解讀：未來智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的機(jī)遇

我們正處于“科技進(jìn)步斜率”快速提升的時(shí)代。新技術(shù)及其引發(fā)的新商業(yè)模式層出不窮。信息技術(shù)突飛猛進(jìn)，在與傳統(tǒng)行業(yè)相結(jié)合的交叉領(lǐng)域快速碰撞并推動(dòng)諸多進(jìn)步。電腦、手機(jī)、電視產(chǎn)品被重新定義，商業(yè)、教育等商業(yè)模式亦面對挑戰(zhàn)。即便是在傳統(tǒng)而厚重的汽車行業(yè)，也不難感受到變化。特斯拉、Google等科技型公司涌入，加劇了傳統(tǒng)企業(yè)的危機(jī)感。未來10-20年，汽車產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)鏈將面臨巨大變化和挑戰(zhàn)。“智能”將是汽車業(yè)最大的變化和機(jī)會(huì)來源。全球科技投資重心之一亦將由“智能手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”轉(zhuǎn)向“智能電動(dòng)汽車+車聯(lián)網(wǎng)”。

　　“小型、輕量、智能、電動(dòng)、共享”將成為未來十年汽車業(yè)的核心關(guān)鍵詞。伴隨消費(fèi)者逐漸成熟理性，以及能源、交通、安全等問題日益顯著，汽車最終將回歸智慧運(yùn)輸?shù)谋举|(zhì)：“更輕便、更智能、更安全”將是未來發(fā)展方向。汽車產(chǎn)業(yè)，將逐漸由封閉走向開放，由機(jī)械電控技術(shù)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向電子、通信、軟件、材料、機(jī)械技術(shù)的深度融合。汽車業(yè)將成為跨行業(yè)、多學(xué)科的創(chuàng)新技術(shù)前沿，亦將因此激發(fā)更多商業(yè)模式創(chuàng)新。

　　我們預(yù)計(jì)，到2030年智能電動(dòng)車市場份額有望超50%。其中，新興汽車公司或占半壁江山；未抓住變革機(jī)遇的傳統(tǒng)車企可能淪為代工廠乃至退出市場。未來5年，ADAS及智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、車用芯片、賬號及操作系統(tǒng)等技術(shù)值得關(guān)注。中國車企和創(chuàng)業(yè)型公司受益于資本力量和工程師紅利，有望在智能化進(jìn)程中承接更多全球分工。

 

　　電動(dòng)：降低造車門檻，開啟汽車智能革命的序幕。電動(dòng)車大幅精簡汽車結(jié)構(gòu)和零件數(shù)量，核心動(dòng)力總成（如電機(jī)、電池、甚至電控）均可以向第三方采購，因此動(dòng)搖傳統(tǒng)車企的體系優(yōu)勢和競爭力。新興科技型車企快速涌現(xiàn)，并高舉“智能化”賣點(diǎn)。到2018年前后，以電動(dòng)車為載體的智能汽車可能再次改變消費(fèi)者對汽車的認(rèn)知。電池仍占當(dāng)前電動(dòng)車成本50%，未來，有助于提升電池性能和電動(dòng)車效率的技術(shù)值得關(guān)注，如：三元正極材料、濕法隔膜、石墨烯導(dǎo)電溶劑、輕量化等。

　　智能：未來汽車業(yè)主戰(zhàn)場從ADAS到無人駕駛。ADAS是智能汽車的重要落地，外資巨頭如博世、大陸等占主導(dǎo)地位，中資公司差距相對較大。我們預(yù)計(jì)，到2020年中國ADAS市場規(guī)?？蛇_(dá)2000億。伴隨市場規(guī)?？焖俪砷L，中資公司可能在后裝ADAS和預(yù)警類ADAS領(lǐng)域?qū)で笸黄啤τ谏鲜泄竞椭匈Y創(chuàng)業(yè)公司而言，可能存在的機(jī)會(huì)在于：1）汽車芯片、2）電子制動(dòng)機(jī)構(gòu)、3）激光雷達(dá)和毫米波雷達(dá)硬件和算法、4）基于攝像頭和多傳感器融合的算法等。

　　車聯(lián)網(wǎng)：智能的延伸和拓展，后裝車聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展倒逼前裝。前裝車聯(lián)網(wǎng)目前覆蓋的業(yè)務(wù)范圍相對有限，常見于導(dǎo)航和基本服務(wù)等，如通用安吉星等。未來，前裝車聯(lián)網(wǎng)可能進(jìn)一步延伸至V2V、V2X領(lǐng)域，成為ADAS系統(tǒng)在特殊場景下的感知機(jī)構(gòu)的延伸。LET-V等標(biāo)準(zhǔn)值得關(guān)注。后裝車聯(lián)網(wǎng)快速生長，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸，逐漸形成基于導(dǎo)航、娛樂的金融保險(xiǎn)（UBI等）、二手車服務(wù)模式，亦應(yīng)用于汽車貸款、汽車共享等領(lǐng)域。未來，后裝車聯(lián)網(wǎng)基于“人”的生活服務(wù)，有可能逐漸演變?yōu)橐攒囕d操作系統(tǒng)和O2O為載體的前裝業(yè)務(wù)。

　　共享：建立在汽車智能基礎(chǔ)上的商業(yè)模式創(chuàng)新。車聯(lián)網(wǎng)是汽車共享的安全基石，未來無人駕駛可能徹底改變汽車共享業(yè)態(tài)。出行共享（有司機(jī)）快速發(fā)展，車輛跟蹤和派單算法影響客戶體驗(yàn)，資本力量對商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)格局影響較大。車輛共享（無司機(jī)）建立在車聯(lián)網(wǎng)定位/追蹤技術(shù)基礎(chǔ)上，C2C模式（如凹凸租車、PP租車等）初露端倪。

　　資本將發(fā)揮巨大作用。一級市場由此拉開又一輪科技投資熱潮；二級市場優(yōu)勢公司有望憑借融資能力和上市公司地位整合產(chǎn)業(yè)鏈，乃至形階段性閉環(huán)生態(tài)。但也需要注意的是，未來汽車變革之路以10年為單位計(jì)，必然伴隨資本市場的周期波動(dòng)和預(yù)期變化。Gartner曲線亦提示資本預(yù)期與產(chǎn)業(yè)進(jìn)步速度差異可能導(dǎo)致的估值波動(dòng)。對于布局智能汽車等先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)而言，融資能力、現(xiàn)金流管理亦成為技術(shù)實(shí)力之外的重要競爭要素。

　　“智能”汽車領(lǐng)域值得長期投資布局。未來十年的汽車“智能”浪潮值得期待，汽車將由電控機(jī)械技術(shù)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向電子、通信、軟件、材料、機(jī)械技術(shù)的深度融合，成為跨行業(yè)、多學(xué)科的創(chuàng)新技術(shù)前沿，亦將因此激發(fā)更多商業(yè)模式創(chuàng)新。

　　電動(dòng)：降低造車門檻，開啟汽車智能革命序幕

　　電動(dòng)車降低造車門檻，顛覆傳統(tǒng)車企在“動(dòng)力總成”領(lǐng)域的核心競爭力。電動(dòng)車大幅精簡汽車結(jié)構(gòu)和零件數(shù)量，核心動(dòng)力總成（如電機(jī)、電池、甚至電控）均可以向第三方采購，因此動(dòng)搖傳統(tǒng)車企的體系優(yōu)勢和競爭力。到2018年前后，以電動(dòng)車為載體的智能汽車可能再次改變消費(fèi)者對汽車的認(rèn)知。

　　電動(dòng)化是未來發(fā)展方向。對于個(gè)人消費(fèi)者而言，高端電動(dòng)車能夠提供強(qiáng)勁的動(dòng)力性和推背感，低端電動(dòng)車能夠節(jié)省汽油開支、降低用車成本。對于國家而言，電動(dòng)車便于排放集中處理，提升效率。

　　能夠幫助提升電池和電動(dòng)車性能的技術(shù)值得重點(diǎn)關(guān)注。電池仍占當(dāng)前電動(dòng)車成本50%，面對問題包括：1）能量密度提升和成本下降，2）充電速度提升。值得重視的技術(shù)方向包括：1）三元正極材料；2）濕法隔膜；3）石墨烯導(dǎo)電溶劑。此外，小型化+輕量化亦是電動(dòng)化的關(guān)鍵支撐，碳纖維、鋁鎂合金值得重視。

　　1.新能源拉開智能序幕

　　電動(dòng)車時(shí)代，整車企業(yè)原有的核心競爭力受到了撼動(dòng)，智能將成核心競爭力。傳統(tǒng)車企在“動(dòng)力總成”領(lǐng)域的核心競爭力受到了挑戰(zhàn)，新進(jìn)入者打出“智能”牌，炫酷的屏幕和新技術(shù)對消費(fèi)者構(gòu)成較強(qiáng)吸引力。

 

　　特斯拉拉開了汽車智能大戰(zhàn)的序幕。開始接受預(yù)訂以來，Model 3已累積接收近40萬張訂單，全球消費(fèi)者對于智能和炫酷黑科技充滿期待。

 

　　2.電動(dòng)化是未來發(fā)展趨勢

　　電動(dòng)汽車帶來駕駛樂趣的體驗(yàn)。電動(dòng)汽車的加速性能秒殺傳統(tǒng)燃油汽車。Model S P90D可實(shí)現(xiàn)百公里加速2.8秒，創(chuàng)下世界紀(jì)錄；比亞迪“唐”和“秦”也可輕松贏過燃油超跑。這是由電動(dòng)機(jī)的工作特性決定的。

 

　　節(jié)能減排是全球的發(fā)展主題。綜合考慮從燃料開采到汽車驅(qū)動(dòng)Well-to-Wheel全產(chǎn)業(yè)鏈效率，純電動(dòng)汽車與燃油車相當(dāng)，但仍然具有低于汽油車的能耗和排放。

 

　　我國石油對外依存度高，電動(dòng)化是必然選擇。據(jù)中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院統(tǒng)計(jì)，我國目前石油對外依存度超過60%，并且每年新增石油消費(fèi)量70%以上為汽車。長期來看，燃油汽車的發(fā)展將會(huì)加劇我國石油危機(jī)，電動(dòng)汽車成為必然選擇。

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