近年來我國的財政與貨幣政策

【專家解說】：　　一.財政政策 　　財政政策是通過稅收和公共支出等手段來實現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的長期和短期財政戰(zhàn)略，是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。根據(jù)財政政策在調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)總量方面的功能可將財政政策劃分為擴(kuò)張性政策、緊縮性政策和中性政策。 　　一個國家在一定經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段實施何種財政政策，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，相機(jī)抉擇。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行千姿百態(tài)，但概括起來講，也就是三種類型。一種類型是社會總供給大于社會總需求，即“通貨緊縮”，表現(xiàn)為物價總水平下降。應(yīng)對通貨緊縮局面，應(yīng)該采取擴(kuò)張性財政政策和擴(kuò)張性貨幣政策。第二種類型是社會總供給小于社會總需求，即“通貨膨脹”，表現(xiàn)為物價上漲。這種情況下，應(yīng)該采取緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策。第三種類型就是社會總供給和社會總需求基本平衡，但在結(jié)構(gòu)上有矛盾，冷熱并存，發(fā)展不均衡。此時應(yīng)采取穩(wěn)健財政政策，即在總量上不做太大的動作，但在結(jié)構(gòu)上有保有壓，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)，壓縮過熱行業(yè)的投資。 　　我國自1998年以來實施的積極財政政策，其實質(zhì)就是一種擴(kuò)張性財政政策。2005年根據(jù)我國國情和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，從實際出發(fā)，我國實施了穩(wěn)健的財政政策，現(xiàn)就兩種財政政策的實施背景、作用綜述如下。 　　(一)積極財政政策 　　1、實施背景 　　20世紀(jì)90年代中后期，亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)直接導(dǎo)致了國際市場需求萎縮，進(jìn)而演變?yōu)槿蚪?jīng)濟(jì)衰退．造成世界經(jīng)濟(jì)普遍性的生產(chǎn)過剩和通貨緊縮。作為亞洲國家最大貿(mào)易伙伴，亞洲金融危機(jī)無疑對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大沖擊。從當(dāng)時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況看，物價水平持續(xù)下跌，經(jīng)濟(jì)增長速度回落，國內(nèi)投資和消費(fèi)需求出現(xiàn)不足，居民收入增長放慢、失業(yè)壓力增大；同時，國際市場需求低迷導(dǎo)致了我國出口不振．大大降低了出口對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用，這些都充分說明我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)展階段。面對這種從未出現(xiàn)過的極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，黨中央、國務(wù)院審時度勢，及時果斷地做出了實施以增發(fā)國債、擴(kuò)大內(nèi)需、加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度、刺激消費(fèi)、擴(kuò)大出口為主要內(nèi)容的積極的財政政策，主要措施包括：一是發(fā)行長期建設(shè)國債，帶動全社會固定資產(chǎn)投資。二是調(diào)整稅收政策，刺激需求增長。三是調(diào)整收入分配政策，改善居民消費(fèi)心理預(yù)期。四是規(guī)范收費(fèi)制度，減輕社會負(fù)擔(dān)，推動擴(kuò)大消費(fèi)。五是支持國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整，促進(jìn)國有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 　　2、積極作用 　　積極的財政政策實施近七年的時間里．在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、調(diào)節(jié)供求關(guān)系和克服通貨滯脹方面取得了明顯的成效。 　?。?）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。大規(guī)模的國債投資不僅有效遏制了經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面，而且抑制了通貨緊縮。1998－2004年間，國債建設(shè)資金年均拉動經(jīng)濟(jì)增長為1．5個百分點－2個百分點，GDP年均增長8.56％，物價水平總體穩(wěn)定。 　?。?）優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。積極財政政策著眼于短期需求管理和長期供給管理有機(jī)的結(jié)合，在加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的同時，通過國債資金的直接投入、稅收政策等措施，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，支持一些符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展方向的重點行業(yè)和重點企業(yè)的技術(shù)改造，推動了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。 　?。?）增加就業(yè)。七年來，國債資金支持的一大批新項目及其配套項目的建設(shè)共增加就業(yè)崗位700萬－1000萬個，對拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了很好的刺激作用。 　?。?）促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。通過對中西部地區(qū)進(jìn)行傾斜性財政資金安排，進(jìn)行了諸如西電東送、青藏鐵路、退耕還林還草工程、六小工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和生態(tài)建設(shè)，改善了這些地區(qū)的投資經(jīng)營環(huán)境，加快了中西部地區(qū)的發(fā)展步伐，使東西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展不平衡格局得到一定程度的改善。 　　總之，作為一項反周期宏觀政策，積極財政政策基本上是恰當(dāng)?shù)模鼘χ袊?jīng)濟(jì)社會相對平衡發(fā)展起到了不可低估的作用。 　　3、負(fù)面效應(yīng) 　　但積極財政政策畢竟是宏觀“反周期”操作，是適用于經(jīng)濟(jì)低迷階段的一種政策。從2002年下半年起，我國經(jīng)濟(jì)開始逐步走出通貨緊縮的陰影，呈現(xiàn)出加速發(fā)展的態(tài)勢。2003年國民經(jīng)濟(jì)終于走過由相對低迷向穩(wěn)定高漲的拐點，GDP增長速度躍為9％以上。此時積極財政政策的實施帶來一定的負(fù)面效應(yīng)，出現(xiàn)了一些值得注意的問題，主要是部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)的傾向有所加劇，貨幣信貸增長偏快，資源對經(jīng)濟(jì)增長的制約越來越明顯，并帶來煤、電、油、運(yùn)和原材料的供應(yīng)緊張局面。 　　(二)穩(wěn)健財政政策 　　1、實施背景 　　2003年下半年以來，中國經(jīng)濟(jì)開始走出通貨緊縮的陰影，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新一輪周期的上升階段。一是經(jīng)濟(jì)增長接近潛在水平。2003年GDP增長9.3％ ，2004年增長9.5％，部分行業(yè)瓶頸約束或資源約束的出現(xiàn)，表明GDP增幅已接近潛在產(chǎn)出水平。二是物價趨于上升。2003年居民消費(fèi)價格和商品零售價格指數(shù)分別上漲1.2％和0.1％，2004年則分別上漲3.9％和2.8％。三是失業(yè)率升勢趨緩。2003年全國城鎮(zhèn)就業(yè)增加859萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.3％；2004年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員980萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.2％，比上年下降0.1％個百分點。四是出現(xiàn)局部投資過熱。2003年，固定資產(chǎn)投資增長速度比消費(fèi)品零售額增長速度高了17.6％個百分點。當(dāng)年投資率上升到42.3％，比2002年增加了3.1個百分點，接近于1993年經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重過熱時的水平(當(dāng)時投資率為43．5%)。為此，國家采取一系列措施，包括貨幣手段(如提高存款準(zhǔn)備金率和提高利率等)和行政手段等，以逐步控制經(jīng)濟(jì)局部過熱的跡象。雖然2004年5～6月在宏觀調(diào)控影響下，固定資產(chǎn)投資增長速度明顯下降，但在2004年7～10月，固定資產(chǎn)投資增長又出現(xiàn)明顯的反彈跡象，增長率分別為31.4％ 、26.3％ 、27.9％ 、26.4％。在國民經(jīng)濟(jì)已發(fā)生經(jīng)濟(jì)周期階段轉(zhuǎn)換和出現(xiàn)局部過熱的形勢下，如果繼續(xù)實行積極的財政政策，將不利于控制固定資產(chǎn)投資的過快增長和減輕通貨膨脹壓力。 　　同時，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次問題也凸現(xiàn)出來。一是經(jīng)濟(jì)增長方式與資源、環(huán)境約束的矛盾更加尖銳。目前中國石油、天然氣、煤炭、鐵礦石、銅和鋁等重要礦產(chǎn)資源人均儲量分別相當(dāng)于世界人均水平的11％、4.5%、79% 、42%、18%和7.3％，特別是2003年中國GDP占世界的4％，但消耗占世界的比重：石油為7.4％ ，原煤為31％ ，鐵礦石為30％，鋼鐵為27％，氧化鋁為25％，水泥為40％，說明促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變已成為宏觀調(diào)控的一項緊迫任務(wù)。二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會結(jié)構(gòu)性矛盾也比較突出。投資占GDP的比重過高，消費(fèi)需求對GDP增長率的貢獻(xiàn)下降。此外，我國城鄉(xiāng)居民收入差距仍在擴(kuò)大。 　　近年來財政收入雖然大幅增長，但由于中國轉(zhuǎn)型期財政支付改革成本不斷增加，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)十分繁重，以及加強(qiáng)宏觀調(diào)控的需要，因而伴隨積極財政政策而來的公共風(fēng)險也在加大，財政赤字和債務(wù)規(guī)模增長很快。 　　由此可見，積極財政政策已完成其歷史使命，財政政策的調(diào)整、轉(zhuǎn)型勢在必行。 　　2、可行性 　　穩(wěn)健財政政策的實施有它的可行性。表現(xiàn)在： 　　（1）積極的財政政策實施帶動了投資、信貸增長偏快，結(jié)構(gòu)性的矛盾也越來越突出，由此引發(fā)的通貨膨脹，勢必影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如果繼續(xù)實施這一政策，不僅不利于控制固定資產(chǎn)投資的過快增長，而且易于形成逆向調(diào)節(jié)；不僅不利于減緩?fù)ㄘ浥蛎浀内厔?，而且易于加劇投資與消費(fèi)比例失調(diào)程度，加大經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的風(fēng)險和阻力，對此，繼續(xù)實施積極的財政政策已不合時宜，應(yīng)當(dāng)適時轉(zhuǎn)向。 　?。?）從規(guī)避風(fēng)險的迫切性看，也需要加快調(diào)整現(xiàn)行的財政政策。積極的財政政策實施，主要是通過政府大量發(fā)行國債進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)投資而實現(xiàn)的，一方面使得經(jīng)濟(jì)的增長過份依賴于國債的發(fā)行，另一方面，也使得國債的規(guī)模越來越大，到目前為止，僅長期建設(shè)國債累計額就達(dá)到了9100億元之巨，而且中央財政債務(wù)依存度偏高，經(jīng)濟(jì)中積累了大量的或有負(fù)債，增加了財政運(yùn)行的壓力。 　?。?）積極的財政政策實施，使得我國經(jīng)濟(jì)已基本上走出通貨緊縮期，進(jìn)入新一輪的上升期，經(jīng)濟(jì)自主增長的能力明顯增強(qiáng)，社會上已有大量的資金在涌動，人們的投資意識在逐漸增強(qiáng)，足以緩和由于政府減少投資而帶來的對經(jīng)濟(jì)的波動。 　　二.貨幣政策 　　(一)轉(zhuǎn)型期中國貨幣政策操作實踐的回顧 　　改革開放以前，中國實行高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控主要依靠計劃和財政手段，貨幣、信貸手段處于從屬地位。在“大一統(tǒng)”的金融格局下，中國人民銀行集中中央銀行與專業(yè)銀行、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的諸多職能于一身，貨幣政策實際上就是綜合信貸政策。20世紀(jì)80年代，隨著傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，金融改革和貨幣政策的操作方式也有了很大的發(fā)展和變化。中國人民銀行于1984年開始專門履行中央銀行職能，集中統(tǒng)一的計劃管理體制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐試抑苯诱{(diào)控為主的宏觀調(diào)控體制。雖然信貸現(xiàn)金計劃管理仍居主導(dǎo)地位，但間接金融工具已開始啟用。這一期間是我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時期，大量超經(jīng)濟(jì)增長發(fā)行的貨幣導(dǎo)致商品供需失衡，物價持續(xù)上漲。中國人民銀行針對三次貨幣擴(kuò)張，進(jìn)行了三次貨幣緊縮。 　　進(jìn)入20世紀(jì)90年代，隨著中國金融體制改革的逐步深人，貨幣政策操作逐步向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。從1993年到2005年，中國貨幣政策操作可以明顯地分為三個階段：第一階段從1993年到1997年，通過實行適度從緊的貨幣政策，積極治理通貨膨脹，成功實現(xiàn)了“軟著陸”；第二階段從1998年開始到2002年，貨幣政策以適度放松為主要特征，旨在治理通貨緊縮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第三階段，從2003年開始至今，貨幣政策調(diào)控的明顯特征是為了防止出現(xiàn)新一輪的經(jīng)濟(jì)過熱。 　　1.1993—1997年的貨幣政策操作 　　由于80年代中后期開始對國有企業(yè)的放權(quán)讓利以及軟預(yù)算約束的存在，中國經(jīng)濟(jì)在90年代初期出現(xiàn)了明顯的“泡沫”勢頭，帶來了一系列問題：一是投資與消費(fèi)需求同時膨脹；二是通貨膨脹高達(dá)兩位數(shù)；三是貨幣供應(yīng)量超常增長；四是金融秩序混亂。 　　針對1993—1994年出現(xiàn)的嚴(yán)重通貨膨脹現(xiàn)象，中央開始推行從1993—1997年長達(dá)4年之久的“軟著陸”宏觀調(diào)控。從治理金融秩序入手，深化金融體制改革，引導(dǎo)金融交易行為，完善金融法規(guī)建設(shè)，強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控能力，并且加強(qiáng)了宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合。在這一時期采取的貨幣政策主要有：第一，整頓金融秩序。第二，強(qiáng)化了中央銀行的宏觀調(diào)控能力。第三，調(diào)整了貨幣政策的中介目標(biāo)，采用新的貨幣政策工具。從1994年第三季度開始，中央銀行正式向社會公布季度貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，1995年初宣布將貨幣供應(yīng)量列為貨幣政策的控制目標(biāo)之一，1996年開始公布貨幣供應(yīng)量的年度調(diào)控目標(biāo)。第四，靈活運(yùn)用利率杠桿，加強(qiáng)利率監(jiān)管。第五，實施匯率并軌，干預(yù)匯率形成，協(xié)調(diào)運(yùn)用本外幣政策。通過以上貨幣政策的綜合運(yùn)用以及其他政策的協(xié)調(diào)配合，從1993年下半年開始的以整頓金融秩序、治理通貨膨脹為首要任務(wù)的金融宏觀調(diào)控取得了明顯效果。通過4年的宏觀調(diào)控，我國經(jīng)濟(jì)也成功實現(xiàn)了“軟著陸”. 　　2.1998--2002年的貨幣政策操作 　　1998——2002年，中國人民銀行針對中國面臨的通貨緊縮形勢，積極采用各種貨幣政策措施，主要有：第一，大幅度降低利率水平，擴(kuò)大貸款利率浮動區(qū)間，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。1998年中央銀行共下調(diào)3次利率水平，1999年6月10日和2002年2月21日又下調(diào)2次利率水平后，居民儲蓄存款利率為1.98%。第二，加大公開市場操作力度，靈活調(diào)控基礎(chǔ)貨幣。中國人民銀行于1996年4月首次開展公開市場業(yè)務(wù)，1998年恢復(fù)后，公開市場業(yè)務(wù)日益成為貨幣政策操作的重要工具，1999年公開市場業(yè)務(wù)債券操作成交7076億元，凈投放基礎(chǔ)貨幣1919.7億元；2000年為控制商業(yè)銀行流動性，穩(wěn)定貨幣增長率，人民銀行從前兩年以投放基礎(chǔ)貨幣為主轉(zhuǎn)向收回商業(yè)銀行過多的流動性。第三，取消貸款限額控制，靈活運(yùn)用信貸政策，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)。第四，加強(qiáng)對商業(yè)銀行的“窗口指導(dǎo)”。 　　3.2003--2005年的貨幣政策操作 　　這段時間中央銀行采取的貨幣政策主要有：第一，逐步完善公開市場操作體系，靈活開展公開市場業(yè)務(wù)，保持基礎(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長。2003年開始我國外匯供給持續(xù)大于需求，且每年的外匯儲備持續(xù)增加(見表3)。第二，充分發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，逐步推進(jìn)利率市場化改革。在2002年2月21日最后一次降低金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，中央銀行開始調(diào)高利率。同時，本著先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場化的指導(dǎo)思想，存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。第三，發(fā)揮信貸政策在經(jīng)濟(jì)調(diào)整中的積極作用。第四，人民幣匯率體制改革逐步深化，匯率形成機(jī)制逐步完善，外匯儲備穩(wěn)步增長。近年來，中國人民銀行在匯率體制改革上不斷探索，采取了一系列深化外匯管理體制改革、保持人民幣匯率穩(wěn)定、促進(jìn)國際收支平衡的措施。在匯率形成機(jī)制方面，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行宣布自2005年7月21日開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。央行和外匯管理局也以此為契機(jī)，加快了外匯管理體制改革的步伐，大力發(fā)展外匯市場。 　　三.當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下的財政政策與貨幣政策 　　2008年11月,國務(wù)院常務(wù)會議提出，在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時間內(nèi)安排4萬億元資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。 　　會議指出,為抵御國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國不利影響，必須采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)對復(fù)雜多變的形勢。當(dāng)前要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確定出臺進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的十項措施，涉及加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。 　　綜合各方專家判斷看，這次席卷全球的國際金融危機(jī)，對我國經(jīng)濟(jì)不利影響大于1998年的亞洲金融危機(jī)。當(dāng)前外需減弱，一些企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，投資下滑，內(nèi)需不振，如果不及時采取有力措施，中國經(jīng)濟(jì)存在下滑的風(fēng)險。此時重新啟用積極的財政政策，配合實施適度寬松的貨幣政策，擴(kuò)大投資規(guī)模啟動國內(nèi)需求，是應(yīng)時之需、必要之策。 　　積極的財政政策，就是通過擴(kuò)大財政支出，使財政政策在啟動經(jīng)濟(jì)增長、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更直接、更有效的作用。這一政策曾在1998年后應(yīng)對亞洲金融危機(jī)、國內(nèi)遭遇特大洪災(zāi)等沖擊，發(fā)揮了重要的作用，有效拉動了經(jīng)濟(jì)增長。2005年，鑒于國內(nèi)社會投資明顯加快，經(jīng)濟(jì)活力充沛，積極的財政政策實施7年后正式退場，轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的財政政策。 　　適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價格總水平的同時，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用。1998年在我國實行積極的財政政策的同時，實行穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，針對經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價上漲過快、投資信貸高增等現(xiàn)象，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。如今，貨幣政策轉(zhuǎn)為“適當(dāng)寬松”，意味在貨幣供給取向上進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。