財務分析的邏輯框架？

【專家解說】：　　從財務的角度看，盈利質量、資產質量和現金流量是系統(tǒng)、有效地分析財務報表的三大邏輯切入點。任何財務報表，只有在這個邏輯框架中進行分析，才不會發(fā)生重大的遺漏和偏頗。 　　1、應從盈利質量、資產質量和現金流量的邏輯框架分析。 　　2、盈利質量可以從收入質量、利潤質量和毛利率這三個角度進行分析。通過分析收入質量，可評估企業(yè)依靠具有核心競爭力的主營業(yè)務創(chuàng)造現金流量的能力，進而對企業(yè)能否持續(xù)經營做出基本判斷；利潤是企業(yè)為其股東創(chuàng)造價值的最主要來源，是衡量企業(yè)經營績效的最重要指標之一；毛利率的高低不僅直接影響了銷售收入的利潤含量，而且決定了企業(yè)在研究開發(fā)和廣告促銷方面的投入空間。 　　3、 資產質量可以從資產結構和現金含量這兩個角度進行分析。資產結構是指各類資產占資產總額的比例。分析資產結構，有助于評估企業(yè)的退出壁壘、經營風險和技術風險；資產的現金含量越高，企業(yè)的財務彈性就越大。對于擁有充?，F金儲備的企業(yè)而言，一旦市場出現千載難逢的投資機會或其他有利可圖的機遇，它們就可迅速加以利用，而對于出現的市場逆境，它們也可以坦然應對。 　　4、現金流量可以從經營性現金流量（Operational Cash Flow）和自由現金流量(Free Cash Flow)這兩個角度進行分析。經營活動產生的現金流量相當于企業(yè)的“造血功能”，企業(yè)通過其具有核心競爭力的主營業(yè)務就能夠獨立自主地創(chuàng)造企業(yè)生存和發(fā)展的現金流量；自由現金流量是指企業(yè)在維持現有經營規(guī)模的前提下，能夠自由處置（包括還本付息和支付股利）的經營性現金凈流量。 　　盈利質量、資產質量和現金流量是相互關聯(lián)的。盈利質量的高低受資產質量和現金流量的直接影響。如果資產質量低下，計價基礎沒有夯實，報告再多的利潤都是毫無意義的。如果企業(yè)每年都報告利潤，但經營性現金流量卻入不敷出，那么，這種沒有真金白銀流入的利潤，實質上只能是一種“紙面富貴”。這種性質的利潤，要么質量低下，要么含有虛假成分。同樣地，資產質量也受到現金流量的影響。