亞洲人適合用歐美化妝品么（源產(chǎn)地在歐美的，不是和中國合資的）？

【專家解說】：1太 陽 能：對多晶硅行業(yè)的幾個觀點研究 太 陽 能：對多晶硅行業(yè)的幾個觀點研究 投資要點 2008年將注定是全球可再生能源行業(yè)發(fā)展的里程碑式的年份，在中國，年初的多晶硅熱潮為這個特別的年份拉開熱情澎湃的序幕，我們愿意與大家分享我們對行業(yè)的觀點； 第一個觀點是多晶硅供需到2010年仍不會出現(xiàn)大范圍過剩，這是基于供給和需求做出的判斷； 對多晶硅供應的分析我們在之前的各次報告中多次提及，包括主要大廠的擴產(chǎn)計劃和新技術的使用，詳細情況請參考我們之前的報告； 需求是我們分析的重點，其要點有二：一是歐美市場的迅速啟動，尤其是美國大選對于新能源行業(yè)的重大影響值得重點關注；二是目前的電池片環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率不到60%，成為多晶硅擴產(chǎn)的緩沖池； 多晶硅廠屬于化工聯(lián)合企業(yè)，技術難度是全方位的，包括技術路線、設備選型、調試、運行、檢測等環(huán)節(jié)，門檻相當高，這是我們強調的第二點； 多晶硅企業(yè)的技術難度在于整體性的技術瓶頸，而非幾個關鍵技術訣竅，而在國內(nèi)能大規(guī)模生產(chǎn)之前，國際大廠不會進行技術轉移，PPP之類企業(yè)以建造設計為主、并無完整技術轉讓； 國內(nèi)目前投產(chǎn)的企業(yè)技術來源均是739和740廠，這一點值得玩味。 第三點：新光硅業(yè)是目前國內(nèi)唯一產(chǎn)量近千噸的大廠，我們預計2008年可以實現(xiàn)凈利潤11.6億元，與新光硅業(yè)(一期及二期)相關的企業(yè)包括川投能源、天威保變、樂山電力和岷江水電，具體影響請參見下表。 觀點一：多晶硅供需到2010年仍不會出現(xiàn)大范圍過剩 原因一：太陽能電池環(huán)節(jié)（Cell）的產(chǎn)能利用率不到60% 2004年開始的全球太陽能熱潮使得太陽能電池生產(chǎn)線的建設如火如荼，但硅料的供應使得當年諸多購買建設的電池生產(chǎn)線處于停工半停工狀態(tài)；..根據(jù)目前的估計，全球太陽能電池片產(chǎn)能利用率約55%，也就是說目前的太陽能電池生產(chǎn)線有接近一半處于閑置狀態(tài)； 考慮目前主流的30mw生產(chǎn)線數(shù)千萬之巨的投資規(guī)模和太陽能電池行業(yè)硬件設備迅速的更新?lián)Q代，只要電池生產(chǎn)的盈利高于變動成本，對廠商來說，生產(chǎn)就是比閑置更理性的選擇； 因此，我們認為電池片環(huán)節(jié)的低產(chǎn)能利用率是整個多晶硅供應的蓄水池，即使多晶硅產(chǎn)能擴張一倍，也會被下游的電池環(huán)節(jié)吸收； 而對電池產(chǎn)量翻番能否為下游接受的問題我們下面馬上回答，這就是全球的新能源發(fā)展熱潮有望超過我們的預期。 原因二：歐美太陽能市場將面臨爆發(fā)式增長 我們對2008年以后的歐美太陽能市場寄予厚望，認為將面臨爆發(fā)式增長，原因有二：支持力度的加大和新技術的可能出現(xiàn)，后者的影響主要是體現(xiàn)在長期，這里我們主要分析前者； 美國是全球未來新能源市場發(fā)展的最大動力，盡管參院的PTC審議遇到障礙，但各州的支持力度不斷加大，而總統(tǒng)候選人的政策主張更加令人振奮； 的總統(tǒng)候選人Hilary Clinton和Barack Obama的新能源主張中最重要的一條就是到2025年將美國的可再生能源發(fā)電比例提高到25%，考慮到這一比例目前不超過1%，未來的美國市場規(guī)模望而生畏； 歐洲方面，除了新能源的龍頭國家德國外，西班牙、意大利對新能源的支持力度也相當之大，就連主要以核電為主的法國也提出了自己的新能源發(fā)展規(guī)劃，在2020年以前完成太陽能裝機3000mw； 我們認為，行業(yè)中短期的最大推動力在于各國尤其是歐美發(fā)達國家的支持，而不斷高漲的能源價格和傳統(tǒng)能源產(chǎn)地的地緣政治境況不斷惡劣是歐美國家發(fā)展新能源的強大動力； 供給方面的問題我們在之前報告中已經(jīng)多次分析，在此不作贅述，對全球主要大廠的分析請參與之前的報告。 觀點二：新光硅業(yè)是國內(nèi)多晶硅龍頭企業(yè)、2008年盈利接近12億 國內(nèi)多晶硅價格2008年仍將維持高位 目前國內(nèi)多晶硅散貨價格已經(jīng)超過2800元/kg，價格之高令人咂舌； 但由于2008年產(chǎn)能雖有接近翻番的擴張，但產(chǎn)量擴張主要體現(xiàn)在2008年下半年和2009年，考慮下游的迅速擴張，供需形勢并未得到根本性改觀，而上半年供需形勢的緊張形勢與去年相比更是不相上下； 綜合考慮新廠投產(chǎn)速度和下游需求增長，我們認為2008年多晶硅價格仍將維持高位； 國際大廠的所謂長單價格與國內(nèi)企業(yè)基本沒有關系，以國際硅料大廠對其大客戶的長單價格比照國內(nèi)硅料走勢沒有意義。 新光硅業(yè)2008年盈利接近12億元 根據(jù)我們的測算，新光硅業(yè)多晶硅成本在440元左右，具體成本分析請參考我們2008年2月20日發(fā)出的《水電盈利穩(wěn)定、多晶硅保證公司利潤高速增長-川投能源公司深度研究報告》中對新光硅業(yè)的分析； 根據(jù)我們的預測，新光硅業(yè)2008年可以實現(xiàn)凈利潤11.6億元，根據(jù)各家股權比例的不同，我們計算得新光硅業(yè)為川投能源2008年增加EPS0.92元，為天威保變增加0.57元，另有23.34%的股權為四川省電力公司控制，并不在上市公司，但四川電力旗下有岷江水電、樂山電力等上市公司，該部分若注入岷江水電則增加0.54元，若注入樂山電力則增加2008年EPS0.84元。 觀點三：多晶硅是高集成度的化工聯(lián)合企業(yè)，技術門檻高 多晶硅企業(yè)的技術難度在于整體性的技術瓶頸，而非幾個關鍵技術訣竅 多晶硅企業(yè)本質上是化工聯(lián)合企業(yè)，這從國際大廠的情況可以看出，德國的Wacker是全球知名的化工企業(yè)，其涉足的領域從鹽礦開采、硅烷氣到多晶硅、硅片，幾乎與多晶硅相關的上游產(chǎn)品均可以自行生產(chǎn)；Hemlock的股東中，Dow Corning是由化工建材巨頭陶氏化學和康寧公司成立的合資公司； 這些企業(yè)均有多年的化工企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，從事多晶硅生產(chǎn)也已多年，部分企業(yè)超過五十年代生產(chǎn)經(jīng)驗是國內(nèi)企業(yè)無法比擬的； 多晶硅的生產(chǎn)涉及多次復雜的化學反應，各項控制節(jié)點多以千計，而如果從一個陌生行業(yè)進入多晶硅生產(chǎn)，即使不考慮建設的問題，單純調試運行的難度也是相當之大的。 國內(nèi)能大規(guī)模生產(chǎn)之前，國際大廠不會進行技術轉移 目前國際大廠的產(chǎn)能當中主要是改良西門子法，而國內(nèi)目前已經(jīng)投產(chǎn)和即將投產(chǎn)的企業(yè)中，均采用改良西門子法； 國際大廠對多晶硅的壟斷已經(jīng)維持了數(shù)十年，鑒于多晶硅對IT行業(yè)的重要意義和目前行業(yè)的高利潤，國際大廠對此實行持續(xù)的技術封鎖； 從目前的情況看，在國內(nèi)沒有大規(guī)模實現(xiàn)生產(chǎn)之前，國際大廠不會對中國實行技術轉讓，所謂德國技術或者美國技術還是俄羅斯技術均不是完整的技術轉讓； 關于大廠專家的指導，根據(jù)我們現(xiàn)在了解到情況，國際上普遍實行二十年的行業(yè)禁止期，從相關大廠辭職的技術人員在二十年內(nèi)不得進入原企業(yè)的競爭對手，因此，目前國內(nèi)企業(yè)能夠請到的、有過大廠工作經(jīng)驗的專家，其工作經(jīng)驗也是二十年前的，否則就存在法律問題。 國際目前的技術轉移以建造設計為主、并無完整技術轉讓..目前國際上比較著名的多晶硅廠設計建造公司是PPP( Polysilicon PlantProject),SCC等境外公司，均具有設計建造多晶硅企業(yè)的經(jīng)驗； PPP等公司與國內(nèi)的成達公司屬于同一類型企業(yè)，為化工設計企業(yè)，只不過從事的是特殊的化工企業(yè)——多晶硅廠的設計，他們不提供具體的多晶硅技術包；..我們認為，有經(jīng)驗的設計制造商加盟有助于多晶硅廠更快更好的達產(chǎn)，但并不是決定因素。 國內(nèi)目前投產(chǎn)的所有企業(yè)技術來源均是739和740廠 目前國內(nèi)已經(jīng)投產(chǎn)的企業(yè)包括新光硅業(yè)、東汽硅材料廠、洛陽中硅、徐州中能，究根探底，這幾家的技術來源均是之前的739和740兩個硅材料廠； 739廠即峨嵋半導體材料廠，本世紀初國內(nèi)為建設第一個千噸級多晶硅廠從峨嵋廠抽調骨干，這也構成了目前新光硅業(yè)的主要技術隊伍； 而原來的峨嵋半導體材料廠被東方電氣增資控股，也就是現(xiàn)在的東汽硅材料廠；徐州中能的技術來源是新光硅業(yè)，這在業(yè)內(nèi)也是盡人皆知的，因此其技術源頭也是739廠； 740廠即原來的洛陽硅材料廠，以此為基礎組成了現(xiàn)在的洛陽中硅； 總而言之，目前已經(jīng)投產(chǎn)的多晶硅廠均有明確的技術來源，并無完全成立的企業(yè)做成。國金證券