你認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因以及你對(duì)未來(lái)歐元走勢(shì)的看法，三百字左右

【專家解說(shuō)】：末日博士、紐約大學(xué)教授魯里埃爾·羅比尼：全球經(jīng)濟(jì)研判 2009年23日《福布斯》發(fā)表了紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、“末日博士”魯里埃爾-羅比尼(Nouriel Roubini)的評(píng)論文章，稱全球經(jīng)濟(jì)整個(gè)2009年將出現(xiàn)衰退，復(fù)蘇最快要到2010年，全球經(jīng)濟(jì)的底部將是U形。他還對(duì)幾乎全球所有地區(qū)2009年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出了判斷。 　　全球經(jīng)濟(jì)正處在一輪同步收縮的中途，2009年全球?qū)⒊霈F(xiàn)數(shù)十年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。這將是“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)和數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)下滑。全球貿(mào)易面臨著戰(zhàn)后最劇烈的萎縮——由于全球需求嚴(yán)重持續(xù)下滑、整個(gè)供給鏈出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、貿(mào)易金融持續(xù)萎縮，2009年全球貿(mào)易可能下降12%。 　　現(xiàn)在許多分析師和評(píng)論家指出，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的二階導(dǎo)數(shù)正在轉(zhuǎn)為正值(也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)仍在萎縮，但速度放慢了，而不是加速)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期跡像已經(jīng)出現(xiàn)。但我對(duì)各種數(shù)據(jù)進(jìn)行分析之后得出的結(jié)論是，全球經(jīng)濟(jì)收縮仍在加足馬力進(jìn)行，將出現(xiàn)非常嚴(yán)重的、深度的、延續(xù)的U形衰退。 　　去年大家一致認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)V形的短期、輕微衰退，現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)人提了。盡管目前經(jīng)濟(jì)收縮的速度相比2008年第四季度和2009年第一季度的自由落體式下滑有所緩和，但我們距離經(jīng)濟(jì)底部和持續(xù)的增長(zhǎng)仍相當(dāng)遙遠(yuǎn)。尤其是歐洲和日本，它們基本沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的二階導(dǎo)數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正的跡象。 　　不過(guò)，在2009年一季度末，在某些國(guó)家出現(xiàn)了一些下滑步伐放慢的跡象，尤其是美國(guó)和中國(guó)。這兩個(gè)國(guó)家政策反應(yīng)力度要更大一些，制造業(yè)的一些領(lǐng)先指標(biāo)可能已經(jīng)領(lǐng)先歐洲和日本見(jiàn)底了。不過(guò)，包括所有G7成員國(guó)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體仍將在整個(gè)2009年繼續(xù)下滑，盡管速度要比年初時(shí)慢一些。 　　而且，全球復(fù)蘇最快也要2010年發(fā)生，而且疲軟無(wú)力，因?yàn)槲覀冞€面臨諸多問(wèn)題：金融機(jī)構(gòu)的信貸虧損、信貸危機(jī)陰魂不散、經(jīng)常項(xiàng)目赤字國(guó)家里過(guò)度負(fù)債的家庭需要節(jié)儉度日、大規(guī)模政府刺激之下需求恢復(fù)緩慢。 　　下面是一些主要判斷： 　　1 2009年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能萎縮1.9%。發(fā)達(dá)國(guó)家2009年將收縮4%。日本和歐元區(qū)將遭遇最嚴(yán)重的滑坡。美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將繼續(xù)萎縮，盡管整個(gè)2009年步伐會(huì)不斷放慢，但每個(gè)季度都是負(fù)增長(zhǎng)。 　　2 新興市場(chǎng)將會(huì)從近幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)大幅回落，巴俄印中經(jīng)濟(jì)增幅將只有2008年的一半。 　　3 貿(mào)易條件的惡化、資本流動(dòng)的放緩和信貸趨緊將使得拉丁美洲從2008年4.1%的增長(zhǎng)直接進(jìn)入衰退。阿根廷、巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥和委瑞內(nèi)拉將全部陷入負(fù)增長(zhǎng)，而秘魯這些小國(guó)家則將經(jīng)歷大幅減速。 　　4 由于國(guó)外信貸撤出和嚴(yán)重金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，東歐和前蘇聯(lián)國(guó)家將面臨最嚴(yán)重的收縮。石油收入下降和財(cái)政困難將使得俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎縮5%，而某些國(guó)家可能出現(xiàn)兩位數(shù)的萎縮，尤其是波羅的海諸國(guó)。 　　5 依賴出口的亞洲2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)大幅放緩至3%以下。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)硬著陸，GDP增幅跌至5.5%，而印度將急劇放緩至4.3%。所有“亞洲四小龍”(新加坡、臺(tái)灣、韓國(guó)、香港)和馬來(lái)西亞、泰國(guó)將陷入衰退。 　　6 中東和非洲將取得非常緩慢的增長(zhǎng)，只有2008年增速的一半，原因是資本流入下降、美歐需求下降和大宗商品價(jià)格和產(chǎn)出下降。以色列和南非將面臨輕微下滑。 　　7 史無(wú)前例的財(cái)政和貨幣刺激措施將緩和私人需求的大規(guī)模萎縮并降低全球進(jìn)入L形“類蕭條”的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)債務(wù)融資對(duì)很多國(guó)家而言可能是一個(gè)挑戰(zhàn)，尤其是一些新興市場(chǎng)國(guó)家或最脆弱的西歐國(guó)家。 　　8 由于違約率上升及其給銀行帶來(lái)的額外風(fēng)險(xiǎn)，這次全球衰退的失業(yè)率可能會(huì)超過(guò)上一次衰退。2010年發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率將會(huì)達(dá)到兩位數(shù)(美國(guó)2009年年中可能就會(huì)達(dá)到)，并讓發(fā)展中國(guó)家中更多人陷入貧困。這樣嚴(yán)重的收縮將會(huì)引發(fā)一些社會(huì)和政治不安定因素。 　　9 盡管產(chǎn)量削減，大宗商品總體在2009年可能會(huì)重新面臨壓力。我預(yù)計(jì)西得克薩斯中間基(WTI)原油2009年平均價(jià)格大約為40美元，因?yàn)樾枨笪s的速度將繼續(xù)超過(guò)原油供給下降的速度。 　　魯里埃爾?魯比尼-《走向金融災(zāi)難的12步》紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院(New York University's Stern School of Business)的教授魯里埃爾?魯比尼(Nouriel Roubini)的《走向金融災(zāi)難的12步》： 　　第一步是美國(guó)歷史上最為嚴(yán)重的房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退。他表示，房?jī)r(jià)將從峰值水平下跌20%至30%，造成4萬(wàn)億至6萬(wàn)億美元的家庭財(cái)富灰飛煙滅。10萬(wàn)個(gè)家庭最終將持有負(fù)資產(chǎn)，因此迫切希望將房子鑰匙投入郵箱，然后動(dòng)身前往更佳之地。更多的房屋建筑商將破產(chǎn)。 　　第二步是次級(jí)抵押貸款進(jìn)一步虧損，超出當(dāng)前估計(jì)的 2500億至3000億美元。魯比尼教授提出，在2005年至2007年開(kāi)始發(fā)放的所有抵押貸款中，約60%具有“草率或有害的特征”。高盛 (Goldman Sachs)估計(jì)，抵押貸款損失為4000億美元。但如果房?jī)r(jià)下跌超過(guò)20%，虧損將更大。這會(huì)進(jìn)一步損害銀行發(fā)放貸款的能力。 　　第三步是無(wú)擔(dān)保消費(fèi)貸款出現(xiàn)巨額虧損，其中包括信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款等等?！靶刨J緊縮”屆時(shí)將從抵押貸款擴(kuò)大至廣泛的消費(fèi)信貸領(lǐng)域。 　　第四步是債券保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)被下調(diào)，它們沒(méi)有資格獲得其業(yè)務(wù)所依賴的AAA等級(jí)。接著，還要減記1500億美元的資產(chǎn)擔(dān)保證券。 　　第五步是商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)。 　　第六步是大型區(qū)域性或全國(guó)性銀行破產(chǎn)。 　　第七步是草率的杠桿收購(gòu)出現(xiàn)巨額虧損。在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上，此類貸款高達(dá)數(shù)千億美元。 　　第八步是一波企業(yè)違約浪潮。美國(guó)公司普遍狀態(tài)良好，但公司“肥尾”(fat tail)盈利能力低下且債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。這類違約將使為這些債務(wù)提供保險(xiǎn)的“信貸違約互換”虧損面擴(kuò)大。虧損額可能高達(dá)2500億美元。一些保險(xiǎn)商可能破產(chǎn)。 　　第九步是“影子金融體系”的垮臺(tái)。由于對(duì)沖基金、特殊投資工具等機(jī)構(gòu)無(wú)法直接從中央銀行獲得貸款，解決它們面臨的困境將變得更為困難。 　　第十步是股價(jià)進(jìn)一步下挫。對(duì)沖基金、保證金追繳通知和做空行為的失敗可能導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)暴跌。 　　第十一步是一系列金融市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，包括銀行間市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。其背后的原因?qū)⑹菍?duì)償付能力的擔(dān)憂急劇增加。 　　第十二步將是“虧損、資本減少、信貸收縮、被迫清算和以低于基本面價(jià)格廉價(jià)出售資產(chǎn)的惡性循環(huán)”。 　　美聯(lián)儲(chǔ)不能抵擋這種風(fēng)險(xiǎn)的8個(gè)理由： 　?。?）美元和通脹風(fēng)險(xiǎn)限制了美國(guó)貨幣政策的放寬； 　　（2）激進(jìn)的寬松政策只能解決缺乏流動(dòng)性的問(wèn)題，不能解決償債能力； 　?。?）債券保險(xiǎn)公司將喪失它們的信用評(píng)級(jí)，這會(huì)產(chǎn)生可怕的后果； 　?。?）主權(quán)財(cái)富基金將無(wú)法應(yīng)對(duì)過(guò)于龐大的總體損失； 　　（5）公共政策干預(yù)的力度不足以穩(wěn)定住宅市場(chǎng)損失； 　　（6）美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法解決影子金融體系的問(wèn)題； 　?。?）監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法在損失透明度和監(jiān)管自律之間找到一條合適的中間道路，這兩者都是必須的； 　　（8）以交易為導(dǎo)向的金融系統(tǒng)本身處于嚴(yán)重的危機(jī)之中。