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【專家解說】：10月31日（184天） 參展國家和國際組織預(yù)測：200個(gè)左右。 參觀人次預(yù)測：7000萬人次以上。 世博是明年確定的一件大事,高淳縣 發(fā)電廠磚煙囪拆除，堪比08年的奧運(yùn)，而奧運(yùn)是不讓人去，世博是拉人去（保守估計(jì)7000萬人次），從持續(xù)時(shí)間上看，奧運(yùn)17天，世博184天；舉辦內(nèi)容上和目的上，奧運(yùn)是體育比賽，展示國威，世博是綜合展覽，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；世博帶來的商機(jī)要超過奧運(yùn)，世博是一場消費(fèi)與投資的盛宴，這樣的大題材不炒是不可能的。 既然世博被炒是確定性很大的事件，那么開炒只是時(shí)間問題。最具類比性的是奧運(yùn)主題，奧運(yùn)會在08年8月份召開，是08年最確定性的主題。二級市場的炒作集中在2007年12月-2008年1月，在這一個(gè)月中，大部分奧運(yùn)股都翻倍，龍頭代表是中體產(chǎn)業(yè)、全聚德、西單商場、北京旅游等，其他奧運(yùn)主題股也是漲幅驚人。世博會的時(shí)間比奧運(yùn)時(shí)間早，在5月1號，那么在元旦附近開始第一波炒作有其合理性。 應(yīng)該說世博會對股市影響層面比較分散，從前期的建筑階段影響上海本地建筑企業(yè)，甚至相關(guān)的節(jié)能設(shè)施的采用，如新能源汽車、太陽能光伏發(fā)電等，到召開期間對零售、餐飲、酒店、交通等的影響，以及后期會提升本地服務(wù)業(yè)的影響等，我們本文討論的焦點(diǎn)是世博會召開期間巨大的客人流量帶來的影響，我們這里把世博要討論的東西界定好。 據(jù)官方預(yù)計(jì)，上海世博會期間的客流將達(dá)到7000萬人次。申銀萬國認(rèn)為，這將為上海虹橋和浦東兩機(jī)場帶來620萬的新增旅客吞吐量。假設(shè)這些游客在上海平均逗留時(shí)間3天，保守估計(jì)對上海的零售、旅游、餐飲、酒店、交運(yùn)等相關(guān)行業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)高達(dá)1000億元以上。 世博會作為一個(gè)具有巨大吸引力的投資主題，為零售、酒店、旅游、交運(yùn)等相關(guān)受益行業(yè)的上海本地股提供了表現(xiàn)的理由。從歷史上主題性事件涉及的股票走勢來看，我們認(rèn)為：在上海世博會正式開幕前，相關(guān)行業(yè)的上海本地股仍有反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會。臨近世博會召開前夕，需要等待重新洗牌之后的機(jī)會。 世博會炒作的主題焦點(diǎn)在于客流量。那么對客流的測算將成為很重要的一個(gè)前提假設(shè)。 一、 世博會參觀人數(shù)的預(yù)測 世博會參觀人數(shù)規(guī)模空前，從先期世博會官方7000 萬人次的預(yù)測到后來市場各方更加樂觀的估計(jì)8000 萬9000 萬一億人次（上海市副市長楊雄介紹）。無論是七千萬還是一個(gè)億，均是創(chuàng)下了世博會歷史之最。 湘財(cái)證券將世博會的參觀人數(shù)分為國內(nèi)、港澳臺和國外兩個(gè)部分，并分別進(jìn)行預(yù)測。國內(nèi)參觀人數(shù)的預(yù)測，湘財(cái)證券采用了滲透率的模型，對國內(nèi)世博會參觀人數(shù)進(jìn)行了預(yù)測，并介紹了預(yù)測結(jié)果。從模型的估計(jì)結(jié)果來看，國內(nèi)到上海參觀世博會的人數(shù)為6923-8547萬。國外及港澳臺地區(qū)參觀世博會的人數(shù)預(yù)測，大阪世博會的國外參觀人數(shù)比率對上海世博會或許有很好的借鑒意義。經(jīng)綜合考慮其大致規(guī)模會在300 萬-400 萬左右。湘財(cái)證券認(rèn)為，2010 年上海世博會的參觀人數(shù)估計(jì)會在7000 萬至9000 萬之間。 上海世博會從2010 年5月1日開始，10 月末結(jié)束，歷時(shí)184 天。按照保守預(yù)計(jì)將有7000 萬人次參加世博會，據(jù)世博局預(yù)測，其中5%來自境外，20%來自上海本市，30%來自長三角地區(qū)，其余45%則來自全國其他地區(qū)。 有了上面湘財(cái)?shù)念A(yù)測，我們知道7000萬是保守的估計(jì)，但是從另外一個(gè)角度思考人數(shù)的問題，7000 萬人次是存量還是增量？2007 年外省市來滬旅游人數(shù)為7766萬人次，上海市民本地旅游人數(shù)為2444 萬人次。2008 年上海接待入境過夜游客數(shù)為526 萬人次，其中5-10 月接待266 萬人次，占全年的50.5%。如果按此比例，則上海2007 年5 月-10 月接待國內(nèi)游客數(shù)為3960 萬人次。 兩種極端的情況：1）世博會期間其他商務(wù)、旅游等活動(dòng)全部暫停，來滬旅游人數(shù)與世博會參觀人群完全重合，則世博會期間外省市游客為5250 萬人次，較07 年同期增長32.6%；入境游客為350 萬人次，較08 年同期增長31.7%。 2）世博會期間7000 萬人次與正常的來滬旅游、商務(wù)等活動(dòng)完全沒有重合，即7000萬人次完全是新增旅游人數(shù)，則世博會期間外省市游客為9211 萬人次，較07 年同期增長133%；入境游客為616 萬人次，較08 年同期增長132%。 顯然，這兩種極端情況都不大可能發(fā)生，事實(shí)上，要準(zhǔn)確預(yù)測世博會期間新增游客數(shù)是比較困難的。因?yàn)閲医y(tǒng)計(jì)局定義的旅游人數(shù)包括觀光游覽、度假、探親訪友、就醫(yī)療養(yǎng)、購物、參加會議或從事經(jīng)濟(jì)、文化、體育、宗教活動(dòng)的人數(shù)，并不局限于我們傳統(tǒng)意義上的觀光游覽活動(dòng)。幸運(yùn)的是，根據(jù)國家旅游局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年入境旅游外國人為2433 萬人次，其中以觀光休閑為目的的外國人1204 萬人次,目的很簡單：用最少的錢最大限度地參觀，占比50%。如果假設(shè)國內(nèi)游客中以觀光休閑為目的的占比也是50%，那我們就可以大致測算出世博會期間的游客（以觀光休閑為目的）增量了。 我們認(rèn)為這樣的假設(shè)比較合理：世博會期間以商務(wù)/會議、探親訪友等目的的活動(dòng)照常進(jìn)行，不受世博會召開的影響（即占比50%），而以觀光休閑為目的的游客（即狹義上的游客，占比50%）全部為世博會而來。按此邏輯，世博會期間外省市游客（廣義上的游客）將為7230 萬人次（包括世博局預(yù)測的5250 萬人次游客以及正常的商務(wù)、探親等游客1980 萬人次），比07 年同期增長82.6%；世博會期間入境游客（廣義上的游客）為483 萬人次（包括世博局預(yù)測的350 萬人次游客以及正常的商務(wù)、探親等游客133 萬人次），比08 年同期增長81.7%。 二、 世博會期間消費(fèi)支出測算 國泰君安認(rèn)為，將國內(nèi)旅游者與入境游客的旅游支出加以區(qū)分。 國內(nèi)游客：2007 年國內(nèi)游客在滬人均支出1578 元，其中購物費(fèi)、住宿費(fèi)、餐飲費(fèi)、長途交通費(fèi)居前，分別占全部支出的42.3%、15.2%、13.7%、10.7%，合計(jì)占82%。 入境游客：2007 年上海的國際旅游（外匯收入）為47.37 億元，平均人均消費(fèi)712美元，合人民幣5400 元。我們以全國入境游客的旅游外匯收入結(jié)構(gòu)為參考依據(jù)，長途交通、商品銷售、住宿、餐飲消費(fèi)居前，分別占消費(fèi)支出的26.6%、25%、14.2%、8.9%，合計(jì)占比75%。 湘財(cái)證券參考了漢諾威世博會的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，世博展區(qū)內(nèi)的消費(fèi)行為大致分為60%的餐飲消費(fèi)、28%的購物及活動(dòng)消費(fèi)、12%的纜車及導(dǎo)游服務(wù)。展區(qū)外的消費(fèi)結(jié)構(gòu)為：漢諾威地區(qū)的消費(fèi)支出基本全為交通支出，非漢諾威市的參觀者支出中有一半為住宿支出。而關(guān)于購物與餐飲方面，非漢諾威市的參觀者中離漢諾威市越遠(yuǎn)的參觀者，其購物和餐飲的支出比率越大，國外參觀者的購物和餐飲支出比例最大，可以認(rèn)為，購物支出和餐飲支出與參觀者來源地與世博園之間的距離成正比。 湘財(cái)證券將外省來上海的參觀人數(shù)經(jīng)樂觀調(diào)整后的數(shù)據(jù)為5888萬，按照每人在上海待兩天測算，將會給上海世博展區(qū)外帶來942 億的消費(fèi)。其中：住宿支出471 億、購物和活動(dòng)支出75.4 億元、餐飲支出84.8 億元、交通支出310億。 而港澳臺和國外來滬人數(shù)按官方估計(jì)350 萬計(jì)算，住宿按1400 元每天的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，住宿支出占總支出的比率為40%計(jì)算的話，在平均每人停留3 天的話，那么港澳臺和國外的世博參觀者在世博展區(qū)外的消費(fèi)將會達(dá)到367 億元。其中：住宿支出146.8 億、購物和活動(dòng)支出62.4 億、餐飲支出58.7 億、交通支出91億。 三、 世博會行業(yè)收益指數(shù)排序 世博會對上海經(jīng)濟(jì)有拉動(dòng)應(yīng)該是沒有爭議的，但是要測算出世博會對各個(gè)行業(yè)的拉動(dòng)到底有多大，哪個(gè)行業(yè)受益更明顯？從兩個(gè)層面上來理解這個(gè)問題：1）行業(yè)收入增加的絕對規(guī)模；2）行業(yè)受益程度的相對大小。 我們根據(jù)前述世博會游客增量估計(jì)、人均消費(fèi)結(jié)構(gòu)，即可估算出世博會對上海酒店、零售等行業(yè)的新增收入，以2007 年各行業(yè)收入為基數(shù)，我們將這項(xiàng)指標(biāo)（行業(yè)新增收入/2007 年行業(yè)收入基數(shù)）定義為世博會受益程度，最終得到各行業(yè)受益程度的排序。 航空業(yè)的情況有點(diǎn)特殊，因?yàn)殚L三角游客是不需要侍飛機(jī)來上海的，因此我們需要對國內(nèi)游客中長三角游客與非長三角游客加以區(qū)分。前文已經(jīng)探討過上海2007 年5月-10 月接待國內(nèi)游客數(shù)為3960 萬人次，假設(shè)其中非長三角的比例為60%（與世博局預(yù)計(jì)的非長三角游客占國內(nèi)游客的比例一致），則2007 年5 月-10 月接待的國內(nèi)游客數(shù)（非長三角地區(qū)）約為2376 萬人次。按照50%的觀光休閑游客比例，可以測算出世博會帶來的國內(nèi)非長三角游客增量約為1962 萬人次。 接下來的問題，多少游客會坐飛機(jī)來？由于2007 年上海旅客發(fā)送量為1.04 億人次，其中民用航空發(fā)送旅客的比例為25%，因此，我們有理由認(rèn)為國內(nèi)非長三角游客中25%是坐飛機(jī)來的，入境游客乘飛機(jī)的比例肯定會高一些（假設(shè)80%）,泰州 混凝土裂縫堵漏，則我們預(yù)計(jì)世博會帶來的增量進(jìn)出港人數(shù)約為1334 萬人次，占08 年進(jìn)出港總?cè)藬?shù)的26.1%，這可以視為2010 年上海機(jī)場航空業(yè)的受益程度。 綜上所述，在我們研究范圍內(nèi)，2010 年世博會對酒店業(yè)影響最大，受益程度達(dá)34.3%，其他依次為航空業(yè)、零售業(yè)、餐飲業(yè)、市內(nèi)交通業(yè)，受益程度分別為26.1%、14.8%、14.2%、10.1%,友情竟然是這樣,可笑。 四、 哪些公司受益明顯 前面測算出各行業(yè)的受益指數(shù)，我們更關(guān)心的是各行業(yè)中哪些公司最受益，下面將分行業(yè)估算各重點(diǎn)公司的受益程度，并按照受益程度的大小進(jìn)行行業(yè)內(nèi)排序。 1、 酒店業(yè)： 2010 年上海世博會期間，需要接待中外入會貴賓和游客7000 萬人次，平均每天接待38 萬人次，高峰期每天將接待70 萬人次，酒店床位數(shù)需求量約為60 萬張，而截至07 年底上海擁有酒店床位31.8 萬張，上海市旅委規(guī)劃到世博會舉辦時(shí)，上海星級酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店的床位將達(dá)到40 萬張，但仍有20 萬張床位數(shù)的缺口。盡管上海政府宣告將與長三角地區(qū)緊密合作，將住宿供給擴(kuò)大到長三角，但我們認(rèn)為在世博會期間，上海的房價(jià)和入住率仍不可避免地達(dá)到高峰。 相關(guān)上市公司：錦江股份、新世界、東方明珠。 2. 零售業(yè)：黃金商圈受益最大 受益邏輯：購物支出是國內(nèi)游客最大的一項(xiàng)花費(fèi)（占總花費(fèi)的42%），7000 萬人次的世博參觀人群將形成強(qiáng)大的購買力，上海零售業(yè)因此受益明顯。經(jīng)我們測算，世博會期間將拉動(dòng)上海零售行業(yè)收入14.8 個(gè)百分點(diǎn)。 受益公司：上海本地商貿(mào)零售公司共有7 家，包括百聯(lián)股份、新世界、益民商業(yè)、上海九百、友誼股份、豫園商城、老鳳祥。友誼股份的主業(yè)為超市，豫園商城、老鳳祥的主業(yè)為黃金飾品銷售，其余四家公司的主業(yè)為百貨。 選股邏輯一：人氣旺的商圈受益大。購物逛街比例高、日均客流量多、外地客流量占比高的商圈受益越大。在上海八大商圈中，南京東路、淮海中路、豫園商城、徐家匯商圈的日均客流量較多、購物比例也較高，而南京東路、新客站、豫園商城商圈的外地客流量占比較高。因此，知名度高、文化底蘊(yùn)深厚、外地客流較多的南京東路、豫園商城商圈世博會受益程度較高。 選股邏輯二：便利的交通位置。在各商圈中，位于軌道交通出口、主干道交叉路口的百貨店與購物中心更占優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，這些區(qū)域的日均客流量要占到整個(gè)商圈客流總量的33%-52%。因此，在這些區(qū)域擁有門店的公司受益較大，包括新世界、百聯(lián)股份、豫園商城。 選股邏輯三：擁有世博會特許商品零售店資格的門店更吸引人氣。百聯(lián)股份旗下的第一八佰伴、東方商廈徐家匯店、東方商廈楊浦店、百聯(lián)世貿(mào)國際廣場，新世界百貨，豫園商城旗下的豫園天裕百貨、豫園商城店均獲得2010 年上海世博會特許商品零售店資格，有利于提升該三家公司2010 年的盈利水平。 選股邏輯四：受益彈性高。單體百貨的業(yè)績彈性要高于綜合類百貨公司，專業(yè)化公司的業(yè)績彈性要高于多元化公司,馬上被我媽拉到了上海，業(yè)績敏感性分析結(jié)果顯示業(yè)績彈性由高到低分別是：新世界、百聯(lián)股份、豫園商城、老鳳祥、益民商業(yè)。 綜上所述，考慮到受益程度、業(yè)績彈性等，我們的推薦順序?yàn)椋盒率澜?、百?lián)股份、豫園商城、老鳳祥、益民商業(yè)、友誼股份。 3. 交通運(yùn)輸業(yè)：機(jī)場的壟斷優(yōu)勢突出，地鐵、商旅客車受益次之 機(jī)場航空業(yè)：前面我們測算出世博會帶來的增量進(jìn)出港人數(shù)約為1334 萬人次，占08 年進(jìn)出港旅游總?cè)藬?shù)的26.1%，進(jìn)出港人數(shù)的增多對機(jī)場業(yè)績的提升源自：1）旅客機(jī)場服務(wù)費(fèi)的增加；2）旅客的增加必將帶來飛機(jī)起落架次的增加，從而增加對航空公司的服務(wù)收費(fèi)；3）旅游的增加會使得機(jī)場內(nèi)商業(yè)租金的增加（以商鋪收入提成方式）；4）旅游的增加使得機(jī)場廣告投放需求的增加，機(jī)場可從廣告價(jià)格的提升中獲益。 受益公司：上海機(jī)場、ST東航、*ST上航。我們認(rèn)為，由于上海機(jī)場具備行業(yè)壟斷性，受益程度無疑要遠(yuǎn)大于東航和上航，經(jīng)我們測算，如果旅客吞吐量增速在25%-30%左右，則上海機(jī)場的業(yè)績增幅在29.7%-32.8%之間。 地面交運(yùn)物流行業(yè)：上海市內(nèi)旅客量在世博會期間將有大幅上升，由此，出租車、客車租賃、地鐵以及物流貨運(yùn)等地面交通運(yùn)輸業(yè)都將有所受益。 租賃車業(yè)：世博期間，五星級酒店配車、大型會晤及旅游包車等租賃需求將有所增加，屆時(shí)將帶來這類租賃車的量價(jià)齊漲。此外，受益租賃車業(yè)務(wù)需求的增加，一些長租給外企事單位的商務(wù)用車也可能在合同談判中有所獲益。 物流業(yè)：外賓、游客的到來，將增加旅店對鮮冷食品及物流配送業(yè)務(wù)的需求，因此冷鏈物流、貨運(yùn)等物流業(yè)務(wù)也將有所受益。 相關(guān)上市公司：申通地鐵、錦江投資、大眾交通、海博股份、強(qiáng)生控股。 選股邏輯一：交運(yùn)、物流資源多的公司受益較多。 選股邏輯二：相關(guān)業(yè)務(wù)占比高的公司受益彈性較大。申通地鐵擁有一號線上海站-莘莊的經(jīng)營權(quán)，為單一地鐵運(yùn)營業(yè)務(wù)，所以相關(guān)業(yè)務(wù)占比最高。錦江投資的商旅包車業(yè)務(wù)、租賃車、低溫倉儲等業(yè)務(wù)利潤占比為21%。大眾交通的租賃車業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)利潤占比為22%。強(qiáng)生控股租賃車業(yè)務(wù)利潤占比7%。海博股份的申宏冷藏物流業(yè)務(wù)利潤占比2.4%。 選股邏輯三：敏感性分析。由于申通地鐵的業(yè)務(wù)單一，且直接與客流量相關(guān)，因此業(yè)績對客流量最敏感。而錦江投資的商旅客車最多，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，但相關(guān)業(yè)務(wù)占比低于申通地鐵，因此，受益敏感性次之，但優(yōu)于其它公司,金壇市 礦井堵漏。 綜上所述，考慮到受益可能性、受益彈性等因素，我們認(rèn)為世博受益影響從大到小依次為：錦江投資、大眾交通、海博股份、強(qiáng)生控股、申通地鐵。 五、 最終推薦組合 綜合上面的敘述，我們最終的推薦組合是： 申通地鐵、錦江股份、新世界、百聯(lián)股份、豫園商城、錦江投資、上海機(jī)場。 加載中，請稍候...... 評論加載中，請稍候... 發(fā)評論 以上網(wǎng)友發(fā)言只代表其個(gè)人觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)的觀點(diǎn)或立場。