開工延遲 鋼市節(jié)奏暫難把握

大氣網(wǎng)訊:疫情造成下游需求啟動(dòng)時(shí)間推遲。目前長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)保持高位穩(wěn)定狀態(tài)，短流程產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)時(shí)間將進(jìn)一步推后。螺紋鋼累庫時(shí)間加長(zhǎng)、總庫存高點(diǎn)或?qū)⒊^1600萬噸，廠庫壓力將明顯高于社庫壓力，后期鋼廠面臨主動(dòng)減產(chǎn)的可能性。疫情影響消退后，二三季度可能是下游地產(chǎn)基建需求集中釋放時(shí)間。建議逢低買入螺紋鋼2010合約。

受疫情影響，企業(yè)復(fù)工工人返工推遲，下游終端需求啟動(dòng)時(shí)間延后。截至2月6日，全國共有17個(gè)省、自治區(qū)以及3個(gè)直轄市下達(dá)通知，要求轄區(qū)內(nèi)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間不得早于2月9日，疫情最嚴(yán)重的湖北省要求各類企業(yè)復(fù)工不早于2月13日。為控制當(dāng)前嚴(yán)峻的肺炎疫情形式，中央和地方政府采取了嚴(yán)格的人口管控措施，減少人員流動(dòng)，阻斷疫情傳播。受此影響，目前回鄉(xiāng)的建筑工人還未開始返程，全國鐵路客運(yùn)量持續(xù)位于春節(jié)期間的最低水平。工地復(fù)工延遲和建筑工人未返程使得建筑行業(yè)對(duì)螺紋鋼的需求啟動(dòng)時(shí)間將延遲到2月底3月初，全面恢復(fù)時(shí)間可能出現(xiàn)在3月中旬左右。具體下游需求恢復(fù)進(jìn)度需要結(jié)合疫情發(fā)展情況逐步做出判斷。疫情需要關(guān)注非湖北省新增確診人數(shù)指標(biāo)，注意新增確診人數(shù)出現(xiàn)下降的時(shí)間拐點(diǎn)以及下降的速度，還需要關(guān)注鐵路客運(yùn)量。

長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量穩(wěn)定，短流程鋼廠幾近停工。正常生產(chǎn)條件下，長(zhǎng)流程煉鐵高爐、煉鋼轉(zhuǎn)爐無法停爐，并且停爐成本高昂，目前全國重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量均保持穩(wěn)定。春節(jié)假期前后長(zhǎng)流程煉鐵煉鋼仍以平穩(wěn)運(yùn)行為主。1月23日，唐山鋼廠產(chǎn)能利用率為80.96%，高爐開工率為76.09%，均位于歷史同期最高位。有消息稱，鋼廠面臨生產(chǎn)原料不足問題，但鋼廠鐵礦石庫存在春節(jié)前累積至38天左右，可以滿足近期的需求。短流程煉鋼影響較大，生產(chǎn)虧損加上復(fù)工時(shí)間推遲導(dǎo)致短流程產(chǎn)量節(jié)后將處于低位，影響量占總體供應(yīng)的10%左右。Mysteel統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，上周全國71家電弧爐鋼廠，平均開工率僅為4.55%，環(huán)比下降4.65個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.37個(gè)百分點(diǎn)，粗鋼產(chǎn)量?jī)H為3.05萬噸，較上周下降4.8萬噸。獨(dú)立電弧爐仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。由于目前人員流動(dòng)和物流運(yùn)輸受到嚴(yán)格管制，造成廢鋼采購、鋼廠用工以及螺紋鋼銷售都存在很大的困難，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間將比之前預(yù)期要長(zhǎng)。

鋼廠庫存面臨大幅增加，鋼廠未來可能主動(dòng)減產(chǎn)。疫情對(duì)螺紋鋼需求端的影響要明顯大于供應(yīng)端，這將使得春節(jié)后螺紋鋼庫存高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間上的延后。每年節(jié)后市場(chǎng)對(duì)庫存高點(diǎn)的關(guān)注度都比較高，這關(guān)乎節(jié)后真實(shí)需求將如何演繹。今年預(yù)計(jì)庫存高點(diǎn)將延后至節(jié)后第五周左右，庫存高點(diǎn)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在1600萬噸左右，可能要超過往年同期200萬噸。短期內(nèi)廠庫面臨的壓力遠(yuǎn)大于社會(huì)庫存，原因在于鋼貿(mào)商仍未復(fù)工，同時(shí)物流條件尚未恢復(fù)，鋼廠不具備出貨條件。在以上兩個(gè)條件恢復(fù)之后，鋼貿(mào)商可能擔(dān)心今年上半年的下游終端，因此進(jìn)貨意愿不強(qiáng)，社庫積累不及往年同期水平。一旦廠庫壓力凸顯，鋼廠將進(jìn)入主動(dòng)減產(chǎn)階段，鋼企高爐檢修可能呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

二三季度需求集中啟動(dòng)，單邊做多螺紋鋼2010合約。總體來說，疫情只是延遲下游需求，去年房地產(chǎn)的超強(qiáng)韌性將持續(xù)到今年。當(dāng)疫情下降，地產(chǎn)需求將會(huì)集中釋放。為對(duì)沖疫情對(duì)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響，國家可能增加專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，超過原先3萬億元的規(guī)模，不排除發(fā)行特別建設(shè)國債的可能性。但是螺紋鋼2005合約將受到高庫存的壓力。即使后期長(zhǎng)流程鋼廠進(jìn)行了檢修并下調(diào)產(chǎn)量，在當(dāng)前疫情形勢(shì)仍未明朗情況下，操作風(fēng)險(xiǎn)仍較大，節(jié)奏難以把握。相對(duì)而言，螺紋鋼2010合約可操作空間大。在螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)2005合約調(diào)整之后，疫情對(duì)下游需求影響消除?？紤]到電弧爐的成本支撐以及下游地產(chǎn)基建需求集中釋放，螺紋鋼2010合約價(jià)格有望迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。因此，目前可以考慮逢低買入螺紋鋼2010合約。