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短短幾個(gè)月,為何資本市場(chǎng)對(duì)百度的態(tài)度出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變?

來(lái)源:新能源汽車網(wǎng)
時(shí)間:2021-03-21 22:03:05
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短短幾個(gè)月,為何資本市場(chǎng)對(duì)百度的態(tài)度出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變?百度赴港上市的消息,再度引發(fā)了外界對(duì)百度估值的討論。國(guó)內(nèi)外的投行機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)百度的目標(biāo)股價(jià),20多家機(jī)構(gòu)給予“買入”等評(píng)級(jí),

百度赴港上市的消息,再度引發(fā)了外界對(duì)百度估值的討論。

國(guó)內(nèi)外的投行機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)百度的目標(biāo)股價(jià),20多家機(jī)構(gòu)給予“買入”等評(píng)級(jí),百度的估值提升至1200-1400億美元區(qū)間。

半年多前的時(shí)候,百度的市值還停留在400億美元上下的低位,行業(yè)內(nèi)也不乏一些唱衰的聲音。短短幾個(gè)月的時(shí)間,百度的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有本質(zhì)性的變化,可為何資本市場(chǎng)的態(tài)度出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變?

并不難找到合理的解釋,但想要讀懂百度價(jià)值回歸的底層邏輯,自動(dòng)駕駛、智能汽車等業(yè)務(wù)主導(dǎo)的Apollo,可以說(shuō)是跳不過(guò)的研究對(duì)象。

01 重估百度,“汽車”出圈

正如百度在招股書開篇中呈現(xiàn)的,AI專利、深度學(xué)習(xí)框架、AI開放平臺(tái)、Apollo等新業(yè)務(wù)的進(jìn)展放在了最顯眼的位置。不同于16年前首次赴美上市時(shí)的搜索巨頭,百度已經(jīng)是一家真正意義上的AI生態(tài)型企業(yè)。

對(duì)于百度在資本市場(chǎng)的新身份,投資者似乎頗為認(rèn)同。無(wú)論是百度在港交所閃電般的上市速度,還是數(shù)十倍的超額認(rèn)購(gòu),無(wú)不詮釋了“AI第一股”的魅力,但資本市場(chǎng)的價(jià)值認(rèn)同絕非是拍腦袋決定的結(jié)果。

外界普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是百度已經(jīng)找到了第二增長(zhǎng)曲線,人工智能的價(jià)值逐步釋放。這樣的觀點(diǎn)可能只說(shuō)對(duì)了一半,人工智能上的技術(shù)深耕給了百度新的想象空間,可想要將“想象力”轉(zhuǎn)化為推動(dòng)市值的引擎,還需要拿出看得見的“錢景”,風(fēng)頭正盛的Apollo在這一進(jìn)程中有著不可或缺的激勵(lì)作用。

除了在招股書中秀技術(shù)肌肉,百度特意強(qiáng)調(diào)了三個(gè)主要的增長(zhǎng)引擎。

一是成熟穩(wěn)健的移動(dòng)生態(tài),包括百度APP、好看視頻、智能小程序、百度貼吧等產(chǎn)品,也是百度營(yíng)收的基本盤;

二是高速增長(zhǎng)的智能云服務(wù),2020年第四季度的財(cái)報(bào)中,百度智能云營(yíng)收同比增長(zhǎng)67%,年化收入已經(jīng)達(dá)到130億元;

三是智能駕駛與其他新增長(zhǎng)計(jì)劃,主要是Apollo聚焦的智能交通、車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域,被視為百度下一輪成長(zhǎng)的動(dòng)力引擎。

在百度給出的三個(gè)增長(zhǎng)引擎中,分別代表著百度營(yíng)收的三條履帶,移動(dòng)生態(tài)是現(xiàn)金牛,智能云服務(wù)的營(yíng)收正在增長(zhǎng),而Apollo代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)則是打開百度成長(zhǎng)空間的關(guān)鍵。甚至從某種程度上說(shuō),百度市值沖上千億美元的量級(jí)和“造車計(jì)劃”有著直接關(guān)系,不僅讓外界看到了百度不可小覷的跨界能力,也給出了檢驗(yàn)百度新增長(zhǎng)路徑的楔子。

直接的佐證的就是投行機(jī)構(gòu)對(duì)于Apollo的估值。瑞穗在不久前將百度的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至 325 美金,并將Apollo的估值從200億美金上調(diào)至400億美金;中金基于百度2021年的盈利與收入預(yù)測(cè),給予Apollo 539億美元的估值……

倘若按照中金的估值進(jìn)行計(jì)算,Apollo已經(jīng)占到了百度總市值的50%??扇绻虲ruise、Waymo等同類企業(yè)進(jìn)行對(duì)標(biāo)的話,目前Apollo和Waymo是自動(dòng)駕駛行業(yè)公認(rèn)的兩座標(biāo)桿,但當(dāng)前Apollo的估值僅僅和Cruise相當(dāng),只有Waymo的三分之一左右,仍然存在被低估的嫌疑。

還是同樣的觀點(diǎn),越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)對(duì)Apollo給出估值,并將其作為百度價(jià)值重估的“鑰匙”,絕非只是一時(shí)興起或盲目跟風(fēng)。智能汽車的出圈離不開特殊的外部環(huán)境,Apollo之所以能夠扮演“關(guān)鍵先生”的角色,離不開商業(yè)化方面的沉淀。

02 攀登珠峰,沿途下蛋

作為百度智能駕駛事業(yè)群組的掌門人,李震宇曾在Apollo平臺(tái)開放三周年內(nèi)部信中這樣定義Apollo的商業(yè)化思路:攀登珠峰,沿途下蛋。

彼時(shí)自動(dòng)駕駛行業(yè)逐漸由“熱鬧”趨于“平靜”,一些自動(dòng)領(lǐng)域的明星創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)了內(nèi)訌、裁員等負(fù)面事件,在“落地難、造血慢”的語(yǔ)境中,資本市場(chǎng)也一度出現(xiàn)悲觀情緒。身為中國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域領(lǐng)軍者的Apollo何去何從,能否在商業(yè)化方面殺出一條血路,直接關(guān)系著中國(guó)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程。

百度并沒(méi)有陷入技術(shù)理想主義的激進(jìn),而是悄然下出了三步棋。

第一步是改造汽車業(yè)態(tài)。

汽車行業(yè)可能是所有賽道中最為保守的產(chǎn)業(yè)之一,出于安全、隱私等方面的種種考量,大多數(shù)車企并沒(méi)有選擇開放的合作態(tài)度,即便是不涉及駕駛體系的車載娛樂(lè)系統(tǒng),許多車型還處于無(wú)法聯(lián)網(wǎng)的狀態(tài)。

基于汽車行業(yè)的現(xiàn)狀,Apollo選擇了由淺入深的策略,比如先在智能車聯(lián)方面和車企達(dá)成合作,逐漸進(jìn)行以前裝為主的深度合作,最終在自動(dòng)駕駛方面找到利益共同點(diǎn)。由小度車載、CarLife+、度小鏡等產(chǎn)品組成的Apollo智能車聯(lián)擔(dān)綱了拓荒者的角色,并對(duì)汽車的現(xiàn)有業(yè)態(tài)進(jìn)行改造。

截止到目前,Apollo智能車聯(lián)已經(jīng)與奔馳、寶馬、福特等70多家車企的600余款車型達(dá)成合作,無(wú)論是合作車企品牌汽車銷量,還是搭載車型數(shù)量均穩(wěn)居行業(yè)第一。同時(shí)百度地圖汽車板也覆蓋了合資品牌、自主品牌、造車新勢(shì)力等車企的諸多車型,預(yù)計(jì)2021年前裝聯(lián)網(wǎng)搭載量將達(dá)到350萬(wàn)輛,年增長(zhǎng)率有望達(dá)到100%。

第二步是重塑駕駛生態(tài)。

2020年底的百度Apollo生態(tài)大會(huì)上,正式推出了智艙、智云、智駕、智圖四大系列的智能汽車產(chǎn)品,幾乎涵蓋了自動(dòng)駕駛汽車落地到上路的所有環(huán)節(jié),也讓外界看到了百度在智能汽車領(lǐng)域的“全能形象”。

有別于傳統(tǒng)的合作模式,Apollo為車企們提供了樂(lè)高式的解決方案,將智能駕駛艙、智能駕駛方案、智能駕駛地圖等業(yè)務(wù)重新組合。比如Apollo智駕包含了從AVP到ANP、從泊車域到行車域的多個(gè)模塊,客戶可以靈活選擇任何一個(gè)模塊靈活組裝,避免在技術(shù)上避免重復(fù)造輪子。

Apollo的賦能策略已經(jīng)初見成效:2021年1月19日,搭載百度 AVP 自主泊車解決方案的威馬 W6 在湖北黃岡的工廠下線,并將在2021年上海車展前后銷售;Apollo智艙已經(jīng)和奧迪Q2L等車型達(dá)成合作,將實(shí)現(xiàn)超過(guò)1500萬(wàn)臺(tái)車輛的搭載;Apollo智圖系列已經(jīng)成為特斯拉、本田、吉利、蔚來(lái)、威馬等全球頭部車企的選擇……

第三步是重構(gòu)出行體驗(yàn)。

Apollo想要攀登的“珠峰”無(wú)外乎重構(gòu)當(dāng)下的出行體驗(yàn),并先后在自動(dòng)駕駛技術(shù)、Robotaxi、車路協(xié)同、ACE智能交通引擎等方面頻頻布局,目的正是加速自動(dòng)駕駛的全面普及,讓無(wú)人駕駛成為出行的新選擇。

從自動(dòng)駕駛方面來(lái)看,Apollo 2020年僅在北京測(cè)試?yán)锍叹瓦_(dá)到112萬(wàn)公里,超過(guò)了Waymo在加州的101萬(wàn)公里;目前Apollo測(cè)試總里程超過(guò)700萬(wàn)公里,已是 Cruise 的 2 倍,后者在2020年末的測(cè)試?yán)锍碳s為321萬(wàn)公里;而在Robotaxi和Robobus的運(yùn)營(yíng)中,Apollo Go在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市接待的乘客數(shù)量已經(jīng)超過(guò)21萬(wàn),并計(jì)劃在三年中落地30座城市達(dá)到3000輛的規(guī)模。

參考百度董事長(zhǎng)兼 CEO 李彥宏在第四季度財(cái)報(bào)公開信中對(duì)Robotaxi 規(guī)?;渴鸬念A(yù)判:智能駕駛技術(shù)的迭代在加速進(jìn)行。每更新一代,成本大約會(huì)下降 30%-50%。當(dāng)成本下降到一個(gè)閾值,就會(huì)觸發(fā) Robotaxi 規(guī)?;\(yùn)營(yíng);另一方面,車路協(xié)同將大大提升無(wú)人車的安全性,使得大規(guī)模商用成為可能。

做一個(gè)總結(jié)的話,Apollo是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多進(jìn)行自動(dòng)駕駛?cè)轿患夹g(shù)布局的玩家,也是近乎唯一在商業(yè)化層面有著清晰的戰(zhàn)略節(jié)奏的企業(yè):既在以打造汽車界操作系統(tǒng)的方式刷新汽車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài),也在針對(duì)智能汽車的不同環(huán)節(jié)進(jìn)行針對(duì)性賦能,同時(shí)籌謀以智能交通為核心的生態(tài)帝國(guó)。

03 紅利初現(xiàn),未來(lái)可期

再來(lái)思考Apollo成功驅(qū)動(dòng)百度價(jià)值重估的原因,答案已經(jīng)不難解釋:

Apollo并非只是在進(jìn)行自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā),也不是一個(gè)不著邊際的造夢(mèng)者,而是有著系統(tǒng)性的深入思考和全面布局,并在循序漸進(jìn)的進(jìn)行商業(yè)化摸索。

比如除了自動(dòng)駕駛和智能汽車,Apollo在智能交通方面同樣動(dòng)作頻繁,不僅前瞻性的提出了“ACE智能交通引擎”,還與廣州攜手開啟了中國(guó)首個(gè)數(shù)字交通運(yùn)營(yíng)商模式及自動(dòng)駕駛示范運(yùn)營(yíng)模式、啟動(dòng)了全球最大的自動(dòng)駕駛MaaS平臺(tái)......畢竟智能汽車從來(lái)都不是單一的終端,而是集車、路、云端信息于一體的智能移動(dòng)終端,需要解決技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、協(xié)同等一連串的問(wèn)題。

自動(dòng)駕駛淘金賽,Apollo被聚焦的底層邏輯

相較于那些在某個(gè)技術(shù)上單點(diǎn)突破的玩家,Apollo就像是深耕智能駕駛生態(tài)的全能冠軍。但同時(shí)需要理性認(rèn)識(shí)的是,當(dāng)前自動(dòng)駕駛還處于投資換取市場(chǎng)的初級(jí)階段,Apollo的生態(tài)帝國(guó)需要穩(wěn)扎穩(wěn)打逐步推進(jìn),也就需要資本市場(chǎng)有足夠的耐心和長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光,洞悉智能駕駛市場(chǎng)的演進(jìn)規(guī)律。

百度選擇赴港二次上市無(wú)疑是一個(gè)利好的消息。經(jīng)歷了一段時(shí)間的認(rèn)知延遲后,市場(chǎng)正在以審視一家AI企業(yè)的目光看待百度,逐漸認(rèn)識(shí)到技術(shù)性公司的長(zhǎng)期價(jià)值,厘清了百度增長(zhǎng)的底層邏輯。特別是在上市期間被推到聚光燈下的Apollo代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù),相關(guān)的紅利已經(jīng)開始兌現(xiàn)。

一方面,百度在招股書中明確提及募集的資金將用于“提升智能駕駛及其他增長(zhǎng)計(jì)劃的商業(yè)化”,資金上的加持將幫助Apollo繼續(xù)夯實(shí)在人才、技術(shù)、商業(yè)落地等維度的護(hù)城河,加速打造本土化的智能駕駛方案,進(jìn)一步甩開和跟隨者之間的差距。

另一方面,Apollo頻頻從幕后走向臺(tái)前,在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域“中國(guó)第一,全球第二”的形象不斷被強(qiáng)化,或?qū)⒉粩嘣鰪?qiáng)外界對(duì)Apollo的信心。畢竟自動(dòng)駕駛屬于典型的長(zhǎng)期賽道,Apollo的商業(yè)化進(jìn)展被外界及時(shí)看到,有利于其價(jià)值空間的持續(xù)釋放。

何況就整個(gè)自動(dòng)駕駛生態(tài)而言,在2021年的前兩個(gè)月里,自動(dòng)駕駛賽道的投融資事件多達(dá)24起,披露的投融資總金額高達(dá)176.4億元,占到了2020年投融資額度的40%。也就預(yù)示著,經(jīng)過(guò)了兩年時(shí)間的遲疑和思考,自動(dòng)駕駛行業(yè)的前景終于被市場(chǎng)所認(rèn)可,再度成為資本加碼的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

等待Apollo的好時(shí)代才剛剛開始。