中國銀行業(yè)為什么會(huì)面臨最嚴(yán)重“錢荒”?

【專家解說】：銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)“錢荒”、市場(chǎng)資金面枯竭、匯豐PMI數(shù)據(jù)萎縮等因素使得投資者人心惶惶。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)在今年出現(xiàn)危機(jī)的說法，網(wǎng)上更是滿天飛。但在我看來，萬事雖有可能，但今年要發(fā)生經(jīng)濟(jì)崩盤事件，可能性極小。原因在于兩個(gè)，這次央行貨幣緊縮，是針對(duì)影子銀行和地方融資平臺(tái)的定點(diǎn)打擊，是蓄謀已久的行為，絕不可能是央行吃錯(cuò)藥發(fā)癲，要商業(yè)銀行陪著它一起裸奔。 這與其說是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象不如說是政治現(xiàn)象，這和企業(yè)新班子上馬當(dāng)年的業(yè)績必然虧損一個(gè)道理--以前和今后可能的爛帳一次性虧到位，俗稱洗大澡，然后若干年后的業(yè)績才會(huì)逐步穩(wěn)步走高，不然前任爛帳曝光露餡，這責(zé)任到底算誰的?此其一，其二，中國經(jīng)濟(jì)崩盤第一信號(hào)是房地產(chǎn)崩盤，其他領(lǐng)域地雷引爆，只能叫短期調(diào)整，不能構(gòu)成三四年之久的衰退或者大蕭條。為什么呢?因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資占據(jù)中國社會(huì)儲(chǔ)蓄資源的三成以上資源，中國是全球房屋自有率最高的國家，同時(shí)目前城市居民家庭資產(chǎn)的七成以上都在房地產(chǎn)上。一旦房地產(chǎn)崩盤，就意味著中國最大行業(yè)領(lǐng)域的資源被錯(cuò)誤配置了，相關(guān)上下游行業(yè)會(huì)因此倒下一大片，而同時(shí)中國人一夜之間都變窮了，自發(fā)縮減開支，這時(shí)，真正的信用緊縮周期來臨了。 現(xiàn)在是老大們有意擠膿包，洗大澡，搞爆幾個(gè)理財(cái)產(chǎn)品，讓幾家銀行虧死，最終目的就是讓地方上那些亂七八糟說不清道不明的基建項(xiàng)目停下來。逼著銀行向中小企業(yè)信貸，別一個(gè)勁的對(duì)地方政府拋眉眼而已。這有效嗎?短期內(nèi)可能有效，以三五年左右時(shí)間的周期看，幾乎不可能達(dá)到目的--除非財(cái)政體制改革。 這話怎么說呢?大家必須明白一點(diǎn)，就是地方融資平臺(tái)大多數(shù)都是公共服務(wù)項(xiàng)目，本應(yīng)該屬于財(cái)政支出范疇，結(jié)果地方政府財(cái)政沒錢，卻從銀行圈錢去亂折騰。這里面亂七八糟胡來的不少，譬如陶冬就說他親眼看見信托公司融資的海南風(fēng)電項(xiàng)目全是扯淡，因?yàn)楹Ｄ夏菈K壓根就沒風(fēng)能，但信托公司卻從中大發(fā)利市，連掃地阿姨年終獎(jiǎng)都百萬--這信托公司老大口味真重啊。但我們不能卻因此認(rèn)定，中國地方融資平臺(tái)的項(xiàng)目，都是這么操蛋。其實(shí)大部分都是地方五年規(guī)劃里面早就籌劃好的公共服務(wù)項(xiàng)目，本來是五年十年慢慢來搞，只不過這幾年就著積極財(cái)政的東風(fēng)，提前大干特干而已。譬如大家都說不厚督陣重慶，大搞特搞基建工程，是勞民傷財(cái)大躍進(jìn)，但還得說句公道話，那錢大部分都被燒在公路等基建上了，有理無理，地方基建設(shè)施先進(jìn)，是有利于經(jīng)濟(jì)良性增長和效率提高的。這是沒問題的。 但麻煩就在于這里。中國財(cái)政是分稅制?；ㄍ顿Y帶來的效率增長，之后隨之而來的稅收增長，大部分都被中央財(cái)政拿走。地方上只能干瞪眼，基建投入的錢，是他們從銀行圈來的，后面要還的錢，只能從財(cái)政稅收上面找，但地方財(cái)政就是沒錢。非但如此，一旦中央財(cái)政有所吃緊，地方財(cái)政更吃緊，因?yàn)橹醒霃牡胤侥抢锬米吒唷＿@方面，最典型的例子，就是營改增，表面上看是企業(yè)稅率降低了，實(shí)際上地方營業(yè)稅，很多時(shí)候是定額包稅，也就說，稅務(wù)局給企業(yè)一個(gè)額度，不管你今年賺錢賠錢，你繳納這么多就行啦，事實(shí)上很多地方營業(yè)稅率是打折的--放水養(yǎng)魚的道理誰都懂。但改成增值稅，原先暗中減免的稅負(fù)這下真的變成實(shí)繳了，而地方稅源少了一大快的同時(shí)，其他方面收費(fèi)就更狠了，譬如北京律師營業(yè)稅率一下子漲到47%，這純粹就是不讓人干活嘛。最后企業(yè)日子沒法過了。這方面的案例不勝枚舉。 聊到這里，大家明白了吧?你逼銀行不向地方政府融資平臺(tái)貸款，短期內(nèi)沒問題，銀行老總被拉去喝茶談話，大家回單位統(tǒng)一思想掐死幾家地方平臺(tái)，再搞爆幾家不聽話的中小銀行理財(cái)產(chǎn)品，但中長期看，財(cái)政不改革，地方政府還是要想辦法從銀行圈錢。道理很簡單，財(cái)權(quán)和事權(quán)太不匹配，地方財(cái)政困窘之下，那是什么辦法都會(huì)想出來的。更重要的是，地方融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模激增的時(shí)候，是2009年上半年，這個(gè)時(shí)候利率極低，也就是說我們盡管說地方爛帳嚴(yán)重，但實(shí)際上12萬億大部分的信貸累計(jì)問題其實(shí)并不多，性質(zhì)并不嚴(yán)重。道理很簡單，經(jīng)濟(jì)谷底玩杠杠做多，無論如何要比在頂峰用杠杠安全的多。目前的麻煩僅僅是地方財(cái)政根本不可能還銀行貸款--因?yàn)槠渲泻芏喽际菬o現(xiàn)金流的項(xiàng)目 簡單總結(jié)一下:地方政府這兩年拆借銀行資金太猛，玩得太大了，中央老大要出手管一管了。最后結(jié)果無非是中央財(cái)政兜底一部分，地方政府咬牙扛一部分，銀行出血割肉彌補(bǔ)一部分。今年經(jīng)濟(jì)很可能真給安信那幫大牛說中了，不破不立，大破大立。因?yàn)槔洗笠欢ㄒ屗?，大破可能性不大，但一定要早破，不這樣，后面爛帳全算他頭上了。至于崩盤，這么說吧，現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)崩盤了，但債市還挺著，債市完蛋了，你要看樓市崩沒崩，樓市沒崩，就不會(huì)大破。至于股市，嚓，早就崩了，已經(jīng)屌絲好多年，不說也罷。