哪些企業(yè)屬于優(yōu)秀的上市公司

【專家解說】：“好生意、好公司、好價格”是成功投資者尋找牛股的必要指標，那么在什么領域能大量找到滿足“三好”條件的公司呢？傳統(tǒng)的消費、醫(yī)藥、TMT行業(yè)也是誕生“三好”公司的溫床，這些行業(yè)中的優(yōu)秀公司太多太多了，對于大多數(shù)人而言，想到牛股，難免會去熱門的行業(yè)和企業(yè)里尋找，市場上對于醫(yī)藥消費TMT以及熱門行業(yè)的公司的研究也非常多，并且最重要的是，一些公認的優(yōu)質白馬股雖然都是滿足好生意和好公司的條件，但往往不滿足好價格的條件。所以我認為尋找三好公司的重點應該放在是隱形冠軍、沙漠之花和拐點公司這類相對冷門的行業(yè)中。 來總結一下這些公司的特征： ①拐點公司（困境反轉） 這類公司往往因為一些特殊的原因突然一蹶不振或長期萎靡（或是顛覆性的技術，或是自身經營的失誤，或是同行業(yè)的競爭，或是管理的因素）。在最困難的時候，這類公司沒有任何增長，也不會和周期公司一樣隨著經濟周期而復蘇。困境反轉公司有很多種類型，很多周期股就是最典型的困境反轉，但周期股顯然不是我們需要研究的重點，我以國企的股票為例，講一講怎么樣選擇優(yōu)秀的困境反轉股票。 大部分優(yōu)秀的困境反轉公司有如下特征（包括大部分國企）： 1、表面一看一大堆問題，很多缺點，但同時有一個優(yōu)點，就是資源稟賦； 2、從財務指標來看，毛利率很高但是凈利潤比較低，同時往往按PE估值都較貴； 3、管理層出現(xiàn)變動； 4、公司正在回購或增持股票。 尋找這類公司的要點是： 1、企業(yè)是否具有資源稟賦。這里要注意區(qū)分，真正的優(yōu)秀的資源稟賦應該是能夠帶來持續(xù)現(xiàn)金流的好資產，而不是只能一次變現(xiàn)的土地、股權等，如果是因為這類的資產被低估那就是隱秘資產類型的投資了。 2、是什么原因導致資源稟賦沒能發(fā)揮出來（有些公司的缺點是很不利的，但要辯證的看，因為有缺點，股價才會便宜，關鍵要缺點是不是致命的，有沒有可能改進）； 3、公司能否有能力通過拆分、重組、多元化發(fā)展（或減少多元化）來走出困境，釋放資源稟賦的利潤；例如破產母公司中含有經營良好的子公司”，一旦子公司拆分，就可能形成困境反轉型公司，例如世界最大的玩具連鎖企業(yè)美國玩具反斗城公司。美國玩具反斗城公司從其母公司州際百貨公司（Interstate Department Stores）分拆出來之后獨立經營，它的股價上漲了57倍。 4、市場是否因為公司處在困境給出了一個很低的價格；典型的如黑天鵝事件，由于短時間市場輿論的導向，很容易把出現(xiàn)黑天鵝事件的公司價格打得一文不值，但事實往往沒我們預料的那么嚴重，那些離不開我們生活的產品最終會走出困境，黑天鵝也成了最佳的買點。比如08年著名的三聚氰胺事件，最后伊利股份成功困境拐點，成為十倍股，又比如核電站泄漏事件等等； 5、未來拐點出現(xiàn)的契機在何時。以國企改革為例，股權激勵、MBO、員工持股、引入戰(zhàn)略投資等都是可能的拐點，具體比如管理層換人后經營方針的變化，垃圾資產的剝離（減少多元化），增加多元化拓展市場，把優(yōu)質資產分拆上市等。案例：恒順醋業(yè)12年6月份的時候，集團公司的董事長換人了（這還不是上市公司的董事長換人），市場馬上就給出反應大漲，因為市場預期董事長換人之后，會把主營之外的垃圾資產剝離。再比如在早之前古井貢，董事長曹杰走馬上任后成為十倍股。拐點的契機可能也和政策有關，比如核電、天然氣、新能源等，一個政策足矣引發(fā)行業(yè)拐點。 ②隱形冠軍 所謂隱形冠軍，就是指某公司的產品在公眾知名度相對較低，主打產品或是不易受覺察，或是只存在于最終消費品的制造流程當中，或是某種消費品的部件、原料。赫爾曼·西蒙（Hermann Simon）是德國著名“隱形冠軍”之父。他通過大量數(shù)據(jù)和事實證明德國經濟和國際貿易的真正基石不是那些聲名顯赫的大企業(yè)，而是這些在各自所在的細分市場默默耕耘并且成為全球行業(yè)領袖的中小企業(yè)。它們在利基市場（niche）中的地位無可撼動，有的甚至占據(jù)了全球95%的市場份額（比如德國卷煙機械生產商Hauni）；它們的技術創(chuàng)新遙遙領先于同行，其人均擁有專利數(shù)甚至遠遠超過西門子這樣的世界500強公司；但是因為所從事的行業(yè)相對生僻、加上專注的戰(zhàn)略和低調的風格，它們又都隱身于大眾的視野之外。 在《隱形冠軍》一書中，赫爾曼·西蒙曾經將隱形冠軍的成功經驗歸結于：燃燒的雄心、專注到偏執(zhí)、自己攥緊客戶、貼近卓越客戶、“非技術”創(chuàng)新、毗鄰最強者以及事必躬親。隱形冠軍大量存在于許多并不起眼的細分行業(yè)。這些領域的起點低、沒有太多門檻限制，但最核心的莫過于一點：專注。無論企業(yè)最初從事的是別人不屑做、不能做還是沒有想到的特殊領域，它們都做到了持之以恒、堅持到底，絕不輕言放棄，最終獲得了不可撼動的市場地位。 ③沙漠之花 上文已經介紹過沙漠之花了：一些冷門行業(yè)或者夕陽行業(yè)由于需求穩(wěn)定，行業(yè)的增速很低（甚至出現(xiàn)0增長），經營不善的弱者一個接一個被淘汰出局，但一些優(yōu)秀的公司能夠憑借自身的技術優(yōu)勢、政策、天然壁壘等其他客觀條件，不斷地占領市場份額，不斷地淘汰同行業(yè)的其他公司，使得供應端進一步減少，最終形成寡頭壟斷。這就是沙漠之花公司。 典型例子如空調業(yè)的格力。供應端在收縮，而需求端在不斷擴張，這是“最好的生意”，也是“好生意”判斷的最高標準。當然如果能在高速擴張的熱門行業(yè)里，尋找到那些需求端在減少的公司，那自然是最佳的選擇。只是這些公司出現(xiàn)的概率實在太低，百年都難得一遇（比如可口可樂等極少數(shù)偉大的公司）。所以，我一直認為投資者應該把更多的精力放在尋找那些被市場拋棄的冷門行業(yè)中的優(yōu)秀公司，而不是去尋找熱門的你搞不懂的高科技公司，畢竟想要在一個低增速的行業(yè)里爭取到更大的市場份額要遠比在一個迅速增長的行業(yè)里費盡氣力保住日漸萎縮的市場份額來的容易的多。 處在冷門行業(yè)或困境中的一些優(yōu)秀的公司可能會因為名字晦澀難懂、業(yè)務枯燥厭惡、被謠言包圍、被黑天鵝重傷等因素使得機構不愿意持股、分析師不愿意追蹤。不過也正是因為市場出現(xiàn)的種種偏見，才導致這些優(yōu)秀的公司能有非常低的估值，出現(xiàn)及其罕見的絕佳的投資機會，所以，不難理解“好價格”總會在沙漠之花、隱形冠軍、拐點公司等這3種類型的公司中出現(xiàn)，抓住這類行業(yè)中符合好生意好公司的股票，就抓住真正的高成長股，這也是彼得林奇尋找 Tenbaggers 十倍股的神髓。 隱形冠軍的一些具體特征和彼得林奇的沙漠之花標準頗為相似，兩者放在一起說： 1、公司的名字聽起來枯燥乏味，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往會被低估，因為大眾認識不充分，看其名不知其行業(yè)。特別中國是散戶主導的市場）； 2、公司業(yè)務枯燥乏味甚至讓人厭惡； 3、公司從母公司分拆出來（ 因為它們很多都有優(yōu)秀的資產負債表）； 4、機構幾乎不持股，分析師不追蹤； 5、公司被謠言包圍（黑天鵝）； 6、公司可能處在一個幾乎不增長的行業(yè)（面臨較少的競爭，供給端有潛在減少的可能）； 7、公司有一個利基（需求端不能萎縮）； 8、人們要不斷購買其產品的公司； 9、公司在增持或回購的股票（價格的拐點信號）。 不過有一點需要注意一下：沙漠之花基本是行業(yè)冠軍（隱形或顯形），但行業(yè)冠軍公司不一定是沙漠之花公司。比如A股的寶鋼股份，是行業(yè)內當之無愧的冠軍，也有部分沙漠之花的特質。相比同行業(yè)公司的成本、管理優(yōu)勢，在鋼鐵行業(yè)內寶鋼在不斷的收購兼并做強做大，只能說寶鋼股份是細分行業(yè)的冠軍（不是默默無聞的隱形冠軍公司，因為他已經很出名了，市值已經很大了），但不是沙漠之花公司，因為它不滿足沙漠之花的重要一個條件：市場的利基，即市場的需求，沙漠之花公司之所以能夠高成長的邏輯就是，供給端在收縮的同時需求端沒有收縮或小幅收縮，而鋼鐵股在09年四萬億后，大周期向下，需求開始快速萎縮，所以寶鋼不能持續(xù)保持高速成長，只能作為強周期股出現(xiàn)業(yè)績反彈。這一類強周期細分行業(yè)的龍頭很容易被投資者誤認為是沙漠之花公司，其實可能是一個陷阱，在周期向下的時候無法通過市場占有率或成本的優(yōu)勢保持優(yōu)勢，因為需求端收縮的太快。