龍凈環(huán)保研發(fā)投入效率成謎

大氣網(wǎng)訊:龍凈環(huán)保長期以來是環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)，然而，它卻存在著兩個財務謎團。

最近幾年，龍凈環(huán)保每年的研發(fā)投入都超過了4億元。一般來說，公司的研發(fā)投入越多，專利技術(shù)越多，競爭壁壘越高，公司業(yè)務的毛利率也會越來越高。然而，龍凈環(huán)保的毛利率不僅沒有上升，反而下降，那么，如此巨額的研發(fā)投入，到底給龍凈環(huán)保帶來了哪些競爭優(yōu)勢或者核心競爭力？

目前來看，研發(fā)投入所獲得的回報顯然是不夠的，這一方面可能是研發(fā)項目的技術(shù)含量不夠高，另一方面，也許龍凈環(huán)保為了獲得稅收政策的優(yōu)惠以及政府補助，在會計核算中對部分模糊地帶的支出也列入到了研發(fā)支出中。

主營業(yè)務不變，2019卻存貸雙高

2019年11月6日，龍凈環(huán)保表示，為提升公司核心競爭力，增強公司盈利能力，擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，募集資金總額不超過20億元（含發(fā)行費用）。

然而，截至2019年三季度，龍凈環(huán)保的財務報表上有高達27.20億元的貨幣資金。再仔細查看歷年財務報告，龍凈環(huán)保從2018年開始產(chǎn)生了目前市場上非常警惕的雙高問題：高貨幣資金、高銀行貸款。從表1中可見，龍凈環(huán)保2018年度的有息債務為25.16億元，貨幣資金為26.94億元；2019年三季報的有息債務為35.37億元，貨幣資金為27.20億元。

也許，龍凈環(huán)保會以公司業(yè)務模式為理由解釋上述雙高問題，但是，在公司主營業(yè)務沒有變化的情況下，為什么2018年之前不存在雙高問題？這非常值得思考。要知道，2019年存貸雙高的上市公司暴雷的，可謂比比皆是。

在利息支出大幅攀升、有息債務率高達接近40%、手握大量貨幣資金的情況下，公司申請發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券將會導致公司有息債務率進一步升高、財務負擔進一步加重。

按照2019年9月30日龍凈環(huán)保資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)靜態(tài)測算，在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，其有息債務率將達到61%，資產(chǎn)負債率則高達83%，利息負擔則有待公司可轉(zhuǎn)換債券具體發(fā)行利率確定后可以進行計算。