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【專家解說】：美國次級債危機對我國房地產(chǎn)市場的警示 2007年8月10日伴隨美國股市的再度下跌，年初已經(jīng)顯露的美國次級債問題進一步急劇惡化。由于美國房地產(chǎn)市場價格持續(xù)下降，次級債市場爆發(fā)恐慌乃至危機征兆，連帶金融市場價格也呈現(xiàn)出全面調(diào)整的局勢。美國股市帶動全球股市下跌，石油、黃金價格微幅隨從向下，美元匯率穩(wěn)定上升。錯綜復(fù)雜的價格變化導(dǎo)致美國次級債恐慌心理擴大，全球經(jīng)濟金融面臨調(diào)整。 美國房地產(chǎn)次級債問題被夸大，實際影響低于網(wǎng)絡(luò)泡沫沖擊 美國次級抵押貸款引發(fā)的危機，導(dǎo)致全球股市市值蒸發(fā)數(shù)量擴大，但美國次級抵押貸款所引發(fā)的危機或許還遠不止如此。國際投資大師羅杰斯指出，即使全球股市近期反彈，但前方將有更多的跌幅在等著市場。羅杰斯表示，將一直且依舊做空美國投資銀行股，以及建筑類股。華爾街特立獨行的投資銀行新秀貝爾斯登首席財務(wù)官莫利納羅也認為，目前美國貸款市場的混亂是他入行22年來最嚴重的。如果美國股市繼續(xù)下跌，這些推出來的資金將會流向哪里?答案是流向其他能夠帶來更多回報的領(lǐng)域。如果以投資品類來說，這個地方可能是商品；而如果從地域上說，這個地方的首選無疑是中國。所以，可以預(yù)見，如果美國股市持續(xù)下挫，我國控制熱錢的壓力將會進一步加大，而資產(chǎn)的泡沫則將進一步被擴大。但是其實美國經(jīng)濟并沒有發(fā)生本質(zhì)改變，改變或衰退的可能也較小。此次房地產(chǎn)問題引起的次級債問題的惡化影響遠低于2000年的美國網(wǎng)絡(luò)泡沫：一方面是兩者性質(zhì)不同——傳統(tǒng)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)與新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)在泡沫作用與影響上有截然不同的表現(xiàn)與沖擊，傳統(tǒng)經(jīng)濟危害速度和傷害力度要小于新經(jīng)濟、高科技，而目前的房地產(chǎn)風(fēng)險在可控之中，并非無法可治；另一方面是兩者表現(xiàn)層面不同—— 目前美國的房地產(chǎn)問題是一個局部因素，而當(dāng)年的美國網(wǎng)絡(luò)泡沫是一個整體效應(yīng)，而兩者之間對美國股市的影響力或份額主導(dǎo)也有明顯差別，單一股指作用(納斯達克指數(shù))與成份股參與(房地產(chǎn)類別)有著本質(zhì)區(qū)別。因此，可以說美國經(jīng)濟的敏感在于政策的“炒作”，在于政策需求調(diào)節(jié)的“誘導(dǎo)”。美國經(jīng)濟如此大塊頭的經(jīng)濟體問題惡化，需要時間和條件，而非簡單惡化言論所為，這些炒作目前對于美國經(jīng)濟是利多弊少。 當(dāng)前金融市場估計美國次級債所引發(fā)的損失可能會高達3000億到6000億美元，間接影響則可能蔓延到整個房地產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致全美房價重估。如美國最大商業(yè)抵押貸款機構(gòu)全國金融公司表示，截至今年6月3O日，該公司可獲得的流動性資金來源達到1 865億美元，在全部流動性資金來源中，包括商業(yè)票據(jù)等在內(nèi)的“高可靠性”短期融資總額達462億美元。隨著美國次級抵押貸款市場問題逐向整個抵押貸款市場蔓延，全國金融公司股價2007年年初以來已下跌了37％ ，但銀行類股票價值依然上升12．7％。摩根±丹利首席經(jīng)濟學(xué)家羅奇指出，高風(fēng)險抵押貸款就像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)泡沫已比當(dāng)年大了許多，它將是刺破泡沫的針。但美聯(lián)儲主席伯南克不贊則同這種觀點，7月中旬在美國參議院銀行委員會舉行的年中經(jīng)濟評估聽證會上伯南克表示，次級抵押貸款市場造成的損失估計在500億到1000億美元之間，目前美國次級按揭問題是局部現(xiàn)象，美國的失業(yè)率很低，低于5％ ，通脹保持在2％，新的就業(yè)機會不少，只要收入不下降，個人收入是在上升的，對大多數(shù)按揭貸款的人來說還是可以償還債務(wù)的，不會引起太大的問題。 全球經(jīng)濟失衡以及金融交錯最直接的結(jié)果已經(jīng)不會再重復(fù)過去金融危機的模式，即以貨幣和資產(chǎn)價格起落形成的體系與機制的失控或失效。當(dāng)今經(jīng)濟全球化與新經(jīng)濟的模式下，將會產(chǎn)生信用失控而摧垮市場信心，導(dǎo)致價格暴跌。如美國經(jīng)濟在前提不變以及美國企業(yè)盈利不變的條件下，美國股市卻連續(xù)3次大幅度下挫。一方面是暴跌的時間段愈加頻繁；另一方面暴跌的周期縮短。雖然對美國經(jīng)濟并沒有形成實質(zhì)的沖擊，但對美國經(jīng)濟的信心卻在下降，即悲觀論點占據(jù)主導(dǎo)，這其中有美國政府政策的人為因素，而實質(zhì)是在信心心理上形成輿論與導(dǎo)向，并通過市場調(diào)節(jié)經(jīng)濟問題與矛盾。作為美國成熟經(jīng)濟與主導(dǎo)經(jīng)濟模式，其這樣做的結(jié)果是利好自身，而干擾或破壞別國的政策與策略把握，擾亂思路與判斷，以信心心理失衡達到信用信譽的失控。 次級債蘊涵新型金融危機的風(fēng)險 美國次級債爆發(fā)時機與本意是美國借助市場調(diào)節(jié)的戰(zhàn)略籌劃與技術(shù)設(shè)定，主旨在于調(diào)節(jié)股市和經(jīng)濟，解決自身問題需要意愿突出。因此，全球次級債風(fēng)波的擴大是美國的初衷所沒有預(yù)料到的。而市場技術(shù)與價格周期因素，使投資與投機也順勢隨從和順應(yīng)美國需求，加大了自身技術(shù)性修正，包括股市、匯市、金市、油等價格在內(nèi)全面性調(diào)整的擴大。因此，國際金融市場呈現(xiàn)除美元匯率之外的普遍下跌趨勢。