全面分析|危廢行業(yè)深度行業(yè)調研

北極星環(huán)保網訊:危廢行業(yè)研究有四個目的：一、了解行業(yè)要解決的問題或需求;二、了解行業(yè)的規(guī)模和所處的發(fā)展階段，來判斷介入的時機;三、分析能促進/打擊該行業(yè)的各種因素和程度，來判斷投資的價值和風險;四、總結贏家的標準和輪廓，及差異化的競爭力，找到最有價值的企業(yè)。

模糊判斷，我的投資邏輯和方案如下：

一、 危廢是環(huán)保產業(yè)的絕對剛需，維穩(wěn)重點，監(jiān)管力度只會越來越嚴(投資邏輯1)

二、 危廢的真實市場數據模糊不清，實際危廢產量(1.3億噸以上)、核準處理量(5000萬噸)、實際處理量(2000萬噸)之間的缺口大，表示需求量和成長空間還很大(投資邏輯2)

三、 危廢行業(yè)壁壘高，包括技術+資質+資金+管理+強大的地方既得利益集團保護(投資邏輯3)，所以通過并購方式切入是短期比較可行的方法

四、 選擇標的，尋找1)首選江蘇和浙江的優(yōu)質標的、次選山東、湖南、湖北、四川; 2)擁有危廢處置終端資源(必須) + 危廢收儲運輸能力(次要);3)較多的核準處置危廢種類;4)凈利潤至少達到1000萬元以上;5) PE倍數控制在10-15之間;【備注：五個條件不可能同時滿足，沒這種好事，或價格肯定貴。滿足其三便可，最重要是2+4+5點】

五、 危廢行業(yè)很火，很多資本在追，估值普遍在15-20倍，甚至高達30倍(風險點)。大型環(huán)保平臺盡量用足品牌壓價，爭取低估值。除非特別優(yōu)質標的(能看到增長的潛力)，不然15倍以上都是不劃算的。嚴控投資風險。

備注：一、該行研還未經任何業(yè)內人士符合，應該至少找3-5個以上;二、本人還未走訪任何危廢企業(yè)，所以還報告不一定切實際，半成品而已。

行研適用范圍：

站在私募股權投資的角度分析，而不是技術學術討論;

站在大型環(huán)保平臺公司對細分領域公司的投資，而不是小型環(huán)保公司或個人投資者;

追求大方向+大概率模糊的準確，而不是全面+嚴謹+細致的分析;

筆者時間精力有限，追求用30%的精力，回答解決70%。而不是95%的精力，回答90%的問題;

全文要點總結：

危廢分為46大類別479種，包括工業(yè)(70%以上)、醫(yī)療(約14%)、其他危廢;

全球危廢產量3.3億噸/年，中國約1-1.3億噸/年，實際處置率23%，實際處置量0.2-0.4億噸/年以下;

危廢產量占固體廢物的3%，但毒害巨大;

我國危廢治理以無害化(44%)和資源化(48%)為主; 無害化中，焚燒占54%和填埋占46%;

危廢有害特性不同，成分復雜，所處置方法不盡相同;

政府授予特許經營權、一定程度上的壟斷權;

危廢經營單位須持證經營，分為危廢收集、貯存、處置綜合經營許可資質和危廢收集經營許可資質;

危廢服務鏈的每一環(huán)節(jié)，從生產、收集、運輸、貯存以及處置，都需要申請經營許可證

危廢產量官方統(tǒng)計數字模糊不清，納入統(tǒng)計口徑和偷排量差異巨大

2016年，納入統(tǒng)計危廢產量4771萬噸(實際產量1億噸以上，7000多萬噸偷排未統(tǒng)計)

2015年，危廢經營許可證共2034份，核準經營規(guī)模5263萬噸/年(核準利用規(guī)模為4155.1萬噸/年，核準處置規(guī)模為982.4萬噸/年)

2015年，實際經營規(guī)模1536萬噸(實際資源化量1097萬噸，實際處置量426萬噸)

危廢無害化處置均價2000元/噸，資源化均價3000元/噸

競爭格局分散，集中度很低，近一半市場掌握在地方小企業(yè)

危險廢物處置項目以BOO模式為主

行業(yè)壁壘高，包括技術+資質+資金+管理壁壘，還包括很強的地方既得利益集團保護