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如何對一只股票進(jìn)行合理的估值

來源:新能源網(wǎng)
時間:2024-08-17 09:39:03
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如何對一只股票進(jìn)行合理的估值【專家解說】:除非是特殊情況(比如說負(fù)債比例特別高或是賬上持有重大資產(chǎn)未予重估),否則我們認(rèn)為“股東權(quán)益報(bào)酬率”應(yīng)該是衡量管理當(dāng)局表現(xiàn)比較合理的指標(biāo)。&

【專家解說】:除非是特殊情況(比如說負(fù)債比例特別高或是賬上持有重大資產(chǎn)未予重估),否則我們認(rèn)為“股東權(quán)益報(bào)酬率”應(yīng)該是衡量管理當(dāng)局表現(xiàn)比較合理的指標(biāo)。——沃倫·巴菲特 如果對一只股票進(jìn)行合理的估值,股神巴菲特給出了答案。巴菲特認(rèn)為,凈資產(chǎn)收益率(ROE)是衡量一家企業(yè)盈利能力大小的最常用指標(biāo),所以毫無疑問,要選擇凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)高的企業(yè)作為投資對象。股東權(quán)益報(bào)酬率,也叫凈資產(chǎn)收益率或權(quán)益資本收益率。凈資產(chǎn)收益率在衡量一家企業(yè)盈利能力大小方面的作用更大,所以投資者不能單純地看每股收益有沒有增加。 如果把關(guān)注重點(diǎn)放在凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上,會比只看每股收益高低更能了解公司的真實(shí)情況。所謂凈資產(chǎn)收益率,是指股東每投資一元錢最終能賺到多少凈利潤,即公司收益與期初股東權(quán)益的比率。當(dāng)然,這里的股東權(quán)益應(yīng)當(dāng)以原始成本來計(jì)價,并且在衡量長期經(jīng)營業(yè)績時應(yīng)當(dāng)包括資本所得(無論是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn))及非經(jīng)常損益項(xiàng)目等在內(nèi)。例如:一只股票長期平均凈資產(chǎn)收益率是20%,那么合理市盈率就是20倍。一只股票長期平均凈資產(chǎn)收益率是30%,那么合理市盈率就是30倍。 為什么不是凈利潤增長率決定估值水平?目前市場流行的估值方法是PEG指標(biāo)(該指標(biāo)是彼得·林奇發(fā)明的,大致意思是用公司市盈率除以公司的盈利增長速度。當(dāng)PEG等于1時,也就是股價處于不高不低正合理的狀態(tài)時,公司市盈率等于公司的盈利增長速度。)我的理解是:凈利潤增長率并沒有真實(shí)反映股東財(cái)富的增長速度。它只是財(cái)富增長部分的增長速度,相當(dāng)于財(cái)富增長的加速度。 A股中有一些公司,尤其是小型企業(yè)保持了較高的凈利潤增長率,但其凈資產(chǎn)收益率不足15%,多年以后,凈利潤增長率降到正常水平時,凈資產(chǎn)收益率可能也不足20%。相比于一個一直保持20%的凈資產(chǎn)收益率的公司,哪個更有長期投資價值? 為了證明這種長期考察觀點(diǎn)的正確性,巴菲特舉例說,據(jù)美國財(cái)富雜志1988年出版的投資人手冊中的相關(guān)數(shù)據(jù),在整個美國500家最大的制造業(yè)、500家最大的服務(wù)業(yè)上市公司中,過去10年中股東權(quán)益報(bào)酬率超過30%的只有6家,最高的只有40.2%;連續(xù)10年平均股東權(quán)益報(bào)酬率達(dá)到20%并且沒有1年低于15%的公司只有25家。要知道,這1000家企業(yè)可都是股市中的超級明星,在這25家企業(yè)中有24家企業(yè)的股價上漲幅度超過標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)。 再來看國內(nèi)上市公司的凈資產(chǎn)收益率水平:優(yōu)秀的釀酒公司等能達(dá)到30%以上的ROE,而優(yōu)秀的醫(yī)藥公司的ROE大約在20%~30%之間,煤炭公司大約是25%,銀行則是20%左右??梢栽O(shè)想,以合理的估值水平買入上述公司股票,若干年后,市場的報(bào)價處于同樣的合理估值水平上,那么投資收益全部來自股東權(quán)益的增長幅度,亦即投資收益率剛好就等于該公司的權(quán)益增長率ROE。 可以看到,個人投資完全可以在長期投資中達(dá)到20%的收益率水平。只要你選擇長期平均ROE超過20%的公司,而且在合理或者低估的價位買進(jìn),長期持有。那么,當(dāng)前我們應(yīng)該買入A股哪類行業(yè)的主流公司?目前銀行股的平均PE不到10倍,但其長期ROE達(dá)到20%的水平;醫(yī)藥股平均PE35倍,長期ROE達(dá)到25%的水平。