金融危機(jī)下企業(yè)所得稅的反思

【專家解說】：一、2008年全球金融危機(jī)形勢簡析 ⑴這次全球金融危機(jī)的產(chǎn)生主要由于美國的房地產(chǎn)泡沫及金融衍生工具的杠桿造成的，其原因如下: 1、 美聯(lián)儲長期的低利率政策，造成固定資產(chǎn)投資的泡沫及經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮; 2、 美國衍生工具和信用評級的金融監(jiān)管不力，致使類似網(wǎng)絡(luò)泡沫的經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)，使世界各國深受其累; 3、 美國對次貸危機(jī)的危害性估計不足，沒能在早期及時糾正和提供必要的***支持，造成現(xiàn)在難以收拾的局面; ⑵美國金融危機(jī)的后果: 1、 造成美國及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的衰退，很多貌似強(qiáng)大的國家一夜之間就達(dá)到了瀕臨破產(chǎn)的邊緣; 2、 此次金融危機(jī)的影響深度和廣度都較1929年-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)要大，因為現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)一體化放大了危機(jī)影響的深度和廣度; ⑶美國及全球經(jīng)濟(jì)趨勢預(yù)測: 1、 雖然全球各國都已經(jīng)信誓旦旦的聯(lián)合起來救市，為此出臺了天文數(shù)字的救市方案，但是否有效有待今后幾個月的觀察。而且救市產(chǎn)生的金融國有化問題、救市所需資金的來源問題及其后續(xù)影響、救市單單只針對金融的流動性手段是否合適問題、今后實體經(jīng)濟(jì)也面臨“救市”問題(如汽車行業(yè))等等，一切都是都是未知的。 2、 即使此次全球聯(lián)合救市取得了成功，但需要的時間也很漫長，經(jīng)濟(jì)的中長期衰退已經(jīng)不可避免。 二、2008年中國經(jīng)濟(jì)受全球金融危機(jī)影響分析 1、 由于中國國際收支的資本項目還未完全開放、資產(chǎn)證券化的規(guī)模還處于初級階段、中國有大量外匯儲備，這些因素是中國免于受到此次金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊; 2、 但是，中國金融資產(chǎn)在美國的實際損失預(yù)計也是巨大的，具體數(shù)字有待今后的時間來檢驗和消化;(如中投對大摩、黑石、貨幣基金的投資損失慘重，各大銀行持有的次貸及雷曼債券損失也將是巨大的，這從平安90%的巨大投資損失可以看到) 3、 中國雖然沒有在金融上遭受嚴(yán)重危機(jī)的沖擊，但全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退的影響對中國的沖擊和考驗也是嚴(yán)峻的。在全球經(jīng)濟(jì)一體化和國際分工高度化、中國長期以來用外需來支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式等，都決定了中國不可能再一枝獨(dú)秀。正所謂“覆巢之下，焉有完卵! 4、 世界巨頭的危機(jī)靠他們自己是無法消化的，例如美國7000億美金的救市資金肯定不會自己全部買單，中國勢必會成為最終的買單一族，只是買單多少的問題而已; 5、 中國雖然采取了一系列的舉措，試圖用啟動強(qiáng)大的內(nèi)需來化解此次外需不足造成的經(jīng)濟(jì)影響，但為時太晚，長期的外需拉動型經(jīng)濟(jì)豈是短期內(nèi)可以改變的。而且中國面臨著通脹、通縮、滯脹的三重威脅，勢必使中國的政策制定較為艱難，只能兩權(quán)相害取其輕。但是，現(xiàn)在消費(fèi)者的心理預(yù)期已經(jīng)改變，即使連續(xù)降息也難以在短期拉動內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放緩甚至短期衰退都是可能的; 三、全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退對中國股市的影響 1、 全球金融危機(jī)的直接影響是針對嚴(yán)重依賴出口的實體上市公司及在海外有大量投資的金融機(jī)構(gòu)。這部分損失目前還無法完全預(yù)計，最終的損失數(shù)字也將是個天文數(shù)字。并且，出口型企業(yè)倒閉的多米諾骨牌效應(yīng)也將在此次合駿集團(tuán)的倒下后展開，更多的外向型企業(yè)死掉將是必然的; 2、 銀行業(yè)雖然直接受到金融危機(jī)的沖擊，但由于我國金融管制較嚴(yán)，致使損失相對較小，涉水不深。中長期看中國有持續(xù)降息的預(yù)期，但是由于消費(fèi)者的心理預(yù)期變更，將在短期內(nèi)有更多的資金暫時回流到銀行，后續(xù)就看各家銀行如何應(yīng)對了。 3、 房地產(chǎn)業(yè)的冬天現(xiàn)在還是剛剛開始，房地產(chǎn)業(yè)在過去的幾年中由于固定資產(chǎn)投資過熱、通貨膨脹、中國貨幣升值的影響產(chǎn)生了大量泡沫。待泡沫破滅后，一些不利因素紛紛顯現(xiàn)，比如體制上的土地分配制度不公(高峰期大量的地王紛紛出現(xiàn)，地面價值迅猛拉高)、房價的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)者工資的上漲速度、股市的持續(xù)下跌使大量資金套牢(消費(fèi)者財產(chǎn)性收入嚴(yán)重縮水)等。但可喜的是房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化改革還處于初級階段，由此避免了類似美國的次貸危機(jī)。 4、 鋼鐵行業(yè)受危機(jī)的影響開始顯現(xiàn)，表現(xiàn)在鋼鐵價格持續(xù)下跌，產(chǎn)能縮減。但是，就中國鋼鐵業(yè)來說，由于中國拉動內(nèi)需的預(yù)期，勢必將提供更多公共品，即時冒著再次陷入通脹的危險，***也將放松固定資產(chǎn)投資。對于鋼鐵及機(jī)械制造業(yè)來說中期看好，至少不會嚴(yán)重下跌; 5、 石油、煤炭等能源業(yè)的影響將是長期的，表現(xiàn)在能源價格將持續(xù)走低(由于需求降低)，未來風(fēng)險處于中等水平。也可能由于中國內(nèi)需的快速啟動致使能源價格不致下降過快，而且現(xiàn)在中國大部分地區(qū)進(jìn)入冬季取暖期，對能源的需求將在未來半年內(nèi)是穩(wěn)定和持續(xù)的。 6、 黃金等貴金屬、奢侈品行業(yè)中期不看好。原因是黃金價格已經(jīng)在過去持續(xù)升高中透支了其保值性，對于黃金及其奢侈品行業(yè)來說冬天即將到來。更多的資金將撤出這個市場，消費(fèi)者對實物的購買也將直線下降; 四、關(guān)于救市 1、 房地產(chǎn)業(yè):現(xiàn)在針對房地產(chǎn)業(yè)的救市論甚囂塵下，本人認(rèn)為此時救市是可笑的、是浪費(fèi)納稅人錢的變相利益輸送。 ⑴ 從此次房地產(chǎn)冬天的形成因素來看，是上文提到的固定資產(chǎn)投資過熱、通貨膨脹、中國貨幣升值的影響產(chǎn)生了大量泡沫。在此次泡沫形成過程中房地產(chǎn)業(yè)的暴利是眾所周知的，這部分利潤必須在市場的調(diào)節(jié)下回吐; ⑵ 現(xiàn)在房價相對消費(fèi)者的工資來說還是太高，特別是中小城市后期的房地產(chǎn)價格上漲還未明顯下降，應(yīng)該由市場來決定房地產(chǎn)業(yè)的未來; ⑶ 房地產(chǎn)業(yè)受金融危機(jī)的沖擊主要體現(xiàn)在需求的不足，但這正是房價過高造成的。中國百姓有嚴(yán)重的“買房情節(jié)”，潛在購買力是巨大的，只是因為房價過高，一旦房價回歸合理水平，大量的購買力將使房地產(chǎn)業(yè)自然復(fù)蘇，所以無需救市。 2、 汽車業(yè) 相對于房地產(chǎn)業(yè)，汽車業(yè)的危機(jī)即將體現(xiàn)，表現(xiàn)在汽車購買力的持續(xù)下降，也許這才是關(guān)注的重點(diǎn)。眾所周知，最近愈演愈烈的金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響到了全球經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，從華爾街到全世界，從金融界到實體經(jīng)濟(jì)，各國政府都在面臨著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那么從這一次危機(jī)中我們能夠看到什么?我國經(jīng)濟(jì)和中國的企業(yè)受到了什么影響?對我們而言，中國企業(yè)到底是機(jī)遇大還是挑戰(zhàn)大? 10月14日，一大把網(wǎng)站特別策劃《觀天下》活動第一期--“美國金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響”，就以上問題與業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行了探討。 首先，對這次金融危機(jī)產(chǎn)生的根源，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融科技研究中心副主任侯玉成表示，美國本次金融動蕩最終轉(zhuǎn)化成危機(jī)，是由價格泡沫所引起，價格泡沫主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場。美國將問題轉(zhuǎn)移到金融衍生品是在混淆概念，其根本問題就是房地產(chǎn)泡沫過渡膨脹，最終導(dǎo)致不可收拾的局面。 近年，美國的科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一定階段是以價格不斷上漲來支撐它整體總的經(jīng)濟(jì)發(fā)展局面。正是因為這一點(diǎn)細(xì)微差別，導(dǎo)致一旦某個領(lǐng)域出現(xiàn)問題，就會使整個價格體系崩盤。 而首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融政策研究中心研究員施慧洪博士認(rèn)為，金融危機(jī)的根源還在于美國的金融機(jī)制，即信用衍生產(chǎn)品，普通的債券本金和利益都是可以預(yù)期的，衍生化后，本金變化了，利率也變化了。如利率可以與匯率掛鉤，利率可以跟很多因素掛鉤，這樣就使風(fēng)險更加擴(kuò)大化。尤其是期貨，利率一高，虧損的數(shù)字就成了天文數(shù)字，這使整個經(jīng)濟(jì)分為兩極，一方是巨大的盈利，一方是巨大的虧損，經(jīng)濟(jì)體系就無法平衡。 面對這種局面，目前各國政府都在盡力挽回金融危機(jī)局面，但究竟有多大效果?侯玉成表示，包括現(xiàn)在歐洲、美國所有的注資，包括成立各類基金的目的主要是讓市場穩(wěn)定，整體在根上并沒有做實質(zhì)性的動作，目的就是各國央行聯(lián)合起來，給市場信心，先讓金融系統(tǒng)穩(wěn)定，讓實體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)營。 談到金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)目前的影響，侯玉成認(rèn)為，其主要負(fù)面影響在我國的外貿(mào)出口及金融領(lǐng)域，但從另一個角度，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)面還是中小企業(yè)發(fā)展，此次危機(jī)又可能是一次巨大的機(jī)遇--逼迫我國出口結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級，這就需要宏觀決策層給我國中小企業(yè)還有大型出口商提供緩沖的時機(jī)。 中國銀河投資管理有限公司投資管理總部投資經(jīng)理連杰表示，在中國目前自主動力并不充分的環(huán)境下，生存環(huán)境愈加惡劣，在產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)結(jié)合的過程中才能誕生出更強(qiáng)有力的企業(yè)。另一個層面，剛性的內(nèi)需支持的行業(yè)是非常值得關(guān)注的，我們現(xiàn)在內(nèi)需增長并不快，但是這種增長基本是剛性的，不會突然變成負(fù)增長，比如農(nóng)業(yè)、快速消費(fèi)品，這些都有很好的投資機(jī)會。 侯玉成認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)局面下，可以在穩(wěn)定或者盡可能減少出口影響基礎(chǔ)上加強(qiáng)對內(nèi)需的關(guān)注，從近期召開的黨代會可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)需的啟動，或者內(nèi)需的制造，可能會成為下一階段我國大的經(jīng)濟(jì)政策方向。而對于農(nóng)業(yè)甚至與農(nóng)相關(guān)的整體領(lǐng)域，可能是我國未來加強(qiáng)內(nèi)需發(fā)展的一個點(diǎn)。下一步我國很可能在科學(xué)、技術(shù)行業(yè)給予適當(dāng)扶持和推動，一方面發(fā)展科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)，另一方面試圖從這個領(lǐng)域制造出新的消費(fèi)熱點(diǎn)。 對于什么樣的行業(yè)在這次危機(jī)中能夠很好的發(fā)展，企業(yè)如何在這次危機(jī)中全身而退?各位專家對中小企業(yè)提出建議: 侯玉成:中小企業(yè)對未來發(fā)展的思路要有大的改變和提高。今年乃至未來，靠過去單純的密集性、低成本生產(chǎn)模式會逐步遇到發(fā)展瓶頸，這需要未來我國中小企業(yè)的發(fā)展有兩個方面必須要準(zhǔn)備，第一方面，首先中小企業(yè)技術(shù)需要進(jìn)行提高和準(zhǔn)備。第二方面，我國中小企業(yè)，特別是以出口型為主的中小企業(yè)，未來的發(fā)展需要對一些經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域熟悉的人才，做一個必要的配備。 連杰:談到中小企業(yè)發(fā)展有一點(diǎn)要提出，就是中國金融環(huán)境。在中國金融環(huán)境整體落后于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況下，金融行業(yè)是有機(jī)會的，金融行業(yè)將來也會產(chǎn)生很多種小企業(yè)，有可能也會生活的很好。投資公司選企業(yè)，在實務(wù)中考慮幾個因素，第一是行業(yè)空間，即使排名第一，但行業(yè)中只有一百萬的生長空間，是不考慮的;第二是行業(yè)壁壘，這是限制競爭的因素，設(shè)計壁壘讓后者無法追趕，甚至不能輕易進(jìn)入這個領(lǐng)域競爭，這就很有價值了。 對于中小企業(yè)轉(zhuǎn)型的問題，施慧洪認(rèn)為一方面可以依靠自身力量，第二方面需要依靠外力，外力部分政府應(yīng)該承擔(dān)起責(zé)任，無論是國外還是國內(nèi)，中小企業(yè)發(fā)展往往需要政府的相應(yīng)政策，否則中小企業(yè)跟大企業(yè)競爭起來非常被動。而侯玉成認(rèn)為，中小企業(yè)一定要從自身發(fā)展著手，不能把發(fā)展希望完全寄托在國家身上，無論是中國還是國際，企業(yè)優(yōu)勝劣汰是正?，F(xiàn)象。 最后，三位專家談到我國企業(yè)在這次金融危機(jī)中何時突圍時，表示:目前局面下，中小企業(yè)要積極拓展美國以外的其他市場，包括非洲市場、歐洲市場，甚至亞洲市場，通過危機(jī)的鍛煉，來提高與國際企業(yè)的競爭能力，及國際市場的開拓能力等，不斷提升自我實力，前進(jìn)的步伐不能停止，機(jī)會終究會到來。