縱目科技即將再次IPO“上岸”，下一個會是誰？

科創(chuàng)板有望迎來智能輔助駕駛賽道“第一股”。

作者 ｜ 章漣漪

2022年末，冷清了許久的智能駕駛賽道，似乎有回暖之勢。

據(jù)賽博汽車不完全統(tǒng)計，2022年10月底至11月中旬，國內(nèi)智能駕駛領域吸金超百億元（含整車），涉及40多起投融資事件，芯片、激光雷達、自動駕駛解決方案等各地開花。

日前，賽道玩家更是迎來IPO相關消息。

11月23日，專注量產(chǎn)的智能輔助駕駛公司縱目科技（上海）股份有限公司（下稱“縱目科技”）沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資20億元。它也是小米官宣造車后，出手投資的第一批智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

Δ 縱目科技IPO進展情況。資料來源：上交所

招股書顯示，縱目科技主要從事汽車智能駕駛系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，已形成從算法軟件到系統(tǒng)硬件，從智能駕駛控制單元到多種智能傳感器的全產(chǎn)品布局，能夠為整車廠商提供由智能駕駛控制單元、攝像頭、超聲波傳感器、毫米波雷達等硬件及配套軟件和算法集合而成的智能駕駛系統(tǒng)。

成立于2013年的縱目科技，是國內(nèi)自動駕駛領域最早期的入場者之一，主要專注量產(chǎn)智能輔助駕駛系統(tǒng)，這也是當下階段更受資本市場較為認可的領域。

2022年以來，受限于高階自動駕駛技術遲遲無法大規(guī)模商業(yè)化落地，賽道玩家們陷入困境，紛紛希望通過功能量產(chǎn)應用去解決缺乏量產(chǎn)經(jīng)驗、無法實現(xiàn)“回血”等難題，可落地的量產(chǎn)解決方案已逐漸成為國內(nèi)智能駕駛企業(yè)們的一致追求，“行泊一體”更是迎來規(guī)模化量產(chǎn)元年。

由此，有投資者認為，量產(chǎn)智能輔助駕駛公司將迎來“上市潮”。但可能很多從業(yè)者都沒想到，縱目科技會是今年第一個正式?jīng)_刺科創(chuàng)板IPO的賽道玩家。

Δ 此次募集資金投資項目

在此之前，除去年6月因被小米領投，讓其短暫獲得一定曝光外，縱目科技一直處于較為“低調(diào)”的狀態(tài)。我們試圖借由此次招股書，去了解其當下發(fā)展現(xiàn)狀，分析能夠率先沖刺科創(chuàng)板的原因，以及智能輔助駕駛賽道下一個增長點。

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財報數(shù)據(jù)并不算好看

實際上，從招股書信息來看，縱目科技的財務數(shù)據(jù)并不算十分好看。

一是，營收增長較快，但仍未實現(xiàn)盈利。2019年至2022年一季度，縱目科技營業(yè)收入分別為4966．01萬元、8383．04萬元、2．27億元和9003．48萬元。

不過，其尚未實現(xiàn)盈利，2019年至2022年一季度分別虧損約1．60億元、2．10億元及4．16億元和1．55億元。截至今年三月份，縱目科技累計虧損已超過11．18億元。

縱目科技方面稱，報告期內(nèi)（2019年至2022年一季度）公司尚未盈利，主要是因為報告期內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)投入較大、部分產(chǎn)品的研發(fā)周期較長，同時部分定點車型項目尚未進入量產(chǎn)階段。

數(shù)據(jù)顯示，縱目科技研發(fā)投入較高且持續(xù)增長，2019年至2022年一季度分別達到1．19億元、1．72億元、2．69億元和8，673．74 萬元，占收入比重分別為240．65％、205．13％、118．32％和96．34％。

Δ 縱目科技主要財務數(shù)據(jù)及財務指標

研發(fā)人員方面，截至2022年3月31日，公司員工總?cè)藬?shù)835人，其中核心技術人員4人，占員工總?cè)藬?shù)的0．48％，研發(fā)人員517人，占員工總?cè)藬?shù)比例為61．92％。研發(fā)人員學歷主要為碩士及以上，其中博士及以上學歷12人，占比1．44％，碩士學歷229人，占比27．43％。

長期虧損意味著現(xiàn)金流可能會出現(xiàn)緊張。2019年至2022年一季度，縱目科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為－1．11億元、－1．98億元、－4．64億元和－1．66億元。不過，截止2022年一季度，縱目科技賬上共有現(xiàn)金5．43億元。

二是，存在毛利率較低問題。報告期內(nèi)，縱目科技主營業(yè)務毛利率分別為10．75％、16．43％、13．21％和10．38％，相對較低。公司毛利率水平主要受產(chǎn)品價格波動、產(chǎn)品結構變化、原材料采購價格波動、市場競爭情況等多方面影響。

其中，芯片因素占據(jù)了很大的比例。據(jù)稱，報告期內(nèi)，芯片采購額占物料采購總額的比例分別為50．86％、61．06％、69．53％和60．66％。

三是，客戶集中度較高。縱目科技下游客戶主要為整車廠商，客戶集中度較高，報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的收入分別為4440．81萬元、7486．54萬元、1．63億元和7771．61萬元，占收入比重分別為89．42％、89．31％、71．84％和86．32％，占比較高。這意味著，如果其與主要客戶合作關系發(fā)生重大不利變化，會對公司戰(zhàn)略造成影響。

Δ 2022年一季度，縱目科技前五大客戶銷售情況

四是，股權相對分散。截至招股說明書簽署日，公司實際控制人為唐銳。唐銳及其一致行動人李曉靈（唐銳母親）合計控制縱目科技33．30％股份對應的表決權。而本次發(fā)行完成后，唐銳控制發(fā)行人的表決權比例預計將不超過24．98％。

由于股權相對分散、實際控制人控制股權比例較低，因此上市后潛在投資者可能通過收購控制縱目科技股權或其他方式影響公司控制權的穩(wěn)定性，從而對其業(yè)務開展和經(jīng)營管理的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

盡管數(shù)據(jù)不是十分好看，但縱目科技已經(jīng)符合科創(chuàng)板上市條件。

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的上市標準指出：“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于 15％”。

資料顯示，縱目科技最近一輪融資投前估值為80億元，預計市值不低于15億元。2021年公司營業(yè)收入為2．27億元，超過2億元；2019 年至2021年累計研發(fā)投入為5．61億元，占累計營業(yè)收入比例為155．31％，超過15％。顯然，符合上述上市標準。

因此，上交所受理了其IPO申請，縱目科技可能成為國內(nèi)智能輔助駕駛供應商中的科創(chuàng)板“第一股”。