急急急！?。。。。。。。。。。?！股票華能國(guó)際09年的走勢(shì)以及與大盤走勢(shì)的比較

【專家解說(shuō)】：　　4月21日，作為第一家發(fā)布2009年一季度財(cái)報(bào)的電力公司——華能國(guó)際(7.64,0.00,0.00%)(600011.SH)，以實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)了董事長(zhǎng)曹培璽20天前在年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布上所做的承諾——2009年華能國(guó)際的首要任務(wù)是扭虧為盈。 　　2008年，華能國(guó)際虧損37億元，一季度則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.16億元，同比增19%，實(shí)現(xiàn)凈利5.50億元，同比增長(zhǎng)127%，每股收益為0.05元。但值得注意的是，公司扭虧的同時(shí)發(fā)電量卻同比下滑9.28%。 　　華能國(guó)際一季度扭虧主要得益于一季度電煤價(jià)格的回落，以及去年兩次電價(jià)的調(diào)整。盡管公司短期仍面臨財(cái)務(wù)費(fèi)用高企和全國(guó)用電需求低迷的雙重壓力，但隨著今年煤電價(jià)格的理順和電價(jià)改革的實(shí)施，加上公司4月22日公布的對(duì)華能集團(tuán)楊柳青電廠和華能開發(fā)北京熱電部分股權(quán)的收購(gòu)，公司在2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幾成定局。 　　對(duì)此，中金公司陳俊華認(rèn)為，燃料價(jià)格下跌1%，華能業(yè)績(jī)相應(yīng)提升6%。若二季度現(xiàn)貨煤價(jià)回調(diào)幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，公司在2009年業(yè)績(jī)還有提升空間。 　　兌現(xiàn)扭虧 　　作為國(guó)內(nèi)典型的大型火電企業(yè)，華能國(guó)際的業(yè)績(jī)與煤價(jià)成本關(guān)聯(lián)度非常大。去年虧損的直接原因就是煤價(jià)上漲吞噬了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 　　2008年年報(bào)顯示，公司去年的單位燃料成本為253.66 元/兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)46.54%。記者了解到，2008年公司重點(diǎn)合同原煤占比55.4%，價(jià)格上漲31%；市場(chǎng)原煤占比44.6%，價(jià)格上漲44.6%。公司全年煤價(jià)總體上漲近40%，期間運(yùn)費(fèi)也大幅上漲以及煤質(zhì)續(xù)降，致使單位實(shí)際燃料成本上漲46.5%，燃料成本支出達(dá)到498.1 億元，比上年同期277.9億元上漲約79.24%。 　　今年一季度，正是由于煤價(jià)回落，公司成本大降。據(jù)悉，今年前兩個(gè)月標(biāo)煤平均價(jià)格為645元/噸，遠(yuǎn)低于去年的850元/噸，一季度公司燃料成本占總經(jīng)營(yíng)成本的66%，較去年的72%下降6個(gè)百分點(diǎn)。 　　煤價(jià)的下跌直接導(dǎo)致了火電企業(yè)盈利能力的提升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2009年1~2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，隨著煤價(jià)不斷回落，今年前兩個(gè)月火電行業(yè)已經(jīng)擺脫了全行業(yè)虧損的尷尬局面。 　　招商證券報(bào)告認(rèn)為，今年整體趨勢(shì)對(duì)電企有利。一方面，煤價(jià)成本將繼續(xù)走低。盡管公司尚未正式簽訂主要的供煤合同，但正是因?yàn)槟壳昂贤簝r(jià)格還沒(méi)最后確定，公司一季度合同煤謹(jǐn)慎按照去年底約645 元/噸標(biāo)煤價(jià)格結(jié)算。市場(chǎng)煤價(jià)格則隨行就市，不含稅價(jià)格同比下降約5%。同時(shí)，公司也在力求通過(guò)多渠道保障未來(lái)煤炭供應(yīng)。 　　華能國(guó)際證券事務(wù)部工作人員告訴《投資者報(bào)》，公司加大了對(duì)煤企參股和控股，這部分企業(yè)今年預(yù)計(jì)產(chǎn)煤500萬(wàn)噸，并與有誠(chéng)信的煤炭企業(yè)簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議。公司規(guī)劃，2010年底可控煤炭供應(yīng)能力將達(dá)到5000萬(wàn)噸/年，“按60000MW的裝機(jī)目標(biāo)，屆時(shí)公司發(fā)電用煤自給率可保障三成。” 　　另一方面，多年沒(méi)有啟動(dòng)的電價(jià)改革將于今年上半年啟動(dòng)，從目前看，電監(jiān)會(huì)上調(diào)銷售電價(jià)的可能性較大，電監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士透露，可能上調(diào)0.02~0.04元，同時(shí)正在拿電網(wǎng)開刀，對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行輸配電價(jià)的改革，不管是理順煤電價(jià)格，還是改革電網(wǎng)，以及上調(diào)電價(jià)，作為發(fā)電企業(yè)的華能國(guó)際無(wú)疑是最大受益者。 　　一季度業(yè)績(jī)公布的次日，公司公告稱，分別以10.76億元和12.72億元向華能集團(tuán)、華能開發(fā)收購(gòu)楊柳青電廠55%的股權(quán)和北京熱電41%的股權(quán)，楊柳青熱電控股股東華能集團(tuán)持有55%權(quán)益，投資總額為8.585億元，相當(dāng)于收購(gòu)關(guān)聯(lián)方于北京和天津兩個(gè)項(xiàng)目的權(quán)益。 　　中金公司分析員陳俊華認(rèn)為，由于此次收購(gòu)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，將帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。一方面，此次收購(gòu)可提升公司權(quán)益裝機(jī)容量1006MW，相當(dāng)于提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，收購(gòu)定價(jià)低于市場(chǎng)交易價(jià)格。以2008年底凈資產(chǎn)為準(zhǔn)，此次收購(gòu)綜合市凈率為1.38倍，定價(jià)水平低于華能國(guó)際當(dāng)前的交易定價(jià)。 　　另外，本次收購(gòu)機(jī)組分布在京津唐電網(wǎng)，從而使公司進(jìn)入北京與天津電力市場(chǎng)，對(duì)其鞏固環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的市場(chǎng)地位有著深層意義。 　　雙重壓力 　　今年扭虧似成定局，但華能國(guó)際短期仍面臨兩重壓力：一是財(cái)務(wù)費(fèi)用高企；二是用電需求低迷。 　　從其2008年年報(bào)看，公司全年財(cái)務(wù)費(fèi)用為36億元，同比上漲近87%，且今年一季度并無(wú)好轉(zhuǎn)。一季度公司發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用12.49億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用收入比達(dá)到7.75%，對(duì)比去年四季度的12.09億元，環(huán)比還有所增加，同比則上升了111%。財(cái)務(wù)費(fèi)用已成為侵蝕公司利潤(rùn)重要原因。 　　中金公司分析員陳俊華認(rèn)為，在現(xiàn)金流改善的情形下，公司將提前償還部分長(zhǎng)期貸款從而控制財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用將在二、三季度逐步回落。為控制融資成本，公司表示將發(fā)行不超過(guò)40億元人民幣的中期票據(jù)，并將發(fā)行部分短期債券。 　　另一重壓力來(lái)自發(fā)電量依然疲軟。今年一季度，公司發(fā)電量同比下滑9.3%，降幅高于全國(guó)火電廠的平均水平6.1%和公司所在省份發(fā)電廠的平均水平7.2%。 　　公司是全國(guó)性發(fā)電公司，電廠地域分布廣泛，事實(shí)上公司的發(fā)電小時(shí)變化基本和全國(guó)同步。去年全國(guó)火電設(shè)備利用小時(shí)為4911 小時(shí)，同比下降427 小時(shí)，公司的燃煤機(jī)組利用小時(shí)為5246小時(shí)，同比下降410小時(shí)。對(duì)于今年發(fā)電量，公司自身也不樂(lè)觀，計(jì)劃今年全年公司燃煤機(jī)組利用小時(shí)為4900小時(shí)，與去年相比，同比下滑6.6%。