環(huán)保行業(yè)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng)—業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，板塊增速分化

北極星環(huán)保網(wǎng)訊:事項(xiàng)

截止2017年5月30日，新三板479家環(huán)保公司2016年年報(bào)已披露456家。我們對(duì)水處理、固廢處理、大氣治理、環(huán)保監(jiān)測(cè)咨詢及信息化、節(jié)能管理、環(huán)保機(jī)械6個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行深度分析，并對(duì)這6個(gè)行業(yè)的細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行對(duì)比，得到以下結(jié)論：

新三板環(huán)保行業(yè)投資觀點(diǎn)：

細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，固廢處理、節(jié)能管理、環(huán)保機(jī)械板塊增速領(lǐng)先。2016年，新三板環(huán)保行業(yè)總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入481.91億元，同比增長(zhǎng)8.13%?？傮w實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.45億元，同比增長(zhǎng)3.90%。（1）從營(yíng)業(yè)收入占板塊總體比重來(lái)看，水處理（31.98%）占比最高，其次是固廢處理（24.88%）和環(huán)保機(jī)械（14.50%）。（2）從凈利潤(rùn)占板塊總體比重來(lái)看，水處理（37.31%）占比最高，其次是固廢處理（17.57%）和環(huán)保機(jī)械（15.20%）（3）從營(yíng)業(yè)收入增速來(lái)看，節(jié)能管理（21.19%）營(yíng)收增速最高，領(lǐng)先于環(huán)保監(jiān)測(cè)咨詢及信息化（15.17%）以及大氣治理（8.53%）。（4）從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理（30.40%）凈利潤(rùn)增速最高，領(lǐng)先于節(jié)能管理（18.44%）、環(huán)保機(jī)械（7.73%）。同時(shí)，環(huán)保監(jiān)測(cè)咨詢及信息化板塊以及水處理板塊凈利潤(rùn)分別下滑7.35%和3.72%。（注解：本報(bào)告在《新三板環(huán)保行業(yè)2017年下半年投資策略》基礎(chǔ)上，將節(jié)能類公司以及在5月1日后補(bǔ)出年報(bào)的公司數(shù)據(jù)納入統(tǒng)計(jì)。）

盈利能力保持平穩(wěn)，下游占款相對(duì)擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率下降。（1）盈利能力保持平穩(wěn)。2016年行業(yè)整體毛利率和凈利率分別為31.24%和9.75%，較2015年的31.31%和10.11%變化不大。（2）從現(xiàn)金流來(lái)看，應(yīng)收賬款繼續(xù)攀升，上下游占款比重差距進(jìn)一步擴(kuò)大。2016年，應(yīng)收賬款同比擴(kuò)大21.22%，增長(zhǎng)至225.67億元；應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重由41.77%上升至46.83%，增加5.06pct。應(yīng)付賬款為133.15億元，同比增長(zhǎng)16.69%；應(yīng)付賬款占營(yíng)收比重由25.60%上升至27.63%。（3）資產(chǎn)負(fù)債率小幅下降。板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率同比下降2.74pct至45.51%。

企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，關(guān)注滿足創(chuàng)新層指標(biāo)的新增公司。根據(jù)Choice和Wind相關(guān)數(shù)據(jù)，2017年479家新三板環(huán)保公司中61家進(jìn)入創(chuàng)新層。在2016年已進(jìn)入創(chuàng)新層的48家環(huán)保公司中，32家繼續(xù)滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。此外，根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)2017年5月30日發(fā)布的《2017年掛牌公司創(chuàng)新層篩選名單》，新增29家環(huán)保公司滿足創(chuàng)新層的篩選標(biāo)準(zhǔn)，其中水處理14家，固廢處理7家，大氣治理2家，節(jié)能管理3家，環(huán)保監(jiān)測(cè)咨詢及信息化3家。

一、新三板環(huán)保行業(yè)公司年報(bào)分析

截止到2017年5月30日，新三板479家環(huán)保行業(yè)公司中，456家2016年年報(bào)已披露完畢，23家公司發(fā)布年報(bào)延期披露公告。我們根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)不同，將年報(bào)披露完畢的新三板環(huán)保公司劃分為六個(gè)細(xì)分行業(yè)，包括：水處理164家，固廢處理71家，大氣治理55家，環(huán)保監(jiān)測(cè)咨詢及信息化71家，節(jié)能管理29家，環(huán)保機(jī)械66家。

1.1新三板環(huán)保行業(yè)年報(bào)概述：總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，板塊增速分化

新三板環(huán)保行業(yè)：2016年整體營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。我們對(duì)水處理、固廢處理、大氣治理、監(jiān)測(cè)咨詢及信息化、節(jié)能管理、環(huán)保機(jī)械這6個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行深度分析。根據(jù)2016年年報(bào)數(shù)據(jù)，新三板環(huán)保行業(yè)2016年總體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.13%至481.91億元，總體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.90%至46.45億元。

盈利能力保持平穩(wěn)，下游占款相對(duì)擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率下降。（1）盈利能力保持平穩(wěn)。2016年新三板環(huán)保板塊整體毛利率和凈利率分別為31.24%和9.75%，較2015年的31.31%和10.11%變化不大。（2）從現(xiàn)金流來(lái)看，應(yīng)收賬款繼續(xù)攀升，上下游占款比重差距進(jìn)一步擴(kuò)大。2016年，應(yīng)收賬款同比擴(kuò)大21.22%，增長(zhǎng)至225.67億元；應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重由41.77%上升至46.83%，增加5.06pct。應(yīng)付賬款為133.15億元，同比增長(zhǎng)16.69%；應(yīng)付賬款占營(yíng)收比重由25.60%上升至27.63%。（3）資產(chǎn)負(fù)債率小幅下降。板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率同比下降2.74pct至45.51%。

細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，固廢處理、節(jié)能管理、環(huán)保機(jī)械板塊增速領(lǐng)先。（1）從營(yíng)業(yè)收入占板塊總體比重來(lái)看，水處理（31.98%）占比最高，其次是固廢處理（24.88%）和環(huán)保機(jī)械（14.50%）。（2）從凈利潤(rùn)占板塊總體比重來(lái)看，水處理（37.31%）占比最高，其次是固廢處理（17.57%）和環(huán)保機(jī)械（15.20%）。（3）從營(yíng)收增速來(lái)看，節(jié)能管理（21.19%）營(yíng)收增速最高，領(lǐng)先于監(jiān)測(cè)咨詢及信息化（15.17%）和大氣治理（8.53%）。（4）從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理（30.40%）凈利潤(rùn)增速最高，領(lǐng)先于節(jié)能管理（18.44%）和環(huán)保機(jī)械（7.73%）。同時(shí)，監(jiān)測(cè)咨詢及信息化板塊和水處理板塊凈利潤(rùn)分別下滑7.35%和3.72%。

對(duì)比來(lái)看，A股環(huán)保板塊整體業(yè)績(jī)好于新三板環(huán)保板塊。2016年A股環(huán)保板塊79家公司總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1873.99億元，同比增長(zhǎng)33.37%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)230.71億元，同比增長(zhǎng)21.62%，整體成長(zhǎng)性優(yōu)于新三板公司。