*ST凱迪、盛運(yùn)環(huán)保等多家環(huán)保企業(yè)陷債務(wù)危機(jī) 融資難成關(guān)鍵點(diǎn)

固廢網(wǎng)訊:去杠桿背景下，環(huán)保上市公司正在經(jīng)歷一場(chǎng)“寒冬”。

從最新公布的前三季度業(yè)績(jī)看，不少環(huán)保上市公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，盛運(yùn)環(huán)保（股票代碼：300090）、*ST凱迪（000939）、神霧環(huán)保（300156）等在連爆債務(wù)違約后，業(yè)績(jī)持續(xù)下降。

其中，盛運(yùn)環(huán)保2018年前三季營(yíng)收5.84億元，同比下降52.62%，凈利潤(rùn)（-2.09億元）同比降幅高達(dá)5737.61%，引發(fā)廣泛關(guān)注。除此之外，*ST凱迪前三季營(yíng)收17.99億元，同比下降51.1%，凈利（-17.34億元）同比降幅達(dá)1091.1%；神霧環(huán)保前三季凈利（-2.47億元）同比降幅達(dá)153.22%。

北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司總裁助理李其林說(shuō)，環(huán)保行業(yè)本身是一個(gè)依賴于發(fā)債的行業(yè)，高度依賴融資環(huán)境，受政策影響較為明顯。在金融去杠桿大背景下，資金面不斷收緊，企業(yè)融資成本上升，環(huán)保企業(yè)頻遭債務(wù)危機(jī)甚至出現(xiàn)違約，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

華新綠源環(huán)保股份有限公司總經(jīng)理王建明認(rèn)為，要激發(fā)市場(chǎng)主體活力，首先就應(yīng)該在融資方面一視同仁。現(xiàn)在國(guó)家積極出臺(tái)政策解決民營(yíng)企業(yè)融資難題，這對(duì)民營(yíng)環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，將起到提振信心的作用。

新時(shí)代證券一位環(huán)保行業(yè)分析師對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)坦言，今年以來(lái)，多家環(huán)保上市公司頻爆債務(wù)危機(jī)，前三季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)大幅下滑。盡管大的政策環(huán)境在好轉(zhuǎn)，但其實(shí)并不會(huì)立竿見(jiàn)影。

業(yè)績(jī)下滑

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年前三季度59家主要環(huán)保上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)143.7億元，同比下滑24%。前三季度環(huán)保板塊總體財(cái)務(wù)費(fèi)用率為5.33%，同比提高了1.97%。凈利大幅負(fù)增長(zhǎng)主要原因是資金面緊張，財(cái)務(wù)成本急劇增加。

今年以來(lái)，盛運(yùn)環(huán)保、神霧環(huán)保等多家環(huán)保上市公司陷入債務(wù)泥潭。其中，盛運(yùn)環(huán)保債務(wù)危機(jī)并無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，2018年前三季度公司虧損2.1億元，因債務(wù)逾期，盛運(yùn)環(huán)保還面臨著訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)等風(fēng)險(xiǎn)。

盛運(yùn)環(huán)保在其三季報(bào)中稱，2018年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，由于公司陷入較大債務(wù)危機(jī)，流動(dòng)性嚴(yán)重不足，公司項(xiàng)目建設(shè)基本處于停頓狀態(tài)，營(yíng)收大幅下降，公司要求關(guān)聯(lián)方歸還向其財(cái)務(wù)資助的資金以及要求解除違規(guī)擔(dān)保，目前進(jìn)展緩慢。預(yù)計(jì)2018年全年累計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損。

11月6日，盛運(yùn)環(huán)保公告稱，因資金周轉(zhuǎn)困難，公司到期未清償債務(wù)共58筆，逾期金額26.58億元。今年三季度盛運(yùn)環(huán)保歸屬母公司所有者權(quán)益為30.65億元，比上年度末減少近20%。這意味著盛運(yùn)環(huán)保有可能面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。

盛運(yùn)環(huán)保方面表示，目前正積極與四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司等相關(guān)方加強(qiáng)溝通，推進(jìn)相關(guān)債務(wù)重整、股權(quán)合作等，但其并未公告相關(guān)措施的進(jìn)展。

此外，值得注意的是，在到期未清償債務(wù)中，盛運(yùn)環(huán)保逾期最早的是去年7月份，最近是今年10月份。其中，一筆5億元非公開(kāi)發(fā)行的債券在10月11日到期，一筆2.15億元超短期融資券在10月9日到期。這使得多家銀行及融資租賃公司“踩雷”。

與其他環(huán)保上市公司相比，盛運(yùn)環(huán)保債務(wù)問(wèn)題較為嚴(yán)重，今年4月以來(lái)，債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，盛運(yùn)環(huán)保近半年共發(fā)布債務(wù)逾期相關(guān)訴訟及仲裁公告15次。目前，這家成立23年、上市8年，以垃圾焚燒發(fā)電聞名行業(yè)的巨頭經(jīng)營(yíng)已十分困難。

不僅如此，盛運(yùn)環(huán)保公司第一大股東開(kāi)曉勝所持股份已被各地法院十余次輪候凍結(jié)，被證監(jiān)會(huì)列入失信被執(zhí)行人名單，銀行賬戶被凍結(jié)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，盛運(yùn)環(huán)保因有債務(wù)到期未能清償，今年以來(lái)被凍結(jié)銀行賬戶已達(dá)40多個(gè)。截至11月7日，盛運(yùn)環(huán)保被凍結(jié)金額合計(jì)約1.71億元。

盛運(yùn)環(huán)保方面稱，控股股東開(kāi)曉勝一直強(qiáng)調(diào)在積極籌措資金償還上市公司，公司將繼續(xù)向其追償相關(guān)資金。此外，公司將部分應(yīng)收款和其他應(yīng)收款抵押給了華福證券，作為“17盛運(yùn)01”債券的質(zhì)押增信。

華福證券方面認(rèn)為，此舉有利于維護(hù)持有人利益，對(duì)公司當(dāng)前債務(wù)問(wèn)題的解決有積極作用。但公司前三季業(yè)績(jī)虧損且同比嚴(yán)重下滑，反映出公司目前現(xiàn)金流緊張，人員流失嚴(yán)重，公司經(jīng)營(yíng)面臨困難，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅下滑。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至今年9月30日，盛運(yùn)環(huán)保、*ST凱迪、神霧環(huán)保、東方園林（002310）的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.84%、76.2%、62.78%、70.43%，而今年一季度各為72.57%、72.58%、60.91%、70.1%，均有不同程度增長(zhǎng)。

其中，盛運(yùn)環(huán)保2014年-2016年公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.21%、52.54%、52.80%，2017年猛增至71.4%，2018年上半年達(dá)到72.3%。其債務(wù)遠(yuǎn)超出臨界線，經(jīng)營(yíng)已岌岌可危。

融資環(huán)境正在改善

新時(shí)代證券環(huán)保行業(yè)分析師認(rèn)為，近期，中央明確大力支持民營(yíng)企業(yè)，整個(gè)環(huán)保行業(yè)的生態(tài)及融資環(huán)境有望持續(xù)改善，這對(duì)民營(yíng)環(huán)保龍頭企業(yè)是一大利好，利于緩解上市公司高質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，有望推動(dòng)四季度環(huán)保工程類公司的項(xiàng)目進(jìn)展，改善全年業(yè)績(jī)預(yù)期。

“目前，環(huán)保企業(yè)的融資環(huán)境確實(shí)在逐步改善，不過(guò)，仍需資金和政策的具體落地?！鄙鲜霏h(huán)保行業(yè)分析師對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)坦言，前兩年，國(guó)家對(duì)PPP政策很支持，包括地方政府和銀行都比較支持，環(huán)保企業(yè)發(fā)展迅速，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，但今年以來(lái)不少企業(yè)融不到資，這對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽笥绊憽?/p>

在王建明看來(lái)，無(wú)論是環(huán)保PPP項(xiàng)目，還是其他環(huán)保項(xiàng)目，很多都會(huì)有資金周轉(zhuǎn)困難，甚至面臨債務(wù)危機(jī)，這是環(huán)保行業(yè)的共性問(wèn)題。對(duì)于環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，特別需要融資環(huán)境的改善，如果企業(yè)融資跟不上，內(nèi)部管理和運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題，在國(guó)家去杠桿背景下仍高歌猛進(jìn)加速擴(kuò)張，業(yè)績(jī)肯定會(huì)受到嚴(yán)重影響。

“環(huán)保行業(yè)細(xì)分種類較多，真正有核心技術(shù)的企業(yè)，其業(yè)績(jī)應(yīng)該會(huì)比較穩(wěn)定。如果單純依賴PPP模式，一旦融資環(huán)境變差，資金鏈斷裂，壞賬增多，主動(dòng)壓縮業(yè)務(wù)，企業(yè)很可能會(huì)面臨債務(wù)危機(jī)?！蓖踅髦v道。

新時(shí)代證券環(huán)保行業(yè)分析師對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說(shuō)，PPP模式投資期限長(zhǎng)且體量較大，環(huán)保企業(yè)做PPP項(xiàng)目，幾億元甚至幾十億元的項(xiàng)目很常見(jiàn)，這就需要大量墊資。但回款期很長(zhǎng)，再疊加現(xiàn)階段資金成本越來(lái)越高。

中國(guó)工業(yè)環(huán)保促進(jìn)會(huì)化工委員會(huì)常務(wù)副主任兼總干事李小平在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示，很多環(huán)保企業(yè)深陷債務(wù)泥潭，主要是由于企業(yè)大規(guī)模無(wú)序擴(kuò)張、大量環(huán)保項(xiàng)目墊資以及對(duì)規(guī)則和規(guī)律的漠視。投資的高成本是環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的根源之一。

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