造成世界金融危機(jī)的原因是什么?

【專家解說】：美國的過度消費(fèi)和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的過度儲(chǔ)蓄是這次危機(jī)爆發(fā)的深層原因。長期以來美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄一直處于低位，對(duì)外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達(dá)到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產(chǎn)國居民則是儲(chǔ)蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲(chǔ)備。這些美國經(jīng)濟(jì)體外的美元儲(chǔ)備需要尋找對(duì)應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。 時(shí)間到了布什時(shí)代，尤其是IT泡沫破裂之后，為了尋找美國經(jīng)濟(jì)新的活力，就確定將房地產(chǎn)作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。政府積極扶持“兩房”，以60倍的杠桿給低收入購房做按揭貸款。 2001年到2006年，美國的房地產(chǎn)市場(chǎng)由于政府通過按揭貸款的支持，很快火爆起來。發(fā)展到了2007年，美國人購房的按揭貸款已經(jīng)和美國的GDP一樣大。這些通過“兩房”給低收入人的住房貸款很快就有人還不上錢了，這種還不上錢的比率越來越高，就引發(fā)了次貸危機(jī)。 當(dāng)時(shí)的中國也遇到同樣的問題，把住宅作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。銀行和民間也在不斷地創(chuàng)新新的金融產(chǎn)品。我記得在中央電視臺(tái)《對(duì)話》節(jié)目創(chuàng)辦前幾期，建行上海分行在節(jié)目上推薦本行的新產(chǎn)品“零首付”，我還曾被邀請(qǐng)參加了這次節(jié)目。 美國就在搞住房按揭貸款的“零首付”。 同時(shí)，在這個(gè)過程中還發(fā)生了幾件事情:以前美國證監(jiān)會(huì)(SEC)規(guī)定只有在上漲時(shí)才可以賣空，現(xiàn)在股票市場(chǎng)中下跌時(shí)也可以賣空。這個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)的變化也成為股票市場(chǎng)下滑的加速器。 另外，伴隨著泡沫成長起來的全過程，格林斯潘的金融政策不斷減息，使市場(chǎng)上面的資金非常便宜。 在這個(gè)鏈條中，最前面是社會(huì)中低收入家庭的住房，后面跟著一長串的杠桿放大、CDS等等衍生產(chǎn)品。 以上這些就是造成這次百年不遇金融風(fēng)暴的原因，為這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了伏筆，有了這些原因，一定會(huì)有今天的結(jié)果。 我們以摩根士丹利為例來看一下這個(gè)結(jié)果形成 的過程。在這個(gè)過程中，因?yàn)楣杀窘鹱畹鸵蠼档土?，他們貸了許多的款，杠桿的倍數(shù)達(dá)到了30倍，就是說用一塊錢的股本金可以貸30塊錢的貸款。而在市場(chǎng)上 資金便宜的情況下，利率很低，只有4%-5%，當(dāng)時(shí)摩根士丹利的股票高達(dá)每股80美元。這種不能長久持續(xù)的泡沫破裂之后，摩根士丹利的股票下跌到每股8美 元多，他們的借款的利率也從4-5%上漲到20%。同時(shí)，摩根士丹利也購買了許多CDS。金融危機(jī)發(fā)生之后，首先是銀行之間互相不信任了，各自銀行之間的 貸款急劇減少，國家之間的貸款就更少了。信心的危機(jī)更加重了各方面危機(jī)。金融市場(chǎng)上沒有錢，維持這種游戲的環(huán)境變了，大的危機(jī)就來了。 近年來，美國房地產(chǎn)投資異軍突起，這應(yīng)該算是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，但是這些房地產(chǎn)的銷售對(duì)象主要是美國中下收入階層。在美國制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產(chǎn)泡沫推動(dòng)下的房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，最終把他們逼到破產(chǎn)的地步，引發(fā)了世界性債務(wù)危機(jī)。因此，這次金融危機(jī)的本質(zhì)是“次貸”引發(fā)的金融危機(jī)，而金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新只是放大了“次貸”危機(jī)，將美國“次貸”危機(jī)演變成全球性金融風(fēng)暴。 這次危機(jī)的表面原因是泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅。泡沫起因于全球流動(dòng)性過剩，流動(dòng)性過剩背后的深層原因卻是全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過剩，總的表現(xiàn)形態(tài)為全球儲(chǔ)蓄過度。換一句話說，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上處于一種動(dòng)態(tài)無效的狀態(tài):充裕的儲(chǔ)蓄資金找不到與之匹配的投資項(xiàng)目。 從全球區(qū)域分布來看，美國這樣的發(fā)達(dá)國家過度消費(fèi)，美國之外的亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家、石油輸出國家和某些歐洲國家過度儲(chǔ)蓄，這種區(qū)域消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的不對(duì)稱必須依賴一個(gè)因素才能實(shí)現(xiàn)，即美元充當(dāng)國際貨幣，成為硬通貨的代表，儲(chǔ)蓄過度的國家和居民將美元作為財(cái)富長期積累。因此，美國的長期貿(mào)易逆差和上述國家的長期順差可以通過美元的流動(dòng)來平衡，美國長期用印刷貨幣來平衡全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的非均衡，遲早要出問題。因此，也可以將這次危機(jī)發(fā)生的前提條件歸咎為國際貨幣體系的缺失。即金本位制消除之后，國際貨幣體系一直是脆弱的，存在隱患的。二戰(zhàn)以后逐步建立起的以美元為中心的國際貨幣體系只能在短期起到作用，隨著全球化進(jìn)程加深和全球經(jīng)濟(jì)力量對(duì)比的變化，國際貨幣體系難以適應(yīng)。因此，全球迫切需要健全的全球治理結(jié)構(gòu)，包括健全的國際貨幣體系。 以上內(nèi)容希望對(duì)你對(duì)金融危機(jī)的理解有所幫助.