人民幣升值回給我國帶來哪些影響？

【專家解說】：7月21日人民幣匯率調(diào)整后，從短期靜態(tài)來看，人民幣升值對行業(yè)的影響，一是因大量持有以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債而受到影響的行業(yè)，典型的有航空、電力、電信三大行業(yè)。二是因銷售產(chǎn)品、生產(chǎn)成本構(gòu)成結(jié)構(gòu)不同而受到影響的行業(yè)。如，產(chǎn)品銷售價(jià)格以人民幣結(jié)算，原材料從境外采購的行業(yè)，生產(chǎn)成本將因人民幣升值而下降，從而提升企業(yè)利潤空間。從長遠(yuǎn)來看，人民幣升值將對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)競爭力、經(jīng)濟(jì)增長方式以及商品價(jià)格體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 航空業(yè)：匯兌損益帶來短期利好 人民幣升值對航空公司的益處只是匯兌損益的增長，而航空業(yè)面臨的整體發(fā)展趨勢并沒有發(fā)生改變。升值帶來的航油、航材等成本的下降也將使所有航空公司普遍受益，在競爭比較充分的情況下，能給航空公司帶來的業(yè)績增長非常有限。 紡織業(yè)：負(fù)面影響不容忽視 人民幣升值對紡織企業(yè)出口的負(fù)面影響是無法回避的。 子行業(yè)中，棉紡織行業(yè)以棉紗、坯布等初級產(chǎn)品為主，附加值較低，價(jià)格比較優(yōu)勢不明顯，議價(jià)能力較弱；毛紡織行業(yè)羊毛原料主要靠進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)鏈較長，附加值較高，議價(jià)能力較強(qiáng)；服裝是包含勞動(dòng)力價(jià)值最多的深加工產(chǎn)品，比較優(yōu)勢明顯，其價(jià)格比國際同類產(chǎn)品低20％以上，議價(jià)能力最強(qiáng)。 根據(jù)測算，人民幣升值2％將導(dǎo)致以上三大子行業(yè)利潤分別下降4．4％、1．34％和1．4％。 家電：出口利潤將受制 總體上看，人民幣升值將對家電行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，但對各子行業(yè)的影響程度不同，從輕到重依次是空調(diào)、照明、手機(jī)和彩電等子行業(yè)。從8月份開始，空調(diào)行業(yè)將簽訂新一年的出口合同，所以短期負(fù)面影響較小，但是上半年出口產(chǎn)生的外幣應(yīng)收賬款將使得公司蒙受相當(dāng)多的匯兌損益。 石油石化：影響稍偏正面 正常定價(jià)機(jī)制下，該行業(yè)國內(nèi)外價(jià)格完全接軌，人民幣升值對石油石化公司的業(yè)績影響均為負(fù)面。但宏觀調(diào)控下國家汽柴油定價(jià)嚴(yán)重滯后于國際市場價(jià)格。在此背景下的升值，將預(yù)期成品油價(jià)格并不下調(diào)，而原油成本將下降，對煉油行業(yè)構(gòu)成正面影響。對石油化工行業(yè)，成本下降和收入下降并存，總體影響偏向負(fù)面。 房地產(chǎn)：推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng) 人民幣升值有利于提高內(nèi)資和外資對房地產(chǎn)的需求，并且外資需求效應(yīng)大于內(nèi)資需求效應(yīng)。人民幣升值有利于提高房地產(chǎn)公司存貨價(jià)值，有利于降低建筑成本。除匯率影響外，目前的行業(yè)基本面主要還是取決于后續(xù)調(diào)控政策走勢。 鋼鐵業(yè)：有利于成本下降 總體看，此次匯率調(diào)整對鋼鐵行業(yè)的影響以中性偏良好，但影響程度有限。 匯率調(diào)整對鋼鐵行業(yè)的影響集中體現(xiàn)在原料進(jìn)口和產(chǎn)成品的進(jìn)出口。當(dāng)前2％的匯率變動(dòng)，將導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格下跌2％，并導(dǎo)致行業(yè)成本下降0．84％至1．06％，利好影響有限。 對于產(chǎn)成品的進(jìn)口，匯率的下跌將導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格換算的下降。同鐵礦石一樣，在忽略交易環(huán)節(jié)成本的假設(shè)下，匯率升值的比例即是進(jìn)口價(jià)格下跌的比例。進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格每噸將下降80元至120元（相當(dāng)于9．8美元至14美元），波動(dòng)幅度影響較小。另外一個(gè)不利影響是，匯率因素導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌將繼續(xù)對國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生抑制作用，對國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格的反彈和上市公司第四季度產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整將產(chǎn)生信號預(yù)期作用。 對于產(chǎn)成品的出口將產(chǎn)生不利影響，但程度也很有限。前期出口擴(kuò)大的主要原因是國際與國內(nèi)價(jià)格差別比較明顯，國內(nèi)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)。而匯率的調(diào)整將削弱國內(nèi)產(chǎn)品出口的動(dòng)機(jī)。 化工行業(yè)：影響有利有弊 由于我國化工業(yè)進(jìn)口依存度較高，貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，因此人民幣適當(dāng)升值可以降低原材料的進(jìn)口成本，有利于提升整體行業(yè)的毛利空間。對于具體企業(yè)，還要綜合考慮其采購和銷售分別在國內(nèi)和國外的市場比例，方能具體判斷。 當(dāng)然，作為一個(gè)既包括原材料，又包括終端制品的長產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)來說，各個(gè)子行業(yè)所受的影響也不盡相同。一般地，越是位于上游的產(chǎn)業(yè)，則弊大于利；對于中下游產(chǎn)業(yè)，則是有利有弊。 電力行業(yè)：總體影響正面 部分電力公司將從人民幣升值中受益，大致可以分為以下幾種情況。公司外幣負(fù)債大于外幣存款，升值獲取匯兌收益；燃油發(fā)電機(jī)組重油依賴進(jìn)口，升值后燃料成本壓力略有緩解；部分公司將發(fā)生大額設(shè)備進(jìn)口，升值后設(shè)備采購成本略降，間接受益；升值后國內(nèi)動(dòng)力煤電價(jià)相對國際動(dòng)力煤折價(jià)略減，可抑制國內(nèi)煤價(jià)上漲，華南地區(qū)進(jìn)口煤采購成本可望降低。 電信行業(yè)：運(yùn)營商受益明顯 中國聯(lián)通無疑將成為人民幣升值的受益者。由于聯(lián)通目前擁有6．55億港幣的短期借款及12億美元的長期借款（借款期限為3至7年），根據(jù)測算，人民幣升值2％對中國聯(lián)通2005年凈利潤提升幅度為3．28％，但這部分匯兌收益是一次性的。此外，與設(shè)備商相反，運(yùn)營商是人民幣升值的受益者，因?yàn)閲鴥?nèi)運(yùn)營商目前設(shè)備仍以海外采購為主，人民幣升值可使采購成本降低，從而降低逐年折舊費(fèi)用。 信息產(chǎn)業(yè)：出口受到?jīng)_擊 電子信息產(chǎn)品的生命周期短，產(chǎn)量和售價(jià)都易受國際市場變動(dòng)的影響，因此，國際市場條件變化，包括匯率變動(dòng)，容易對電子信息產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營利潤和成本產(chǎn)生影響。今年以來，在國際經(jīng)濟(jì)、政治因素的影響下，人民幣的升值預(yù)期對電子信息產(chǎn)業(yè)對外貿(mào)易的影響越來越明顯：進(jìn)口方持幣待購，出口方提前供貨，進(jìn)口增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于出口增速，貿(mào)易順差加劇。 銀行業(yè) 人民幣升值對銀行的影響要看凈頭寸在資產(chǎn)方還是在負(fù)債方。如果凈頭寸在資產(chǎn)方，人民幣升值對銀行產(chǎn)生負(fù)面影響；如果凈頭寸在負(fù)債方，人民幣升值對銀行產(chǎn)生正面影響。按照04年末各家上市銀行外匯資產(chǎn)負(fù)債配比看，凈頭寸均在資產(chǎn)方，也就是說，從對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的靜態(tài)分析看，人民幣升值對銀行的影響是負(fù)面的。 匯率變動(dòng)對銀行業(yè)績的影響還要視各上市銀行的會計(jì)政策而定。如果將因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的差額計(jì)入“資本公積-外幣折算差額”項(xiàng)目中，匯率變動(dòng)將不會影響銀行的當(dāng)期利潤，只影響銀行的所有者權(quán)益。招商和民生采用此種會計(jì)政策；如果將因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的差額計(jì)入“匯兌損益”項(xiàng)目中，匯率變動(dòng)將影響銀行的當(dāng)期利潤和所有者權(quán)益。