煤價(jià)下跌背景下 哪些因素決定煤企盈虧

【專家解說】：近日，包括中國神華和中煤能源在內(nèi)的部分煤炭類上市公司公布了2015年年度報(bào)告。不出意料，幾乎所有煤炭類上市公司2015年度營業(yè)利潤同比均呈下降態(tài)勢。不同的是，部分上市公司已經(jīng)陷入虧損或者虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，而另外一部分上市公司仍然有較為可觀的利潤。
各上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國神華實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤320.9億元，同比減少278.3億元，下降46.4%；中煤能源營業(yè)利潤為虧損27.6億元，上年同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤14.2億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；露天煤業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6.5億元，同比減少0.9億元，下降12.2%；恒源煤電營業(yè)利潤為虧損14.6億元，虧損額較上年同期增加14.4億元。
毫無疑問，煤炭需求疲軟，煤炭產(chǎn)銷量下降以及煤價(jià)持續(xù)走弱是導(dǎo)致各上市公司2015年?duì)I業(yè)利潤下滑的罪魁禍?zhǔn)住?015年中國神華和中煤能源商品煤產(chǎn)量較上年同期均出現(xiàn)了較大幅度下滑。價(jià)格方面，2015年年末與當(dāng)年初相比，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌28.5%；中國太原煤炭交易綜合價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌25.3%，其中，動(dòng)力煤、煉焦煤、噴吹煤以及化工煤交易價(jià)格指數(shù)分別累計(jì)下跌31.6%、24.0%，24.9%和11.7%。
各家公司面臨的市場環(huán)境是一樣的，但是，為何有的企業(yè)陷入虧損或者虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，而有的企業(yè)卻依然能夠保持不錯(cuò)盈利？雖然各家企業(yè)所處區(qū)域位置不同、資源條件不同、發(fā)展歷史不同，經(jīng)營情況千差萬別，但是通過對各家上市公司簡單對比，不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)務(wù)多元化和企業(yè)人員負(fù)擔(dān)是影響企業(yè)整體盈虧的兩個(gè)主要方面。
眾所周知，中國神華具備完備的煤、電、路、港、航產(chǎn)業(yè)鏈，但是，可能有人不知道，截至2015年末，中國神華可控發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量達(dá)到5412.8萬千瓦，在國內(nèi)所有上市公司中，僅次于華能國際，排名第二。同時(shí)，中國神華也是僅次于大秦鐵路的第二大鐵路運(yùn)輸企業(yè)，港口吞吐量在上市公司中也位居前列。2015年，中國神華煤炭板塊營業(yè)收入占公司總營收的比重降至52.1%，而發(fā)電和鐵路板塊合計(jì)營業(yè)收入占公司總營收的比重提高至43%。2015年，中國神華煤炭板塊經(jīng)營收益驟降79.7%至49.3億元，雖然發(fā)電板塊、鐵路板塊和港口板塊經(jīng)營收益同比也出現(xiàn)了不同程度下降，但降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于煤炭板塊，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤188.1億元、100.3億元和13.5億元。發(fā)電板塊和鐵路板塊貢獻(xiàn)了中國神華的絕大部分利潤，煤炭板塊營業(yè)利潤占企業(yè)總營業(yè)利潤的比重大幅下降。從前面數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，雖然中國神華煤炭板塊營業(yè)利潤同比出現(xiàn)了大幅下降，但畢竟還是盈利的。筆者認(rèn)為，這與中國神華人員負(fù)擔(dān)輕密不可分，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年末，中國神華在職員工合計(jì)95498人，按照1770.7億元的營業(yè)收入測算，人均營業(yè)收入達(dá)到185.4萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)多數(shù)其他企業(yè)。
與中國神華相比，中煤能源一少半的煤炭產(chǎn)量也來自露天礦，同時(shí)近年來也在積極發(fā)展煤化工，沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行多元化發(fā)展，但是，中煤能源的人員負(fù)擔(dān)明顯較重，人均營業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國神華，同時(shí)，中煤能源的煤化工業(yè)務(wù)市場競爭比較激烈，而且煤化工規(guī)模整體仍然偏小，最終導(dǎo)致中煤能源整體陷入虧損。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年末，中煤能源在職員工合計(jì)52648人，按照592.7億元的營業(yè)收入測算，人均營業(yè)收入112.6萬元，只有中國神華的60.7%。數(shù)據(jù)顯示，2015年中煤能源的煤化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.2億元，占公司總營收的比重只有20.1%，煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)收入占公司總營收的比重仍然高達(dá)68.3%。因此，雖然當(dāng)年煤化工板塊實(shí)現(xiàn)了12.5億元的經(jīng)營利潤，但仍然難以彌補(bǔ)煤炭板塊的虧損。
露天煤業(yè)是國電投旗下以煤炭為主營業(yè)務(wù)的一家上市公司，其煤炭資源雖然是發(fā)熱量較低的褐煤，但煤礦卻是現(xiàn)代化程度極高的大型露天礦，而且開發(fā)歷史相對較短，人員負(fù)擔(dān)較輕。露天煤業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，員工總數(shù)只有4485人，人均營業(yè)收入達(dá)到124.6萬元，雖然不及中國神華，但仍然比中煤能源高出不少，這應(yīng)該是其煤炭板塊在2015年仍然能夠保持盈利的主要原因之一。另外，通過收購?fù)ㄟ|霍林河坑口發(fā)電有限責(zé)任公司120萬千瓦的發(fā)電裝機(jī)，露天煤業(yè)實(shí)現(xiàn)了坑口煤電一體化經(jīng)營。2015年，電力板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.3億元，占公司總營收的22.1%，毛利潤達(dá)到近5億元，占公司整體毛利潤的比重達(dá)到30.7%。電力板塊較高的獲利能力進(jìn)一步提高的公司整體利潤水平。露天煤業(yè)在年報(bào)中披露，2016年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤總額29197萬元，較上年減少34592萬元，降低54.23%，其中：煤炭利潤總額1500萬元；電力利潤總額27700萬元。不難看出，電力板塊仍將是保證露天煤業(yè)盈利能力的重要支柱。
與前面三家上市公司相比，恒源煤電礦井全部是井工礦，而且部分礦井歷史較長，人員負(fù)擔(dān)整體明顯較重。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年末，公司員工合計(jì)24022人，按照39.7億元的營業(yè)收入測算，人均營收只有16.5萬元，不足中國神華的十分之一，這應(yīng)該是導(dǎo)致其煤炭企業(yè)虧損的主要原因之一。另外，恒源煤電主營業(yè)務(wù)明顯單一，2015年煤炭板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.8億元，占公司總營收的87.7%，電力板塊營收僅占總營收的1.5%。雖然電力板塊獲得了2820萬的毛利潤，但是在煤炭板塊毛利潤為-6.4億的情況下，集團(tuán)整體虧損在所難免。
通過以上對幾家上市公司2015年年報(bào)的簡單分析不難看出，業(yè)務(wù)多元化和企業(yè)人員負(fù)擔(dān)是影響企業(yè)整體盈虧的兩個(gè)主要方面。企業(yè)想要改善經(jīng)營狀況，還需要更多從以上兩方面入手。一是抓住國家煤炭去產(chǎn)能的政策機(jī)會(huì)，盡快關(guān)停部分老舊礦井，加快企業(yè)富余人員分流；二是通過聯(lián)合重組等方式，加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進(jìn)行多元化經(jīng)營，增強(qiáng)抵抗市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。