分析中石油股票，十萬火急!!

【專家解說】：還是機構(gòu)研究報告專業(yè)些 這是最近的研究報告，僅供參考 中國石油(601857):業(yè)績下降在正常區(qū)間 展望二季度，我們測算公司在獲得財政100億元支持的基礎(chǔ)上，可以應(yīng)付原油特別收益金的增加，但公司對于成本上升的趨勢必須非常重視。 對于中國石油天然氣集團可注入上市公司資產(chǎn)的繼續(xù)收購能夠增加公司的油氣產(chǎn)量和資源儲量。四川龍崗氣田等新資源的評估在三季度以后可望有結(jié)果。我們維持對公司長期穩(wěn)定增長的信心，給予“謹(jǐn)慎增持”。 (國泰君安證券股份有限公司) 中國石油:國內(nèi)最大的石油開采企業(yè) 國內(nèi)最大石油開采企業(yè)。原油探明儲量151億桶(含冀東南堡油田)，占三大石油公司原油總儲量的78%。天然氣探明儲量1.5萬億立方米，占三大石油公司總探明儲量的85.5%。原油生產(chǎn)量8.3億桶，天然氣450億立方米。煉油能力9.4億桶，占全國的37.7%。公司擁有加油站18630座。生產(chǎn)乙烯單體263萬噸，占全國的26.6%。天然氣管道20590公里，占全國的77.8%。 冀東南堡油田開發(fā)，保障了公司的發(fā)展。公司2006年末儲量為原油116.18億桶，天然氣1.5萬億立方米，相當(dāng)于205.294億桶油當(dāng)量。由于公司在冀東南堡發(fā)現(xiàn)油氣地質(zhì)儲量當(dāng)量為11.8億噸，如果按著40%的采收率計算，則相當(dāng)于新增35億桶石油已探明儲量，增加了30.17%。 如果我們保守估計未來石油價格在80美元/桶左右交易，則公司原油業(yè)務(wù)的每股價值為15.03元;天然氣價格在1.48元/立方米的水平上，凈利潤率達(dá)到15%，則天然氣業(yè)務(wù)的每股價值為1.84元，開采板塊每股價值為16.86元。我們沒有考慮公司原油儲量的增加。但在這里，我們需要說明的是，公司近三年產(chǎn)量接替率都超過了100%，說明管理層在尋找資源儲備能力比較強。如在海外尋油、今后可能拓展到海域及老油田挖潛等。我們相信公司還會找到可觀的資源儲量的，公司價值會隨著資源量的發(fā)現(xiàn)而提升公司價值。 因此，在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上，給出管理層在尋找新資源的能力的溢價，應(yīng)該比較合理，幅度在20%左右很正常，則公司勘探開采板塊的交易價格應(yīng)在20.23元。 估值及投資建議。我們認(rèn)為公司勘探板塊應(yīng)根據(jù)資源儲量價值定價，其它業(yè)務(wù)用PE定價。 綜合考慮，由于管理層發(fā)現(xiàn)新儲量的能力較強，油價已突破130美元/桶，短期仍將維持高位。如果提高特別收益金起征點或提高成品油價格，我們認(rèn)為公司股價的合理波動區(qū)間應(yīng)為19.06-26元之間，現(xiàn)在股票交易價格為17.66元，低估，給與“增持”評級。 風(fēng)險提示:原油價格波動;新增儲量低于預(yù)期。 (萬聯(lián)證券有限責(zé)任公司)