2008年金融危機(jī)原因（簡潔）?。?！

【專家解說】：2008金融危機(jī)的成因及其治理對策 【摘 要】2007年底以來，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，逐步演變?yōu)榻鹑谖C(jī)并向國外擴(kuò)散。特別是今年9月份以來，國際金融形勢急劇惡化，迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的國際金融危機(jī)。金融危機(jī)又迅速影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球性經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。如何迅速遏止金融危機(jī)、迅速遏制金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，是當(dāng)前世界各國的頭等大事和一致行動(dòng)。 【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 次級貸 金融創(chuàng)新 CDS 金融監(jiān)管 中國經(jīng)濟(jì)影響 一、美國金融危機(jī)的內(nèi)在原因 美國金融危機(jī)的出現(xiàn)有其必然原因。從本質(zhì)上看，是美國低儲蓄、高消費(fèi)的發(fā)展模式問題，從體制機(jī)制方面看，金融疏于監(jiān)管，存在六個(gè)環(huán)節(jié)上的重弊。 （一）次級房地產(chǎn)按揭貸款。 按照國際慣例，購房按揭貸款是20%—30%的首付然后按月還本付息。但美國為了刺激房地產(chǎn)消費(fèi)，在過去10年里購房實(shí)行“零首付”，半年內(nèi)不用還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購房者將房價(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款。這個(gè)世界上最浪漫的購房按揭貸款制度，讓美國人超前消費(fèi)、超能力消費(fèi)，窮人都住上大房子，造就了美國經(jīng)濟(jì)輝煌的十年。但這輝煌背后就潛伏了巨大的房地產(chǎn)泡沫及關(guān)聯(lián)的壞賬隱患。 （二）房貸證券化。 出于流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，美國的銀行金融機(jī)構(gòu)將購房按揭貸款包括次級按揭貸款打包證券化，通過投資銀行賣給社會投資者。巨大的房地產(chǎn)泡沫就轉(zhuǎn)嫁到資本市場，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁到全社會投資者——股民、企業(yè)以及全球各種銀行和機(jī)構(gòu)投資者。 （三）第三個(gè)環(huán)節(jié)，投資銀行的異化。 投資銀行本是金融中介，但美國的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤所惑而角色異化。在通過承銷債券賺取中介費(fèi)用的同時(shí)，大舉買賣次級債券獲取收益。形象地說，是從賭場的發(fā)牌者變?yōu)橘€徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自拔。 （四）金融杠桿率過高。 金融市場要穩(wěn)定，金融杠桿率一定要合理。美國金融機(jī)構(gòu)片面追逐利潤過度擴(kuò)張，用極小比例的自有資金通過大量負(fù)債實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，杠桿率高達(dá)1:20—30甚至1:40—50。在過去的5年里，美國金融機(jī)構(gòu)以這個(gè)過高過大的杠桿率，炮制了一個(gè)巨大的市場和虛假的繁榮。比如雷曼兄弟就用40億美元自有資金，形成2000億美元左右的債券投資。 （五）信用違約掉期（CDS）。 美國的金融投資杠桿率能達(dá)到1:40—50，是因?yàn)镃DS制度的存在，信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為這些風(fēng)險(xiǎn)巨大的融資活動(dòng)提供擔(dān)保。若融資方出現(xiàn)資金問題，由提供保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)賠付。但是，在沒有發(fā)生違約行為時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)除了得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償外，還可將CDS在市場公開出售。由此形成一個(gè)巨大的規(guī)模超過33萬億美元的CDS市場。CDS的出現(xiàn)，在規(guī)避局部風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)卻增大金融整體風(fēng)險(xiǎn)，使分散的可控制的違約風(fēng)險(xiǎn)向信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)集中，變成高度集中的不可控制的風(fēng)險(xiǎn)。 （六）對沖基金缺乏監(jiān)管。 以上五個(gè)環(huán)節(jié)相互作用，已經(jīng)形成美國金融危機(jī)的源頭，而“追漲殺跌”的對沖基金又加速危機(jī)的發(fā)酵爆發(fā)。美國有大量缺乏政府監(jiān)管的對沖基金，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，對沖基金大肆做多大宗商品市場，比如把石油推上147美元的天價(jià)；次貸危機(jī)爆發(fā)后，對沖基金又瘋狂做空美國股市，加速整個(gè)系統(tǒng)的崩盤。 這六大環(huán)節(jié)一環(huán)扣一環(huán)，形成美國金融泡沫的螺旋體和生長鏈。其中一環(huán)的破滅，就會產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，最終演變成今天美國乃至世界的金融危機(jī)。 二、走出危機(jī)需要三階段統(tǒng)籌 2009年是應(yīng)對世界金融危機(jī)的關(guān)鍵一年。遏制危機(jī)并早日走出困境，必須標(biāo)本兼治、遠(yuǎn)近結(jié)合。當(dāng)前燃眉之急是解決美國2萬億美元的金融壞賬，中期是防止金融危機(jī)變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，遠(yuǎn)期是建立新的世界貨幣體系。 （一）當(dāng)前措施：三招救市 這三招，一是股權(quán)重組，增資擴(kuò)股；二是壞賬打包、切割剝離；三是注入資金，解決流動(dòng)性。首先，政府對陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股。比如美國把“兩房”國有化，把私有企業(yè)變成了國有控股的企業(yè)。其次，把銀行的壞賬剝離，打包放在一邊，銀行復(fù)蘇后贖回資金，如果銀行倒閉了，由政府埋單，將壞賬清零。第三，當(dāng)銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)，老百姓擠兌時(shí)，注入資金，增加現(xiàn)金流。或者政府出面擔(dān)保，增強(qiáng)社會信心；或者政府出面擔(dān)保，讓其他銀行拆借。根據(jù)測算，美國大約有2萬億美元壞賬，今年通過采取這三招大體解決了1萬億美元壞賬，明年還將要解決剩下的1萬億美元壞賬。 （二）中期目標(biāo)：振興實(shí)體經(jīng)濟(jì) 如何遏制實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，是全球高度重視和重點(diǎn)解決的問題。解決的辦法，仍然是增加投資、刺激消費(fèi)、加大出口的三條途徑和寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策。目前，各國政府都啟動(dòng)了增加投資和刺激消費(fèi)的政策，并且摒棄貿(mào)易保護(hù)主義而采取共同行動(dòng)。 在中期，各國政府會采取三個(gè)方面的措施。首先是寬松的貨幣政策，松動(dòng)銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動(dòng)性。其次是積極的財(cái)政政策，財(cái)政補(bǔ)助困難企業(yè)和困難群體，幫助他們渡過難關(guān)、增強(qiáng)活力。第三是培育市場主體。抓住目前大批企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)、破產(chǎn)關(guān)閉的時(shí)機(jī)，推進(jìn)并購重組，推進(jìn)企業(yè)改造發(fā)展。作為美國政府，除了啟動(dòng)投資、消費(fèi)、出口三大需求，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，還要亡羊補(bǔ)牢，從體制機(jī)制上解決滋生金融六個(gè)環(huán)節(jié)弊端的根本問題，健全金融制度。 （三）長期指向：重構(gòu)國際貨幣體系 1944年形成的布雷頓森林體系，以黃金為基礎(chǔ)、以美元作為最主要的國際儲備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣與美元固定匯率掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國兌換黃金。20世紀(jì)50年代后期，隨著美國國際收支趨向惡化，出現(xiàn)全球性“美元過?！保绹S金大量外流，美國的黃金儲備不能支撐美元的泛濫。1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄“美元本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。歐洲經(jīng)濟(jì)共同體和日本、加拿大等國宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率。1973年布雷頓森林體系正式瓦解后，盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，歐元、日元實(shí)力日強(qiáng)，但美元的核心地位沒有改變。 美國作為國際貨幣的主要發(fā)行者，本應(yīng)該恪守世界金融制度，增強(qiáng)美元的貨幣責(zé)任意識，防止濫用貨幣發(fā)行權(quán)。但從這幾十年特別是近十來年的實(shí)踐看，美國沒有肩負(fù)起職責(zé)，利益和責(zé)任失衡。2005年，美國GDP12.5萬億美元，貸款余額18萬億美元，超過GDP50%，股票市值20萬億美元，超過GDP60%。美國政府欠債超過10萬億美元，人均負(fù)債3萬美元。各項(xiàng)金融指標(biāo)的狂漲意味著大量的泡沫，必將帶來金融動(dòng)蕩。從宏觀上看，這次國際金融危機(jī)是現(xiàn)有世界貨幣體系的積弊所致。因此，重構(gòu)適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)新秩序的貨幣體系是必然趨勢。 怎樣的世界貨幣體系才是合理的？我認(rèn)為，未來的世界貨幣體系應(yīng)該是美元、歐元、亞元（以人民幣和日元為主的亞洲貨幣）三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實(shí)行相對穩(wěn)定的浮動(dòng)匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。三大主體貨幣對應(yīng)的國家應(yīng)實(shí)行“G本位”——以GDP為本位。即GDP與銀行貸款余額、與股市市值、與房地產(chǎn)市值應(yīng)該大致相當(dāng)，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持合理的比例。 三、中國經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的抗危機(jī)能力 目前，世界金融危機(jī)對中國也產(chǎn)生了影響，股市、房市回調(diào)，沿海加工貿(mào)易企業(yè)訂單減少，部分企業(yè)停產(chǎn)破產(chǎn)關(guān)閉，中小企業(yè)融資難問題更加突出。但是，從總體上看，在世界經(jīng)濟(jì)加速下滑的背景下，中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)景尚好。為什么？中國經(jīng)濟(jì)有六大優(yōu)勢： 第一，巨額的外匯儲備。目前已有1萬9千億美元外匯儲備，足可抗御外來風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。 第二，傳統(tǒng)的儲蓄美德和較高的儲蓄率。中國老百姓勤勞節(jié)儉，有儲蓄的傳統(tǒng)美德。2007年中國居民儲蓄達(dá)到17.2億元，儲蓄率達(dá)到50%以上。中國政府內(nèi)債、外債的總和不到GDP的60%，財(cái)政負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不高。 第三，審慎嚴(yán)格而又靈活，既管制又自由的外匯管理政策。資本項(xiàng)下實(shí)行管制，外國資本不能隨意地進(jìn)出中國，而在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯進(jìn)出又較為自由靈活。 第四，廣闊的發(fā)展空間和巨大的內(nèi)需市場。中國正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的高速發(fā)展期和人民生活水平的快速提升期，到2020年將建成全面小康社會，中國人均GDP10年后會突破1萬美元。廣闊的發(fā)展空間和強(qiáng)大的內(nèi)需，不僅支撐中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，對緩解世界金融危機(jī)也將發(fā)揮重要作用。 第五，健康的金融體系和嚴(yán)格的金融監(jiān)管。中國的金融體系經(jīng)過幾十年來的改革發(fā)展已經(jīng)基本完善，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著增強(qiáng)。中國金融制度健全管理嚴(yán)格，且嚴(yán)格控制金融衍生產(chǎn)品，沒有出現(xiàn)類似于美國金融體系那樣的問題。 第六，強(qiáng)大的制度優(yōu)勢和政府宏觀調(diào)控能力。中國社會穩(wěn)定、政治穩(wěn)定，法制逐步健全，發(fā)展環(huán)境不斷改善。中央政府有高超的領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)，見事早、行動(dòng)快，宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性和實(shí)效性不斷提高。比如今年，上半年保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲；9月以后加大宏觀調(diào)控力度，實(shí)施靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；11月份以后果斷實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策等等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、穩(wěn)定市場信心。 總體來看，中國經(jīng)濟(jì)增長今年將有所放緩，2009年上半年慣性下滑，下半年開始走出世界經(jīng)濟(jì)衰退的陰影。國際金融危機(jī)則到2009年底見底，經(jīng)濟(jì)危機(jī)到2010年底左右見底，2011—2012年開始復(fù)蘇。 匿名 回答采納率:26.4% 2009-08-26 19:23 檢舉 直白點(diǎn) 就是美國人鼓舞窮人貸款買房子 一開始銀行有點(diǎn)理智 把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給那些炒股的機(jī)構(gòu) 后來看到那些機(jī)構(gòu)賺發(fā)了 后悔了 想分一杯羹 答應(yīng)幫他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)果窮人還不起錢 銀行只好倒閉了 銀行倒閉引起蝴蝶效應(yīng) 又借著經(jīng)濟(jì)全球化到處發(fā)展 經(jīng)濟(jì)危機(jī)就上演了不涼小子 回答采納率:12.0% 2009-08-26 19:44 檢舉 華爾街這回做得“太出格，太精明，太過分”了，以至于觸及了“有正義感”的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的倫理底線，也惹火了對華爾街貪婪欺詐行為忍無可忍的一般納稅人！這讓被貪婪的華爾街與想顯示正義感的參眾兩院擠在中間的布什政府，真正遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。 布什政府提出的7000億美元救市方案9月29日在美國國會眾議院的表決中被否決，大出市場意外，引起了歐美投資者對未來更多的擔(dān)憂和恐懼。大西洋兩岸的市場當(dāng)天都創(chuàng)造了新的歷史跌幅。世人都想弄明白，已經(jīng)在民主黨和共和黨之間達(dá)成共識的這一“有利于”穩(wěn)定美國金融形勢的救市方案，為什麼會再次遭到議員們的拒絕呢？ 答案就是，華爾街這回做得“太出格，太精明，太過分”了，以至于觸及了“有正義感”的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的倫理底線，也惹火了對華爾街貪婪欺詐行為忍無可忍的一般納稅人！ 因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，無節(jié)制的“救市”就是慫恿金融市場利用他們壟斷的金融創(chuàng)新工具去綁架政府，綁架大眾，從而賺取本不應(yīng)該全部屬于他們的“超常收益”，而轉(zhuǎn)嫁應(yīng)該由他們來考慮規(guī)避但局外人事先難以認(rèn)識的係統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們“遊說”兩院的投票人主持公道，制止“道德風(fēng)險(xiǎn)”的蔓延。另一方面，納稅人也不同意政府用自己的錢去填補(bǔ)投資銀行造成的巨額壞賬窟窿，只是希望政府可以為華爾街投機(jī)商提供擔(dān)保，以保證金融體係的穩(wěn)定性。歐盟經(jīng)濟(jì)體也是如此，他們只能動(dòng)用貨幣政策去救市，但無法啟動(dòng)受到嚴(yán)格“限制”的財(cái)政政策去救市！而且，美國納稅人都意識到，7000億美元的巨額財(cái)政資金將平攤到每個(gè)納稅人身上大約有2300美元，這比今年上半年布什政府為了刺激經(jīng)濟(jì)走出衰退陰影退稅給每個(gè)家庭稅款的總數(shù)還要高出一倍。因此，納稅人越來越擔(dān)憂：政府為了目前的巨額救市方案明天會不會向他們大幅增加稅收？為此，就連布什政府自己的依靠——共和黨自身，尤其是在大選臨近之際，也不得不顧及這樣的“民憤”，不得不考慮自己切身的利益，而不得不行使自己最後的“否決權(quán) ”！ 不管怎樣，由美國次貸業(yè)務(wù)引發(fā)的金融危機(jī)，已經(jīng)破壞了整個(gè)金融市場的價(jià)格體係，無論是房地產(chǎn)市場、股市還是債市，金融資產(chǎn)價(jià)值的嚴(yán)重縮水已經(jīng)導(dǎo)致了投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化，接二連三的破產(chǎn)和接管事件打破了“大而不倒”的神話，引來了更為嚴(yán)重的流動(dòng)性擠兌的大眾“羊群效應(yīng) ”和金融機(jī)構(gòu)爭搶和收縮流動(dòng)性的“惜貸”行為。出于穩(wěn)定金融體係和保持美元在國際貨幣體係中的霸權(quán)地位的目的，美國政府不遺余力採取增強(qiáng)流動(dòng)性的做法來維持市場和金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)能力和恢復(fù)大眾的信心?？墒牵回澙返娜A爾街和正義感的參眾兩院擠在中間的布什政府，真正遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。一旦他們失去救市的最佳時(shí)機(jī)和整個(gè)市場對金融體係的信心，那麼多米諾骨牌效應(yīng)的擴(kuò)大將會把美國經(jīng)濟(jì)送到崩潰的邊緣，使華盛頓今後救市的成本不斷增加，效果不斷衰退。這對世界經(jīng)濟(jì)體係的正常運(yùn)營和中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都會產(chǎn)生不可低估的負(fù)面影響。 當(dāng)然，布什政府已經(jīng)對此事明確表態(tài)，聲明要繼續(xù)全力以赴加強(qiáng)救市努力，新版的救市計(jì)劃把納稅人的利益考慮進(jìn)去了，擴(kuò)大了救市的規(guī)模。比如，增加1100億資金為企業(yè)減稅，納稅人的存款保障金額也從原先規(guī)定的10萬美元上升到25萬美元。這一係列新舉措，不僅在 10月2日 得到了參議院壓倒多數(shù)的支持，而且，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局失衡的現(xiàn)狀下，也得到了各國政府和美國各階層人士的讚同——他們在讚賞美國決策機(jī)制對事件處理中表現(xiàn)出來的“公平性”和“嚴(yán)肅性”的同時(shí)，也希望美國政府能盡快控制住這場風(fēng)波的升級、蔓延及其危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的嚴(yán)重的危害性。 中國加入WTO組織已經(jīng)7年了，開放程度越來越高，而且對外依存的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也越來越明顯，每年貿(mào)易和投資與世界的往來與日俱增，最近，進(jìn)入中國市場套匯套息的“熱錢”也大量增加，流動(dòng)性過剩所帶來的資產(chǎn)泡沫、通脹壓力也已經(jīng)給中國的宏觀政策帶來了莫大的挑戰(zhàn)。從這個(gè)意義上講，美國今天的金融大海嘯和與之而來的美國經(jīng)濟(jì)衰退對我國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，使得我們絲毫不能放松警覺。比如，由流動(dòng)性需求所造成的熱錢會不會大規(guī)模的離場？這個(gè)現(xiàn)象不僅會對我國貨幣政策適應(yīng)本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整造成了巨大壓力，而且也會對我國金融機(jī)構(gòu)和金融市場的穩(wěn)定性帶來不可小視的負(fù)面衝擊作用。 從中長期的角度來看，美國經(jīng)濟(jì)的衰退和國際金融市場的動(dòng)蕩會嚴(yán)重影響我們的出口和外商直接投資，從而拖累中國企業(yè)的績效改善、就業(yè)的增長和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，中國政府，目前首先得與其他國家和地區(qū)的政府一起採取“救市”措施，以配合美國政府穩(wěn)定金融體係的政策。同時(shí)，還需及時(shí)號召舉國上下大力推行振興中國“內(nèi)需增長” 的改革措施：一方面，通過提升中國企業(yè)的自主創(chuàng)新和品牌效應(yīng)來強(qiáng)化我國企業(yè)在國內(nèi)外市場上的競爭力，另一方面，通過社會保障體係的完善和社會監(jiān)督制度的改善來解決大眾的“後顧之憂”，釋放出他們內(nèi)在的消費(fèi)能力！