讓數(shù)據(jù)說話之十：危廢紅海論 言之尚早

固廢網(wǎng)訊:2017-2018危廢焚燒型產(chǎn)能快速擴(kuò)張，但全國各省擴(kuò)張進(jìn)度與結(jié)果具有較強(qiáng)的區(qū)域不均衡性。對標(biāo)最高水平，多省產(chǎn)能填補(bǔ)進(jìn)度仍未過半，仍有翻倍空間。

①環(huán)保運(yùn)營板塊現(xiàn)金回流穩(wěn)定：以垃圾焚燒板塊受益于產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張、經(jīng)營效率改善、未來幾年業(yè)績穩(wěn)健提升；水務(wù)板塊穩(wěn)定分紅。

②博世科，PPP工程占比較低+運(yùn)營服務(wù)提升ROIC：一方面，博世科2017年P(guān)PP帶來的工程收入貢獻(xiàn)約為30%，預(yù)計2018年約為40%左右。公司對流動性占用和對PPP依賴程度并為達(dá)到較高水平，隨著轉(zhuǎn)債發(fā)行完畢，資金周轉(zhuǎn)對于完成2018項目兌現(xiàn)壓力不大。另一方面，公司目前PPP中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)水務(wù)類項目的施工合同普遍采用EPC+O，河道治理類項目中，公司控股項目中，運(yùn)營收益顯著提升項目整體ROIC。運(yùn)營占比較低項目公司僅作參股方。

本周板塊訂單回顧：本周環(huán)保公司合計新增訂單24.94億元，其中，新增訂單金額最大三家依次為啟迪桑德（7.5億元）、盈峰環(huán)境（4.62億元）、首創(chuàng)環(huán)境（4.02億元）。

風(fēng)險提示：信貸持續(xù)收緊趨勢下，PPP業(yè)務(wù)占比過高的企業(yè)或存在資金周轉(zhuǎn)壓力。

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