求一篇債券型基金投資的論文摘要

【專家解說】：債券式基金投資策略淺談
摘要：隨著開放式基金在我國的日益發(fā)展，債券式基金的投資策略問題顯得尤為重要。本文首先介紹基金投資策略的定
義與分類，進而分析開放式基金投資品種的選擇。債券式基金品種的選擇又可分為不同基金品種的選擇和同種基金的選擇。
最后，探討了債券式的基金投資時機和投資方式問題。
關鍵詞：開放式基金；投資策略；選擇
在開放式基金投資中投資策略問題尤為重要。積極的
投資風格是通過對不同類型股票的收益狀況做出的預測和
判斷，主動改變投資組合中增長類、周期類、穩(wěn)定類和能
源類股票權重的股票風格管理方式。消極的投資風格是指
選定一種投資風格后，不論市場發(fā)生何種變化均不改變這
一選定的投資風格。我國大部分基金采取積極投資策略，
但其積極投資與真正意義上的積極投資有很大的偏差。這
主要是由于我國上市公司的質(zhì)地普遍較差，許多上市公司
的股價高出其內(nèi)在價值。另外，我國股市的平均市盈率也
很高，上市公司粉飾財務報表現(xiàn)象也非常嚴重，基金想要
通過調(diào)研挖掘出被低估的上市公司很困難。
一、開放式基金的品種選擇策略
（一）不同類型基金的選擇
對于基金投資者而言，基金的數(shù)量越來越多，投資者
需要在眾多的基金中選擇適合自己風險收益偏好的基金。
基金分類將有助于投資者加深對各種基金的認識和風險收
益的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。
1.根據(jù)投資對象的不同分類
根據(jù)投資對象不同可分為股票型基金、配置型基金、
債券型基金、保本型基金、貨幣型基金。其中配置型基金
又分為平衡型基金和混合型基金。從風險性來說，股票型
風險最大，依次為配置型、債券型、保本型，風險最小的
是貨幣型。從不同投資者的風險承受程度來說，根據(jù)投資
者的財務狀況和風險承受能力，不同的投資者應該投資不
同的基金。
（1）股票型基金是指以股票為主要投資對象的基金。
股票基金的風險較高，但預期收益也較高。股票基金提供
了一種長期的投資增值性，可供投資者用來滿足教育支
出、退休支出等遠期支出的需要。與房地產(chǎn)一樣，股票基
金也是應付通貨膨脹最有效的手段。
（2）債券型基金主要以債券為投資對象。它屬于基
金中的低風險品種，其預期風險和收益水平高于貨幣市
場基金和中短期債券型基金，低于混合型基金和股票型基
金。投資范圍包括國債、金融債、次級債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)
換公司債券、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、回
購、銀行定期存單、以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他
固定收益類金融工具。債券類資產(chǎn)投資不低于基金資產(chǎn)的
80%。為提高基金收益水平，本基金可以參與新股申購，
但股票等權益類投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%。
（3）貨幣型基金主要以貨幣市場工具為投資對象。
根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，僅投資于貨幣市
場工具的為貨幣型基金。與其他類型相比，貨幣市場基金
具有風險最低、流動性最好的特點。貨幣市場基金風險較
低、收益率一般要高于銀行一年期定期存款，因此是厭惡
風險、對資產(chǎn)安全性要求較高的投資者進行短期投資的理
想工具。貨幣型基金具有風險小、回報低的特點，比較適
合對安全性要求高而不期望高回報的投資者。貨幣型基金
具有高流動性，也使得貨幣型基金常常成為投資者暫時存
放現(xiàn)金的理想場所。但需要注意的是，貨幣型基金的長期
收益率較低，并不適合進行長期投資。
（4）配置型基金是同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資，實現(xiàn)收益與風險之間
的平衡。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，投資于
股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比
例不符合股票型基金、債券型基金規(guī)定的為配置型基金。
配置型基金的風險低于股票基金，預期收益高于債券基
金。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進行分散
投資的工具，比較適合較為保守的投資者。配置型基金會
依據(jù)基金投資目標的不同進行股票和債券的不同配比。因
此，可將配置型基金分為偏股型基金、偏債型基金、股債
平衡型基金、靈活配置型基金等。
（5）保本基金：是指通過采用投資組合保險技術，
保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回
報的證券投資基金。保本基金的投資目標是在鎖定下跌風
險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。保本基金的最大
特點是其招募說明書中明確規(guī)定有相關的擔保條款，即滿
足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。
為能夠作到本金安全或?qū)崿F(xiàn)最低回報，保本基金通常會將
大部分資金投資于與基金到期日一致的債券；同時，為提
高收益水平，保本基金會將其余部分投資于股票、衍生工
具等高風險資產(chǎn)上，使得市場不論是上漲還是下跌，該基
金于投資期間到期時，都能保障其本金不遭受損失。保本
基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在
的高回報。此類基金鎖定了投資虧損的風險，產(chǎn)品風險較
低，同時并不放棄追求超額收益空間，因此比較適合那些
不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健和保守的投資者。
2.根據(jù)投資目標的不同
根據(jù)投資目標的不同，可分為成長型基金、收入型基
金和平衡型基金。成長型基金是指以追求資本增值為基本
目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良好增長潛
力的股票為投資對象。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常
性收入為基本目標的基金，主要以大盤藍籌股、公司債、
政府債券等高收益證券為投資對象。平衡型基金則是既注
重資本增值又注重當期收入的一類基金。成長型基金的風
險大、收益高；收入型基金的風險小、收益也較低；平衡
型基金的風險和收益介于成長型基金和收入型基金之間。
不同的投資目標決定了基金的基本投向和基本策略，可以
適應不同投資者的需要。相對來說，成長型為風險性最大
的，平衡型次之，收益型再次。同時，小盤基金風險性最
小，中盤次之，大盤再次?？傊?，小盤成長型是風險性最
大的基金，而大盤收益型的風險性最小。
3.根據(jù)投資理念的不同
根據(jù)投資理念的不同，可分為主動型基金和被動（指
數(shù)）型基金。主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表
現(xiàn)的基金。被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表
現(xiàn)，而是試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金一般選取特定
的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。
（二）同種基金的選擇
1.看星級排名
晨星公司是美國著名的基金業(yè)績評級公司，從1985年
開始，它為投資者提供廣泛的基金評級服務。同時該公司
也為投資者提供基金管理和咨詢服務。在美國，基金的數(shù)
目非常多，投資者迫切需要從中選擇業(yè)績良好的基金，晨
星評級就發(fā)揮了作用。晨星公司為投資者提供的晨星“五
星”評級服務（五星表示最好，一星表示最差），對投資
者選擇基金有重大影響力。由于晨星評級是根據(jù)各個綜合
指標進行的評級，所以對投資者來說，看星級排名是最直
接最有效的基金比較的因素之一。
2.選擇管理人和基金經(jīng)理人
除了選擇管理人和基金經(jīng)理人，還需要比較排名、是
否是外資、是否是社保代理機構(gòu)等。
3.投資組合的選擇
一是看行業(yè)是否有潛力。例如：服務業(yè)中的金融業(yè)、
旅游業(yè)、交通運輸行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)。二是看重倉股是成
長性還是收益性的。三是看是否是國家扶植的行業(yè)。例
如：機械制造、裝備業(yè)。四是是否是壟斷性行業(yè)。例如：
貴金屬業(yè)、石油業(yè)、糧食業(yè)。
二、開放式基金時機與方式選擇策略
（一）時機的選擇
選擇時機是指對市場整體走勢的預測能力。能夠正確
的預測市場的走勢，相對來說，就比其他投資者可能獲得
更多的收益。時機的選擇需要關注政策、經(jīng)濟等各方面的
變化。一是公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長將是推動股價上漲的
最主要動力。二是在股權分置改革完成、大小股東利益趨
于一致的大背景下，一大批公司將獲得控股股東的優(yōu)質(zhì)資
產(chǎn)注入，大幅提高公司本身的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量，股票
市場存在著一定投資機會。三是人民幣升值預期吸引大量
國內(nèi)外資金持續(xù)流入，充裕的資金面推動市場持續(xù)向好。
四是新股民的涌入導致的大量流動性資金的入市。
（二）方式的選擇
1.收益比較
定投雖然投入金額不大，但通過每月不斷的投資以及收益復利效應，最終會累積出一筆較大的收益。而單筆通
常一次性投入較大，追求短期搏殺、高額收益。在市場處
于相對低點時，往往能通過一段時間的投資，取得超越定
投的收益。
2.風險比較
定投較單筆投資能更有效地平衡風險。一次性買進收
益固然可能很高，但風險也大；而定投方式因規(guī)避了投資
者對進場時機主觀判斷的影響，與股票投資或基金單筆投
資相比風險明顯降低。市場上漲時，定投能平均分享投資
收益；市場下跌時，投資者虧損先增后減。而單筆投資相
對而言，則風險較大。
3.成本比較
從投資起點來看，雖然基金投資總體而言已較為平民
化，但相對于申購金額每筆至少1000元的單筆投資，定投
的平民意味更為濃厚。每次投入金額僅為200-500元，最低
甚至僅為100元人民幣，更適合財富處于積累階段的普通工
薪階層。從投資成本上進行比較，基金定投是一種在不同
的時點投資，一般長期累積就能平均成本，成本處于市場
的中等水平。而單筆投資則沒有這種好處，在當前基金凈
值處于高位的情況下，單筆投資的成本相對較高。
4.適合人群比較
（1）定期定投適合人群：一是工薪階層。由于可以積
少成多和輕松進退，定投可謂是工薪階層以及“懶人”的
“聚寶盆”。二是平時只有小錢卻在未來要應對大額支出的
人，也可選擇定投，如年輕父母為子女積攢未來的教育經(jīng)
費，中年人為自己的養(yǎng)老計劃存錢等。三是職場新人。定投
有助于培養(yǎng)投資習慣，特別適合剛剛踏入社會、積累比較有
限、把投資當作末位問題看待的年輕人，不僅能為他們擱置
起來的一些小錢找到出路，而且能幫助年輕人改變大手大腳
的消費習慣。對于那些有零存整取習慣的人來說，基金定投
在提高他們收益的同時，也延續(xù)了這一良好的理財習慣。
（2）單筆投資適合人群：一是有富余資金的投資者。
在股市明顯觸底反彈或市場處在上升通道時，利用單筆投
資可獲取豐厚的收益。二是有充裕的時間研究市場走勢，
或者對大盤走向具有一定判斷能力的投資者，也可以選擇
單筆投資。
總之，在開放式基金投資中，投資策略問題尤為重
要。在眾多基金中選擇適合自己財務狀況和風險承受能力
的基金，要通過股票投資風格、基金投資風格，一直到不
同品種基金的選擇和同品種中的基金選擇，還要考慮到時
機和方式選擇等條件，這樣才能在投資中選擇出風險和收
益對自己最合適的投資。
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