經(jīng)濟(jì)領(lǐng)越中的去產(chǎn)能和去杠桿啥意思？

【專(zhuān)家解說(shuō)】：，“去杠桿化”就是一個(gè)公司或個(gè)人減少使用金融杠桿的過(guò)程。把原先通過(guò)各種方式（或工具）“借”到的錢(qián)退還出去的潮流。
去產(chǎn)能化：是指為了解決產(chǎn)品供過(guò)于求而引起產(chǎn)品惡性競(jìng)爭(zhēng)的不利局面，尋求對(duì)生產(chǎn)設(shè)備及產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí)的方法。
解讀：
企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債率（杠桿率）為何如此之高，恐怕與結(jié)構(gòu)性“產(chǎn)能過(guò)?！庇嘘P(guān)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，越是產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率越高。與國(guó)際金融危機(jī)之前相比，我國(guó)工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩從局部行業(yè)、產(chǎn)品的過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)槿中赃^(guò)剩。在我國(guó)24個(gè)重要工業(yè)行業(yè)中，有19個(gè)出現(xiàn)不同程度的產(chǎn)能過(guò)剩，鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、水泥等重工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩都比較嚴(yán)重。

　 根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2012年末鋼鐵行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率同比微增1.44個(gè)百分點(diǎn)，44家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.35%。而今年1-5月，大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)總額4.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.3%；負(fù)債總額3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%；資產(chǎn)負(fù)債率69.4%，提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步蔓延，不僅傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，包括風(fēng)電設(shè)備、多晶硅等部分新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)比較嚴(yán)重的“產(chǎn)能過(guò)剩”。

　 今年一季度末，風(fēng)電行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為53.13%，環(huán)比繼續(xù)上升，有13家風(fēng)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%。隨著企業(yè)利潤(rùn)增速全面下滑，以及虧損面不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致企業(yè)賬款拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重、賬款構(gòu)成比例上升、賬款周轉(zhuǎn)率下降等風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯露，“三角債”增多導(dǎo)致資金滯留在償債環(huán)節(jié)，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)快速上升。

　 而更值得關(guān)注的是，產(chǎn)能過(guò)剩與政府投資驅(qū)動(dòng)存在極大的正相關(guān)性。本輪企業(yè)杠桿比例高是2008年以來(lái)我國(guó)大規(guī)模投資刺激的結(jié)果。2008年全球金融危機(jī)使一直以來(lái)“大進(jìn)大出”的經(jīng)濟(jì)循環(huán)被打破，在這種情況下，“周期性和結(jié)構(gòu)性”產(chǎn)能過(guò)剩的疊加使矛盾進(jìn)一步凸顯。

　 但從國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，以地方政府為主導(dǎo)的投資擴(kuò)張，使得對(duì)資金有饑渴癥的地方政府通過(guò)表外貸款、銀行間債務(wù)融資等形式與其對(duì)接，大量資金流向地方融資平臺(tái)和政府驅(qū)動(dòng)投資的行業(yè)，這樣一方面導(dǎo)致了包括政府、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有部門(mén)負(fù)債率大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)明顯惡化。截至2012年底，36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額38475.81億元，比2010年增長(zhǎng)12.94%，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。與此同時(shí)，由于“預(yù)算軟約束”的存在，也導(dǎo)致金融資源過(guò)度傾斜，繼續(xù)錯(cuò)配到產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，未來(lái)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量受“產(chǎn)能過(guò)?！辟J款的影響將不容小視。

　 而另一方面，“政府失靈”的效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。地方政府的政策性補(bǔ)貼，扭曲了要素市場(chǎng)價(jià)格，壓低投資成本，體制上的根本性弊端扭曲了地方政府和企業(yè)投資行為，大量增量資金投向投資驅(qū)動(dòng)型領(lǐng)域造成了普遍性的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，以及投資效率和資源配置效率的下降。

　 通過(guò)投資產(chǎn)出彈性來(lái)測(cè)算投資效率的下降。根據(jù)測(cè)算，我國(guó)投資的產(chǎn)出彈性已經(jīng)呈下降趨勢(shì)，由2002年的4.1下降到2008年和2012年的3.2和1.8，單位投資所帶來(lái)的單位GDP增量下滑，資金周轉(zhuǎn)大幅度放緩增加了融資需求，但現(xiàn)金流創(chuàng)造能力卻大幅度下降，這勢(shì)必帶來(lái)投資效益的下滑和實(shí)體部門(mén)償債能力的下降。特別是目前經(jīng)濟(jì)仍處于下行區(qū)間，企業(yè)利潤(rùn)增速下滑，虧損面不斷擴(kuò)大導(dǎo)致企業(yè)賬款拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重、賬款構(gòu)成比例上升、賬款周轉(zhuǎn)率下降等風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯露。

　 實(shí)體部門(mén)的“去杠桿”涉及到政府驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，投資效率與資源配置效率的提高，以及對(duì)“政府失靈”的矯正。由此可見(jiàn)，實(shí)體部門(mén)“去杠桿”遠(yuǎn)比金融部門(mén)“去杠桿”更復(fù)雜