòu)深投環(huán)保案就是在這樣的市場(chǎng)大背景下產(chǎn)生的。但此次并購(gòu)、重組曠日持久，股市停牌4月余，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，以致引起外界各種猜測(cè)。

停牌兩個(gè)多月后，9月29日高能環(huán)境才開始正式向外界披露終于本次重大資產(chǎn)重組的部分信息。當(dāng)晚公告稱，公司將購(gòu)買深投環(huán)保100%股權(quán)等標(biāo)的資產(chǎn)。深投控將深投環(huán)保等標(biāo)的資產(chǎn)注入高能環(huán)境，重組完成后深投控成為高能環(huán)境的控股股東。高能環(huán)境將成為國(guó)有控股混合所有制上市公司。

有消息表示，本次重組完成后，高能環(huán)境繼續(xù)實(shí)行市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，保持管理團(tuán)隊(duì)的基本穩(wěn)定，保留高能環(huán)境的企業(yè)文化特色。深投控也承諾，支持現(xiàn)任董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)繼續(xù)擔(dān)任高能環(huán)境的董事和董事長(zhǎng)。對(duì)此有投資人士指出，高能環(huán)境此番重大資產(chǎn)重組，或是深投環(huán)保借殼上市的手段。

高能環(huán)境是中國(guó)最早一批進(jìn)入土壤修復(fù)領(lǐng)域的專業(yè)公司，經(jīng)過(guò)多年技術(shù)儲(chǔ)備和業(yè)務(wù)拓展，到目前為止已經(jīng)積累了近70個(gè)土壤修復(fù)項(xiàng)目;同時(shí)建立了綜合性的土壤修復(fù)技術(shù)體系，可以處理包括重金屬、有機(jī)物在內(nèi)的不同種類污染物，擁有原位、異位修復(fù)等不同技術(shù)手段;還參與過(guò)天津港大爆炸、騰格里沙漠等多個(gè)重要項(xiàng)目，行業(yè)地位顯著。

深投環(huán)保也是我國(guó)危險(xiǎn)廢棄物處理處置行業(yè)龍頭企業(yè)，是國(guó)內(nèi)首家為工業(yè)企業(yè)提供危險(xiǎn)廢物處理處置配套服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。公司目前擁有四大基地和10家子公司，業(yè)務(wù)分布華北、西南、珠三角等區(qū)域，服務(wù)客戶超3000家，包括華為、富士康、比亞迪等知名企業(yè)，有能力接收和處理《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》46類危險(xiǎn)廢物中的39類，處理能力為45萬(wàn)噸/年。

而自2016年以來(lái)，高能通過(guò)收購(gòu)新德環(huán)保等一系列危廢處置公司，目前在手危廢處置資質(zhì)合計(jì)已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)噸/年。如果此次收購(gòu)深投環(huán)保成功，危廢處置資質(zhì)將達(dá)到75萬(wàn)噸/年，可能超過(guò)威立雅和光大國(guó)際，一躍成為國(guó)內(nèi)第二大危廢處置公司。高能環(huán)境危廢業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展，擴(kuò)大危廢版圖，提升危廢處理能力。

而且，深投環(huán)保實(shí)際控制人為深圳國(guó)資委，重組后，雄厚的股東背景能彌補(bǔ)公司作為民營(yíng)企業(yè)在項(xiàng)目資源和資金渠道方面的短板。

所以，此次收購(gòu)案若最終落地，或許預(yù)示著危廢行業(yè)的一艘航母巨艦的誕生，對(duì)現(xiàn)有的市場(chǎng)格局將產(chǎn)生一定的沖擊力。

但市場(chǎng)格局明晰并不等于實(shí)際生產(chǎn)力會(huì)即刻釋放，新高能究竟會(huì)爆發(fā)多大市場(chǎng)當(dāng)量仍有待觀察。因?yàn)槿绾吻腥肷钔董h(huán)保原有市場(chǎng)、如何整合雙方資源，能不能直接運(yùn)轉(zhuǎn)，估計(jì)尚需時(shí)日磨合。

近日，高能環(huán)境三季度報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.2億元，同比增長(zhǎng)71.19%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)71.89%;綜合毛利率27.84%保持穩(wěn)定。季報(bào)成績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

但由于今年多個(gè)垃圾焚燒BOT項(xiàng)目開工以及危廢并購(gòu)導(dǎo)致資金需求增加，銷售費(fèi)用同比增加29.52%、管理費(fèi)用增加40.65%，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加202.27%，短期借款增加133.89%(12.8億))。因此，高能與深投合并是否是否意味公司以后的資金鏈會(huì)更加緊張，目前尚不明朗。

另外，本次重大資產(chǎn)重組是否采用收益法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，是否會(huì)出現(xiàn)增值率過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)市場(chǎng)疑問，高能環(huán)境尚未給予說(shuō)明。

最讓投資者焦慮的是，高能環(huán)境的股票復(fù)牌仍遙遙無(wú)期。有證券機(jī)構(gòu)給投資者的目前風(fēng)險(xiǎn)提示是：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，政策變化不及預(yù)期。

原標(biāo)題:高能環(huán)境危廢并購(gòu)，是風(fēng)口還是風(fēng)險(xiǎn)？