降息對(duì)股市有什么影響

【專家解說(shuō)】：資金調(diào)倉(cāng)藍(lán)籌股量能觸底 牛市進(jìn)入第二波
中國(guó)證券報(bào)2015-02-28 08:19

多空論劍

春節(jié)后的三個(gè)交易日，A股給了投資人一個(gè)“開門紅”，本周四、周五的基建行情讓投資者再度對(duì)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換產(chǎn)生憧憬。私募人士認(rèn)為，A股未來(lái)繼續(xù)走高的概率較大，受兩會(huì)召開、春季保增長(zhǎng)大項(xiàng)目開工、交易量觸底等因素影響，大盤藍(lán)籌股將有所表現(xiàn)；部分漲幅不大，具有重組、收購(gòu)題材的品種也會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

本報(bào)記者 曹乘瑜

藍(lán)籌上漲邏輯還在

中國(guó)證券報(bào)：預(yù)計(jì)短期哪些板塊會(huì)有所表現(xiàn)？

姚鴻斌：大盤新一輪上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，本輪上漲的長(zhǎng)期邏輯是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、資本項(xiàng)下開放和改革預(yù)期。短期邏輯是經(jīng)濟(jì)下行壓力下流動(dòng)性寬松對(duì)股市的正面影響，有些類似于2009年的市場(chǎng)環(huán)境。大小盤股票都有機(jī)會(huì)，大股票是以保險(xiǎn)為代表的大金融，稀土、鋰為代表的資源品，春季保增長(zhǎng)大項(xiàng)目開工形成的基建板塊（包括“一帶一路”）景氣預(yù)期，以及房地產(chǎn)、家電等降息降準(zhǔn)受益板塊。小股票主要包括政策刺激受益的品種，例如環(huán)保、汽車、新能源、軍工等。

呂?。篈股處于多頭市場(chǎng)，大盤經(jīng)歷一段調(diào)整后，繼續(xù)走高的概率較大。短期來(lái)看，受資金面緊張影響，A股主題投資和熱點(diǎn)炒作仍然是主流，特別是與即將召開的兩會(huì)相關(guān)的板塊，例如“一帶一路”、國(guó)企改革、自貿(mào)區(qū)概念，會(huì)得到資金關(guān)注，預(yù)計(jì)會(huì)有較好表現(xiàn)。此外，隨著A股交易量觸底回升，人氣升溫，我們密切關(guān)注大盤藍(lán)籌股，特別是滯漲的二線優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

中國(guó)證券報(bào)：春節(jié)前創(chuàng)業(yè)板持續(xù)一個(gè)月表現(xiàn)良好，節(jié)后還會(huì)有良好表現(xiàn)嗎？

姚鴻斌：創(chuàng)業(yè)板節(jié)前上漲幅度較大，互聯(lián)網(wǎng)金融、軟件等板塊由于前期漲幅巨大需要一段時(shí)間調(diào)整，基本到位后會(huì)出現(xiàn)滯漲，創(chuàng)業(yè)板會(huì)出現(xiàn)較大程度的分化，成長(zhǎng)性良好、尚未被市場(chǎng)挖掘的品種會(huì)有較好表現(xiàn)，部分漲幅不大，具有重組、收購(gòu)題材的品種也會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

呂?。捍汗?jié)前創(chuàng)業(yè)板的行情背景是資金面趨緊，A股從增量驅(qū)動(dòng)進(jìn)入存量博弈階段，資金涌入體量較小的創(chuàng)業(yè)板。近兩年，創(chuàng)業(yè)板牛市的背景是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，只要改革的邏輯不發(fā)生根本變化，創(chuàng)業(yè)板的牛市還能夠持續(xù)，投資機(jī)會(huì)將不斷出現(xiàn)。這里講的投資機(jī)會(huì)可以大概分為兩種：一種是優(yōu)質(zhì)個(gè)股短期漲幅過(guò)大后，以時(shí)間換空間的波動(dòng)式機(jī)會(huì)；另一種是新市場(chǎng)的產(chǎn)生、新需求的萌芽、新技術(shù)的應(yīng)用，使得相關(guān)公司獲得爆發(fā)式的發(fā)展機(jī)會(huì)，打開成長(zhǎng)空間。

中國(guó)證券報(bào)：增量資金從1月前放緩入市，放松政策低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)狀況也低于預(yù)期，那么今年藍(lán)籌股上漲的邏輯是否存在？

姚鴻斌：藍(lán)籌股在經(jīng)歷一段時(shí)間的調(diào)整后估值仍然具備較好的吸引力，得到長(zhǎng)期資金的關(guān)注和布局。我們堅(jiān)定看好成長(zhǎng)性藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)，在注冊(cè)制背景下他們具有稀缺性。

呂?。荷弦徊ù蟊P藍(lán)籌股的上漲，核心驅(qū)動(dòng)因素有三：一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降的預(yù)期；二是類固定收益領(lǐng)域的投資擠出效應(yīng)；三是金融工具、產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新，使得A股投資杠桿化。

展望后市，支持本輪牛市的這三個(gè)核心因素將持續(xù)存在：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，現(xiàn)在仍處于初期；相對(duì)于股市，類固定收益領(lǐng)域的投資規(guī)模巨大，隨著股市財(cái)富效應(yīng)逐漸增強(qiáng)，資金將繼續(xù)呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。雖然年前監(jiān)管層嚴(yán)控杠桿融資，A股交易量逐漸走低，但從目前來(lái)看，交易量已經(jīng)處于觸底反彈階段；金融工具的改革，在提高股市活躍度的同時(shí)，也會(huì)使杠桿投資常態(tài)化。

因此，藍(lán)籌股上漲的邏輯并未消失，但能否再次大漲，還需要一個(gè)有效的催化劑。最重要的催化劑是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率真實(shí)下降。

中國(guó)證券報(bào)：今年A股會(huì)怎么表現(xiàn)？

姚鴻斌：今年A股行情值得期待。長(zhǎng)期上漲的驅(qū)動(dòng)因素并沒(méi)有發(fā)生改變，在完成蓄勢(shì)后期待牛市的第二輪行情。

決定我們倉(cāng)位策略的主要因素是對(duì)未來(lái)市場(chǎng)行情趨勢(shì)的整體判斷和投資風(fēng)格。我們的投資風(fēng)格是精選行業(yè)和個(gè)股，從提高管理資金的效率考慮，上半年會(huì)保持較高倉(cāng)位，在某些特定的市場(chǎng)階段會(huì)運(yùn)用對(duì)沖工具進(jìn)行避險(xiǎn)。在看好的行業(yè)和板塊保持較高的倉(cāng)位比例。

呂俊：今年A股可能是波動(dòng)走高的態(tài)勢(shì)。至于是前高后低，還是前低后高，這個(gè)沒(méi)辦法預(yù)期，因?yàn)橛刑嗖豢深A(yù)知的變量。但可以肯定的是，由于多種金融衍生工具投入應(yīng)用，A股今年的波動(dòng)幅度會(huì)更大。

滬港通沽空影響有限

中國(guó)證券報(bào)：滬港通下周起可以沽空A股，預(yù)計(jì)會(huì)造成什么影響？

姚鴻斌：短期對(duì)市場(chǎng)的影響有限，因?yàn)槭茴~度限制，這種影響是結(jié)構(gòu)性的，從長(zhǎng)期看會(huì)改變兩地市場(chǎng)的估值差異。

呂?。憾唐诳?，影響微乎其微。目前滬港通的交易量很小，對(duì)大盤不造成威脅。此外，目前，A股還是多頭市場(chǎng)，做空的時(shí)機(jī)不成熟。

中國(guó)證券報(bào)：怎么看待今年的醫(yī)藥板塊？看好哪些細(xì)分方向？

姚鴻斌：醫(yī)藥板塊涉及的領(lǐng)域較多，不看好常規(guī)醫(yī)藥制造企業(yè)，原因主要是行業(yè)增速下降；看好具備一定研發(fā)能力、有新品儲(chǔ)備以及與國(guó)外優(yōu)勢(shì)公司有良好合作的公司；看好互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、大健康領(lǐng)域與養(yǎng)老相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、生命科學(xué)等。

呂?。?014年