環(huán)保行業(yè)2016年年報點評—業(yè)績平穩(wěn)增長，板塊增速分化

北極星環(huán)保網訊:事項

截止2017年5月30日，新三板479家環(huán)保公司2016年年報已披露456家。我們對水處理、固廢處理、大氣治理、環(huán)保監(jiān)測咨詢及信息化、節(jié)能管理、環(huán)保機械6個細分行業(yè)進行深度分析，并對這6個行業(yè)的細分業(yè)務領域進行對比，得到以下結論：

新三板環(huán)保行業(yè)投資觀點：

細分行業(yè)業(yè)績分化明顯，固廢處理、節(jié)能管理、環(huán)保機械板塊增速領先。2016年，新三板環(huán)保行業(yè)總體實現營業(yè)收入481.91億元，同比增長8.13%?？傮w實現凈利潤46.45億元，同比增長3.90%。（1）從營業(yè)收入占板塊總體比重來看，水處理（31.98%）占比最高，其次是固廢處理（24.88%）和環(huán)保機械（14.50%）。（2）從凈利潤占板塊總體比重來看，水處理（37.31%）占比最高，其次是固廢處理（17.57%）和環(huán)保機械（15.20%）（3）從營業(yè)收入增速來看，節(jié)能管理（21.19%）營收增速最高，領先于環(huán)保監(jiān)測咨詢及信息化（15.17%）以及大氣治理（8.53%）。（4）從凈利潤增速來看，固廢處理（30.40%）凈利潤增速最高，領先于節(jié)能管理（18.44%）、環(huán)保機械（7.73%）。同時，環(huán)保監(jiān)測咨詢及信息化板塊以及水處理板塊凈利潤分別下滑7.35%和3.72%。（注解：本報告在《新三板環(huán)保行業(yè)2017年下半年投資策略》基礎上，將節(jié)能類公司以及在5月1日后補出年報的公司數據納入統(tǒng)計。）

盈利能力保持平穩(wěn)，下游占款相對擴大，資產負債率下降。（1）盈利能力保持平穩(wěn)。2016年行業(yè)整體毛利率和凈利率分別為31.24%和9.75%，較2015年的31.31%和10.11%變化不大。（2）從現金流來看，應收賬款繼續(xù)攀升，上下游占款比重差距進一步擴大。2016年，應收賬款同比擴大21.22%，增長至225.67億元；應收賬款占營業(yè)收入比重由41.77%上升至46.83%，增加5.06pct。應付賬款為133.15億元，同比增長16.69%；應付賬款占營收比重由25.60%上升至27.63%。（3）資產負債率小幅下降。板塊整體資產負債率同比下降2.74pct至45.51%。

企業(yè)業(yè)績分化明顯，關注滿足創(chuàng)新層指標的新增公司。根據Choice和Wind相關數據，2017年479家新三板環(huán)保公司中61家進入創(chuàng)新層。在2016年已進入創(chuàng)新層的48家環(huán)保公司中，32家繼續(xù)滿足創(chuàng)新層標準。此外，根據全國股轉系統(tǒng)2017年5月30日發(fā)布的《2017年掛牌公司創(chuàng)新層篩選名單》，新增29家環(huán)保公司滿足創(chuàng)新層的篩選標準，其中水處理14家，固廢處理7家，大氣治理2家，節(jié)能管理3家，環(huán)保監(jiān)測咨詢及信息化3家。

一、新三板環(huán)保行業(yè)公司年報分析

截止到2017年5月30日，新三板479家環(huán)保行業(yè)公司中，456家2016年年報已披露完畢，23家公司發(fā)布年報延期披露公告。我們根據主營業(yè)務不同，將年報披露完畢的新三板環(huán)保公司劃分為六個細分行業(yè)，包括：水處理164家，固廢處理71家，大氣治理55家，環(huán)保監(jiān)測咨詢及信息化71家，節(jié)能管理29家，環(huán)保機械66家。

1.1新三板環(huán)保行業(yè)年報概述：總體業(yè)績增長，板塊增速分化

新三板環(huán)保行業(yè)：2016年整體營業(yè)收入、凈利潤平穩(wěn)增長。我們對水處理、固廢處理、大氣治理、監(jiān)測咨詢及信息化、節(jié)能管理、環(huán)保機械這6個細分行業(yè)進行深度分析。根據2016年年報數據，新三板環(huán)保行業(yè)2016年總體營業(yè)收入同比增長8.13%至481.91億元，總體凈利潤同比增長3.90%至46.45億元。

盈利能力保持平穩(wěn)，下游占款相對擴大，資產負債率下降。（1）盈利能力保持平穩(wěn)。2016年新三板環(huán)保板塊整體毛利率和凈利率分別為31.24%和9.75%，較2015年的31.31%和10.11%變化不大。（2）從現金流來看，應收賬款繼續(xù)攀升，上下游占款比重差距進一步擴大。2016年，應收賬款同比擴大21.22%，增長至225.67億元；應收賬款占營業(yè)收入的比重由41.77%上升至46.83%，增加5.06pct。應付賬款為133.15億元，同比增長16.69%；應付賬款占營收比重由25.60%上升至27.63%。（3）資產負債率小幅下降。板塊整體資產負債率同比下降2.74pct至45.51%。

細分行業(yè)業(yè)績分化明顯，固廢處理、節(jié)能管理、環(huán)保機械板塊增速領先。（1）從營業(yè)收入占板塊總體比重來看，水處理（31.98%）占比最高，其次是固廢處理（24.88%）和環(huán)保機械（14.50%）。（2）從凈利潤占板塊總體比重來看，水處理（37.31%）占比最高，其次是固廢處理（17.57%）和環(huán)保機械（15.20%）。（3）從營收增速來看，節(jié)能管理（21.19%）營收增速最高，領先于監(jiān)測咨詢及信息化（15.17%）和大氣治理（8.53%）。（4）從凈利潤增速來看，固廢處理（30.40%）凈利潤增速最高，領先于節(jié)能管理（18.44%）和環(huán)保機械（7.73%）。同時，監(jiān)測咨詢及信息化板塊和水處理板塊凈利潤分別下滑7.35%和3.72%。

對比來看，A股環(huán)保板塊整體業(yè)績好于新三板環(huán)保板塊。2016年A股環(huán)保板塊79家公司總體實現營收1873.99億元，同比增長33.37%，實現凈利潤230.71億元，同比增長21.62%，整體成長性優(yōu)于新三板公司。