銷售毛利率及控制銷售毛利潤

【專家解說】：中國石油2007年實現(xiàn)營業(yè)收入8350.37億元，稅后凈利潤1434.94億元，相應的銷售凈利潤率為17.18%。與2006-2003年分別錄得的銷售凈利潤率20.72%、24.13%、25.46%、23.16%相比，這一年的主營業(yè)務盈利水平無疑是最差的。 合并損益表給出的原因是：營業(yè)成本上漲速度持續(xù)快于營業(yè)收入增長速度，以至于綜合毛利率不斷下降。2007-2004年，公司綜合毛利率依次為41.67%、47.37%、49.91%、53.71%。 中國石油此次年報中給出的毛利率計算公式為：主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入； 中國石油業(yè)務分布數(shù)據(jù)表明，導致2007年綜合毛利率下降的原因不是來自勘探與生產(chǎn)板塊。在原油以及天然氣價格上漲帶動下，這一板塊當年毛利率為60.6%，比上年的59.51%提升了1.09個百分點。不過，與其在2005年曾經(jīng)創(chuàng)下的70.02%記錄相比，中國石油勘探與生產(chǎn)板塊2007年的毛利率降幅也多達9.42個百分點。我相信，這主要是相關成本上漲速度過快導致的。 許多人或許相信導致中國石油2007年綜合毛利率以及銷售凈利潤率下降的主要原因，來自煉油與銷售板塊。但請注意，其確切的原因并不是煉油與銷售板塊的毛利率下降，實際上，這一年取得的毛利率比上年居然還提升了0.72個百分點，達到6.27%。 分析表明，其確切的原因是中國石油2007年“煉油與銷售”板塊實現(xiàn)的營業(yè)收入增幅明顯大于“勘探與生產(chǎn)”板塊。前者總額為6623.22億元，同比增長31.08%；后者總額為4552.44億元，同比增長10.94%。 想想看，將半杯38度白酒倒入半杯68度白酒之后，酒精度會發(fā)生何等變化呢？對于投資者來說，由此得出的結論可能是非常重要的：受油氣資源儲量限制，中國石油的煉油與銷售業(yè)務增長越快，整體銷售利潤率的下降速度就越快。 進一步說，在“煉油與銷售”板塊不對稱擴張并帶動原油對外采購比例快速提升的情況下，由于對外采購的原油不包含利潤，中國石油一向標榜的公司利潤主要來自“勘探與生產(chǎn)”板塊的格局將在未來受到更加嚴峻的考驗。 摘自：中石油上半年EPS難過兩毛 A股注定跌破發(fā)行價 注：公司主營業(yè)務為四個方面 1、 勘探與生產(chǎn) 2、 煉油與銷售 3、化工與銷售 4、天然氣與管道