凱迪生態(tài)未解局 一手好牌如何打成債務(wù)危機(jī)？

固廢網(wǎng)訊:幸運(yùn)兒阿甘曾說過：“人生就像一盒巧克力，你永遠(yuǎn)不知道下一顆是什么味道?！?/p>

對(duì)于凱迪生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司（下稱“*ST凱迪”）和它的7萬余名投資者而言，今年老天分給他們的這顆“巧克力”竟會(huì)如此難以下咽，令人五味雜陳。

*ST凱迪成立于1993年，老牌電力上市公司。此前，它有過不少高光時(shí)刻——國內(nèi)“生物質(zhì)發(fā)電”龍頭企業(yè)、曾號(hào)稱要達(dá)到萬億銷售額、2020年進(jìn)入世界500強(qiáng)……

然而，形勢(shì)在今年發(fā)生了急劇逆轉(zhuǎn)。一只突然飛出的“黑天鵝”，讓所有人都猝不及防——*ST凱迪的資金鏈斷裂，陷入流動(dòng)性危機(jī)之中。

逾期債務(wù)超56億元、2018年前三季度虧損17.34億元、眾多債權(quán)人提起訴訟、股票連續(xù)跌停20余天、上市公司及控股股東均被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、燃料供應(yīng)商上門討債“上演全武行”、公司及旗下子公司銀行賬戶被司法凍結(jié)、旗下公司大面積停機(jī)且被曝拖欠員工數(shù)月工資……

自債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，*ST凱迪的股價(jià)從5元/股一路下跌至1元/股附近，跌幅近8成，股價(jià)處于成“仙”的邊緣。眾多投資者的財(cái)富在*ST凱迪暴跌的股價(jià)中灰飛煙滅，期間累計(jì)蒸發(fā)市值近150億元。

2018年11月7日，天津市人民檢察院依法作出對(duì)中國華融原黨委書記、董事長賴小民的逮捕決定。賴小民曾被*ST凱迪原董事長李林芝公開稱為凱迪一直以來的恩人。如今，昔日“恩人”已自身難保，進(jìn)退維谷的*ST凱迪也與中國華融漸行漸遠(yuǎn)。

正值當(dāng)打之年的*ST凱迪處境尷尬、深陷風(fēng)暴之中。那么，它又是如何讓自己陷入到這一場關(guān)乎生死的危局中的呢？

激進(jìn)投資與“糊涂”資金局

“不存在實(shí)際控制人”的*ST凱迪，實(shí)則離不開其“靈魂人物”陳義龍與公司控股股東陽光凱迪新能源集團(tuán)有限公司（下稱“陽光凱迪”）。

今年6月底，湖北證監(jiān)局向*ST凱迪下發(fā)的行政監(jiān)管決定書顯示，“控股股東陽光凱迪董事長陳義龍未在上市公司擔(dān)任職務(wù)，但存在公司重要決策由其控制的情形”。

*ST凱迪與陳義龍、陽光凱迪之間的關(guān)系始終是“剪不斷，理還亂”。公開資料顯示，*ST凱迪此前主業(yè)為煙氣脫硫、煤炭銷售等業(yè)務(wù)，后放棄國內(nèi)脫硫行業(yè)龍頭地位，大舉投身生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域。

彼時(shí)，時(shí)任*ST凱迪、陽光凱迪董事長的陳義龍，曾多次表示對(duì)“生物質(zhì)發(fā)電”前景的看好，稱“一個(gè)生物質(zhì)電廠正常經(jīng)營下，一年利潤可以達(dá)到3000萬”。

2009年，*ST凱迪以3802萬元的價(jià)格，收購陽光凱迪旗下南陵、淮南、崇陽等9家生物質(zhì)電廠。自此之后，*ST凱迪開始在生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域“狂奔”，大規(guī)模收購，舉債擴(kuò)張。

2010-2012年，*ST凱迪分兩次收購陽光凱迪旗下宿遷、萬載、望江等3家電廠，以及五河、桐城2家電廠51%的股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)為3.92億元。據(jù)*ST凱迪2012年報(bào)顯示，上述5家電廠2012年全部虧損。

因未達(dá)成業(yè)績承諾，陽光凱迪于2013年將5家電廠回購。而陳義龍也正是2013年卸去*ST凱迪董事長一職，由“臺(tái)前”走向“幕后”。

在生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的情況下，*ST凱迪卻依舊選擇“All in”，繼續(xù)從控股股東手中接過生物質(zhì)電廠等資產(chǎn)。

2015年7月，*ST凱迪迎來自成立后最大規(guī)模的收購。公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，從關(guān)聯(lián)方陽光凱迪、中盈長江、中國華融、華融渝富等15名交易對(duì)手處購買其持有的87家生物質(zhì)電廠、58家林業(yè)公司、5家風(fēng)電廠等154家公司，總對(duì)價(jià)68.50億元。

圖為重組方案詳情，圖片來源：*ST凱迪公告

*ST凱迪公告顯示，上述154家公司中，陽光凱迪持股的公司達(dá)121家。陽光凱迪從這筆交易中獲得*ST凱迪2.81億股股份和近16億元現(xiàn)金，陽光凱迪的股東中盈長江也拿走現(xiàn)金18.36億元。

據(jù)了解，*ST凱迪承接的這些生物質(zhì)電廠中有許多仍處于在建狀態(tài)，并未能達(dá)產(chǎn)。

此后，*ST凱迪曾通過定增、股權(quán)質(zhì)押、融資租賃、ABS、發(fā)債等多種方式融資數(shù)百億元。公司在資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹的同時(shí)，負(fù)債也隨之水漲船高，從2014年初至2017年末，*ST凱迪的負(fù)債總額從88.41億元激增至278.36億元。

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